Так (ну почти) написали депутаты КПРФ в пояснительной записке к законопроекту, внесенному в Госдуму. Цели благородные: дать россиянам больше времени на себя, повысить демографию, улучшить здоровье населения. Ну круто же!
Я, как экономист, человек занудный. И не увидел в законопроекте ни одной цифры, касающейся того, за счет, собственно, будет банкет. Сокращение рабочего дня — это пропорциональный рост производительности труда. Т.е. условный токарь стал производить за шесть часов столько же деталей, сколько и за восемь. И так во всех отраслях. Или нет?
Рекордно низкая безработица (2,3%) и очень слабо растущий в этом году (около 1%) ВВП не согласны с тем, что научно-технический прогресс уже шагнул в наши двери и позволяет всем и сразу работать меньше. Да, мы знаем что безработица у нас вызвана СВО, но она же показывает, что дефицит кадров высок и оборудование само собой не работает. Если снизить количество рабочих часов, то снизится и выпуск продукции — предложение уменьшится, спрос останется. А когда спрос дольше предложения, то растут цены и всем плохо, потому что мы становимся беднее. Не сходится.
Конечно, есть рабочие места, где питье чая и разговоры за кулер как раз занимают пару-тройку часов в день и их можно и выкинуть — вот и шестичасовой рабочий день. Но тогда этим людям нужно будет работать безвызлазно и гораздо эффективнее. Не факт, что производительность будет выше, а вот утомляемость — точно.
Ну и работодатели будут против. Зарплату снижать нельзя, а работать люди будут меньше. И если выпуск товаров или объем услуг при этом останется на том же уровне, что и с восьчасовым днем — все круто. Но тут вопрос: а они останутся? Скорее нет, чем да.
Очень хочу ошибаться. И чтобы производительность труда у нас шагнула раз и надолго, лучше всего навсегда. И можно будет трудиться шесть часов вместо восьми. Надеюсь, скоро к этому придем. Ну а депутатам спасибо за инициативу. Но с цифрами было бы убедительнее)
💭 Разбираемся, насколько устойчивым является рост компании и какие перспективы открываются перед инвесторами...
💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (1 п 2025)
💪 Объем продаж достиг отметки в 12,52 млрд рублей, продемонстрировав рост на 1,6% относительно показателя предыдущего года. Увеличение прибыли обусловлено значительным ростом доходности по процентам. Несмотря на продолжающийся рост процентных доходов благодаря накоплению резервов, общая динамика роста замедляется. Чистая операционная прибыль достигла рекордных значений, что позволяет говорить о способности компании поддерживать устойчивый финансовый результат вне зависимости от изменений уровня процентных поступлений.
📊 Показатель EBITDA снизился на 0,3%. Маржа бизнеса стабильно удерживается на одном уровне длительное время. Чистый денежный остаток, исключая обязательства по аренде, увеличился до 13,5 млрд рублей, что составляет примерно 19% от рыночной стоимости компании. Что касается денежных потоков, ситуация выглядит благоприятно: капитальные затраты составили лишь 300 млн рублей за полгода, свободный денежный поток превысил отметку в 6,3 млрд рублей.
🔀 Операционные показатели также демонстрируют положительную динамику: стоимость предоставляемых услуг сохраняется на прежнем уровне, количество обращений клиентов стабилизировалось. Похожая стабильность наблюдается и в сегменте стационарных медицинских услуг.
💸 Дивиденды / 🫰 Оценка
👨💼 Руководством было отмечено следующее: пользуясь преимуществами высокого уровня процентных ставок, предприятие смогло существенно повысить свою финансовую устойчивость путем сокращения долговых обязательств и формирования достаточного резерва ликвидности, освободив себя от потребности привлекать дополнительные займы. Вместе с тем, заявлено намерение придерживаться ранее утвержденной дивидендной политики и возобновить регулярную практику распределения прибыли среди акционеров немедленно вслед за восстановлением стабильности на рынке капитала.
🤑 Предусматривается крупный единовременный платеж в 2026 году по результатам 2025-го.
👌 Оценивая компанию по коэффициенту P/E, нельзя сказать, что она недооценена, однако потенциал заключается в возможности выплатить значительный одноразовый дивиденд, после которого планируется распределять всю получаемую прибыль. Следовательно, восстановление дивидендных выплат способно привести к переоценке акций.
📌 Итог
🔥 Показатели превосходные: бизнес демонстрирует стабилизацию операционной