Лига биржевой торговли

Продал TSMC. Считаю, что компания существенно переоценена. Выручка компании растёт быстрее, чем прибыль. И связано это с увеличением расходов на постройку новых заводов. Новый завод в 2000 году стоил $1-2 млрд , а сейчас стоит более $15 млрд. TSMC, чтобы сохранять лидерство, должна идти вперед, осваивая все более и более совершенные технологии, а значит вкладывать все больше и больше средств.

Их ожидаемых капексов:

- Компания согласилась построить небольшой завод за примерно $12 млрд в США для выпуска 5нм продукции.

- Также начали строить новый завод в Тайване для будущего выпуска 2нм продукции, расходы на строительство оцениваются уже в $20 млрд.

- Конкуренты (Samsung и китайцы) хотят догнать TSMC и для этого они пытаются перетянуть сотрудников к себе. А значит для удержания ценных кадров отчасти нужно предлагать более лучшие условия. Поэтому расходы давят на прибыль компании.

Драйверы роста:

- TSMC - абсолютный лидер рынка. Доминирование имеет и обратную сторону медали. Ведь все зависит от тебя в отрасли, ты и есть рынок. И чтобы вырасти тебе надо у кого-то оторвать кусок, а если этот кусок очень маленький в сравнении с твоими размерами - то это по сути почти ничего не даст тебе. TSMC заложником рынка, как в свое время стал им Intel.

Например, GF третий по величине производитель, и его выручка составляет всего 13% от выручки TSMC. И если даже TSMC полностью выдавит GF с рынка, забрав себе всех его клиентов, то это приведет лишь к росту выручки на 13%.

- Долгосрочный рост выручки за счёт увеличения мощностей

Презентация компании. Выручка по сегментам

Тезисно по секторам:

1.Смартфоны - стагнация. Рынок смартфонов достиг пика в 2016 году и в штуках начал падать. Добавим сюда начавшийся переход Samsung на свои процессоры. В дальнейшем рынок придётся делить с Samsung.

2. Компьютеры, сервера - могут поддержать рост выручки в среднесроке

3. IoT, автопилот - драйвер роста выручки в долгосроке

Компания выплачивает дивидендами около 46% от прибыли (эта цифра улучшилась за счёт успешного года, до этого вообще была в диапазоне 60%), и на данный момент это 1,6% дивидендная доходность + налог 21%. Чистыми 1,26%. ДД небольшая, и при этом Payout Ratio уже в диапазоне 50-60%, что не позволит сильно увеличивать дивиденды. А капекс будет съедать прибыль.

Сейчас компания торгуется по P/E - 29.8 При сохранении роста прибыли равным среднему за последние 10 лет - 13%. Только через 5 лет текущая цена в 115$ за акцию будет иметь мультипликатор P/E - 16. И это в случае сохранения.

При P/E в районе 20 я бы держал и добирал, а это примерно 80$ за акцию на текущий момент.

Р.S. 📍 Информация взята из моего скромного блога, в котором я публикую свои мысли о фондовом рынке. Курсы не продаю, премиум каналов не веду. Это мой личный блог, где я в суровых российских реалиях пытаюсь сохранить и приумножить свои сбережения.

Доводы против шорта:

- прибыль ограничена, т. к. цена акций не уходит ниже нуля;

- нужно платить проценты брокеру. Притом достаточно высокие. В рублях порядка 17 процентов годовых;

- самый серьезный и не очевидный минус заключается в том, что брокер может закрыть позицию когда угодно по своему усмотрению. Стандартный ответ будет, что-то вроде:

Список бумаг, доступных для коротких продаж, меняется ежедневно. Обновляет его сам брокер на основе своего риск-менеджмента и рыночной ситуации.

Относительно текущего вопроса. Брокер не смог занять эти бумаги на рынке, поэтому мы были вынуждены закрыть Вашу позицию принудительно. Такие ситуации случаются. Предугадать заранее невозможно.

Во избежание принудительного закрытия Вы можете использовать торговые стратегии исключающие маржинальное кредитование.

Хотелось бы узнать мнения, есть ли резоны использовать короткие позиции кому-то кроме внутридневных трейдеров или инсайдеров?

t.me/pokorym