Лига биржевой торговли

РБК сообщает, что у бизнеса стали чаще забирать обратно сданную в лизинг спецтехнику из-за невозможности обслужить лизинговые договоры.

Отмечая, что проблемы касаются малого и среднего бизнеса в первую очередь.

Жесткая ДКП и, как следствие, охлаждение экономики проходит катком по бизнесу снижая спрос и возвращая инфляцию к цели.

Коллеги, это мы наблюдаем эффект от 18%-19% ключевой ставки. А эффект от 21% ещё предстоит увидеть. Поэтому дальше таких новостей будет больше.

Жёсткая ДКП расчистит рынок от наименее эффективных компаний, их место займут более эффективные. Естественный процесс не надо драматизировать. Лучше в присматривайтесь к тем, кто будет долю ушедших компаний занимать потом.

Цели ДКП будут достигнуты 🫡 

Сил экономическому блоку отстоять свою позицию и дальше, самое сложное ещё впереди.

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В пятницу ЦБ поднял ставку до 21%, что создает массу проблем для бизнеса: новый заемный капитал стал неподъемным, так и старые долги стало тяжелее рефинансировать. Если у тебя старые долги были взяты под 10%, то сейчас надо брать под 20%+, что полностью убивает операционную прибыль, так как компания начинает работать на кредиторов, а не акционеров.

В связи с этим я решил составить небольшую подборку из компаний, которым надо в ближайшем будущем гасить старые долги, но собственных денег и заработанного FCF на этого не хватит, поэтому надо будет рефинансироваться под конские ставки!

📌 Как считал и кого брал в подборку?

Я не стал брать в список инвалидные компании с которыми давно все понятно (строители, мечелы, VK, Сегежи, Русалы), остановившись на более-менее нормальных компаниях, которые сильно пострадают от такой ставки.

Как считал? Я взял отчетность за 6 месяцев и считал по следующей формуле: короткий долг - кэш + выплаченные дивиденды после 6 месяцев - ожидаемый FCF на ближайшие 12 месяцев.

📌 Моя небольшая подборка из страдальцев

— Лента 🍏. Короткий долг на 56 млрд, кэша на 41 млрд. Итого: 15 млрд. Тут ситуация нормальная по сравнению с другими товарищами, но дивиденды тут вряд-ли будут раньше 2026 года.

— Русагро 🍅. Короткий долг на 45 млрд, кэша на 17 млрд. Итого: 28 млрд. Ситуация должна напрягать, так как на %-расходы ушло 3.3 млрд из 5.6 млрд операционной прибыли за 6 месяцев 2024 года!

— Черкизово 🍗. Короткий долг на 40 млрд + были дивиденды на 5 млрд, кэша и займы связанным сторонам на 13 млрд. Итого: 32 млрд. Для закрытия дыра компания уже выпустила облигаций на 7 млрд рублей с плавающим купоном!

— ЮГК ⛏. Короткий долг на 61 млрд, кэша и займы связанным сторонам на 10 млрд. Итого: 27 млрд. С таким долгом и остановкой работ на уральском кластере дивидендов ждать точно не стоит! Компании нужно пару лет на улучшение своего баланса!

— ФосАгро 🌾. Короткий долг на 149 млрд + заплатили дивидендов на 52 млрд после июня, кэша и прочего добра на 80 млрд. Итого: 120 млрд. Компании даже близко не хватает FCF для гашения этого короткого долга, поэтому есть ненулевая вероятность урезания дивидендов!

— ТМК 💿. Короткий долг на 119 млрд, кэша на 74 млрд. Итого: 45 млрд. Я бы о дивидендах не мечтал бы тут в ближайший год-два!

— Ростелеком 📱. Короткий долг на 237 млрд + были дивиденды на 18 млрд, кэша на 41 млрд. Итого: 220 млрд. Тут могут быть очень большие проблемы! Компания по итогам 6 месяцев отдала больше половины операционный прибыли на выплату процентов!

— НКНХ 🏭. У НКНХ давно висит краткосрочный долг на 96 млрд от Дойче банка. Тут, конечно, супер-повезло, что его даже нет возможности погасить, поэтому компания бесплатно пользуется этими деньгами, но в уме это надо все равно держать!

— МТС 📱. У МТС есть нюанс (они консолидируют МТС-банк), поэтому там надо немного поковыряться в его отделении. Мне было лень мучаться, поэтому сделал расчет на коленке: долга на 280 млрд + выплатили дивиденды на 70 млрд, а кэша на 72 млрд (там еще банковские депозиты есть, но против них встают средства клиентов). Короче, я не знаю как МТС собирается дальше платить дивиденды в 35 рублей с нулевым капиталом!

— Газпром ⛽️. Короткий долг на 1 131 млрд при кэше в 670 млрд. Краткосрочный долг в 560 млрд! Теперь понимаете почему компании сняли нашлепку в НДПИ на 600 млрд в год! Но только FCF все равно тут не хватает, поэтому я не понимаю ждунов дивидендов от Газпрома.

— Магнит 🍏. Короткий долг на 186 млрд + дивиденды без казначеек были на 28 млрд, кэша на 113 млрд. Итого: 100 млрд. Многовато!

— ГМК 💿. Короткий долг на 283 млрд, кэша на 163 млрд. Итого: 120 млрд. Компании надо отдать весь свой годовой FCF на гашение этого долга. Дивиденды если и будут, то символические!

Вывод: я бы на месте всех этий компаний забыл бы о дивидендах и гасил бы долги! Но в некоторых историях есть ждуны, которые разочаруются, когда увидят будущие финансовые отчеты, поэтому котировки скорее всего окажутся под давлением!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

На фоне ужесточения риторики ЦБ и утверждения, что регулятор готов поднимать ставку вплоть до 23%, абсолютными фаворитами на рынке первичных размещений становятся флоатеры.

Что такое флоатеры?

Флоатеры (от англ. to float — «плавать») — это облигации с плавающей процентной ставкой.

Процентная ставка у таких облигаций не установлена на всё время обращения бумаги, а привязана к какому-либо индикатору - в нашем случае к ключевой ставке ЦБ. Чем выше ставка, тем выше доходность по облигациям, и наоборот.

Надбавка к флоатерам зависит от кредитного рейтинга эмитента. Как правило, более надёжные эмитенты дают более низкую премию, а менее надёжные — высокую.

Также флоатеры защищают инвестиции от риска повышения процентных ставок. В случае повышения ключевой ставки и процентных ставок на рынке стоимость ранее выпущенных облигаций с фиксированным купоном, как правило, снижается, а флоатеры это падение не затрагивают.

В краткосрочной перспективе у рынка акций нет причин для отскока и ближайшее декабрьское заседание ЦБ тоже не дает сигналов на смягчение ДКП.

Разумным решением может стать размещение свободных денежных средств в следующих инструментах:

Флоатеры для неквалифицированных инвесторов

Эмитенты новых флоатеров, которые доступны большинству инвесторов, довольно крупные и хорошо всем известны:

• Магнит БО-004Р-06 $RU000A1090K0 ежемесячные выплаты КС +1%

• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 ежемесячные выплаты КС +1.7%

• МТС 002Р-06 $RU000A109312 выплаты четыре раза в год КС +1.3%

• Европлан 001P-07 $RU000A108Y86 ежемесячные выплаты КС +1.9%

Рынок порой вынуждает со временем поменять к нему отношение, а вместе с ним и инвестиционную стратегию. Да он все тот же добрый знакомый, желающий тебе помочь, но при условии, что Ваша дружба будет долгой.

Если же Ваш инвестиционный горизонт меньше года, то рынок акций до сих пор несет в себе больше риска нежели возможностей.

Доступны только квалифицированным инвесторам

Существенная часть новых выпусков доступна только квалифицированным инвесторам. Доходности у них приятные, но большинство эмитентов обладают рейтингами ниже BBB- — то есть кредитные риски у таких облигаций могут быть высокими.

• Омега БО-01 $RU000A1092T7 ближайшая выплата 21 ноября 2024г ставка 23%

• Пионер-Лизинг 02 $RU000A1090H6 ближайшая выплата 19 ноября 2024г ставка 23.11%

• МГКЛ 001P-06 $RU000A108ZU2 фиксированный ежемесячный купон 23%

• ГК Самолет БО-П14 $RU000A1095L7 ежемесячные выплаты КС +2.75%

• М.Видео выпуск 5 $RU000A109908 ежемесячные выплаты КС +4.25%

А какие Вы сейчас используете инструменты для сохранения своих средств?

Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

Наш телеграм канал

'Не является инвестиционной рекомендацией

Как мы видим из рекламного банера Т-Банка, он обещает в подарок мне и другу акцию до 20000р.

Тут ходят и опровергаются слухи об уходе Ашана из России. Но на самом деле французы хотят избавиться от бизнеса в России не из-за политики, а потому что из бизнес-модель устарела и не приносит больше хороших денег!

📌 Почему модель устарела и кто это понял?

Формат магазинов с огромными площадами устарел (было время, когда семьи массово ездили затариваться на неделю в такие магазины), потому что большинство предпочитает магазины у дома (+ часть переходит на доставку), поэтому трафик у таких магазинов падает => выручка тоже не растет! И надо понимать, что в такой бизнес-модели сильно выше коммунальные расходы, нужно больше сотрудников, выше расходы на аренду и хуже оборачиваемость запасов (оборотный капитал сейчас дорогой) чем у стандартных магазинов. Ашан будет медленно и верно закрывать наиболее слабые точки, поэтому его присутствие будет сжиматься, но от этого выиграют другие участники (X5 и Магнит).

И тут главное (как и в любом бизнесе) - это вовремя осознать, что надо меняться! X5 🍏, например, полностью отказался от магазинов Карусель, убив данное направление пару лет назад. Финансовые результаты Ленты 🍏 были ниже плинтуса, пока не была приобретена сеть ''Монетка'' с ее компактными магазинами.

📌 Где еще устарел формат?

Есть на нашем фондовом рынке две публичные компании из ритейла, которым надо срочно меняться: Мвидео 💩 и Fix Price 🍏. Первый уже в одном шаге от смерти, и я не вижу смысла его спасать. Второго тоже убили маркетплейсы, поэтому трафик у Fix Price упал и рентабельность тоже сдувается! Зачем покупать мелочевку, ходя в магазин, если можно все оптом заказать на Ozon 📦!

Поэтому у меня нет и не было акций данных компаний!

Вывод: на рынке выживает наиболее гибкий, особенно если это сектор ритейла! Ашан, несмотря на многолетнее присутствие, потерял свои позиции, поэтому его доля достанется другим участникам рынка!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании X5, отчет пушка (как и прошлый отчет). Очень жду старта торгов 9 января 2025 года!

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла в третьем квартале выросла на 23% до 978 млрд (рост ко второму кварталу 2024 чуть меньше 2%). Результат топ!

— Операционная прибыль и чистая прибыль. Компания смогла конвертировать рост выручки в операционную прибыль на 19% до 48 млрд за 3 квартал и на 29% до 130 млрд год к году. Самый большой рост расходов наблюдается в расходах на персонал (рост на 26% до 238 млрд), вот что дефицит рабочей силы делает! Но компания справляется успешно в отличии от Fix Price 🍏 и Магнита 🍏

Чистая прибыль выросла на 33% 🔥 до 94 млрд рублей! Четвертый квартал у компании самый сильный, поэтому могут показать 130 + млрд чистой прибыли за весь год, что дает P/E меньше 6. Супер!

— Долговая нагрузка. Я бы не стал брать чистый долг по IFRS 16, потому что арендные обязательства растянуты во времени и неотъемлемая вещь в данном бизнесе. Чистый долг у компании почти нулевой: фин вложения + деньги = 186 млрд, долгосрочный долг + красткосрочный долг = 222 млрд. Я бы на месте компании загасил бы весь краткосрочный долг, поэтому на дивиденды и байбек у нерезов остается 100 млрд, а это около 13%.

📌 Что происходил в последнее время?

Компания приостановила торги почти на 6 месяцев в связи принудительной редомициляцией из Нидерландов 🇳🇱 в апреле месяце. Я поэтому не стал покупать акции компании, так как за это время могло случиться много негатива, и он случился! Индекс ММВБ за это время откатился с 3400 до 2700 🔽.

Также важно не забывать, что расписки компании были очень популярны в евроклире, поэтому у скупавших за копейки будет огромное желание обкэшиться. В Headhunter 🔖 это было очень заметно, поэтому готовлю подставлять тазики на открытии. Любая цена ниже 2800 меня устроит!

📌 Мое мнение по ИКС5 🧐

Прекрасная компания! Меня иногда спрашивают, что купить на долгосрок и не париться? Конечно, ИКС5 после возобновления торгов, который сбросил нидерландские 🇳🇱 оковы. Компания торгуется с форвардным мультипликатором P/E < 6 и имеет прекрасные темпы роста, да и никакие санкции и SDN-листы ей нестрашны.

Долг на компанию не давит + нерезов будет не так много (как в Яндексе 📱 или HH🔖), потому что лицензия OFAC закончила свое действие. Надо просто дождаться старта торгов!

Вывод: жду старта торгов и планирую добавлять на существенную долю к себе в портфель! Такая компания must have для портфеля по такой оценке!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest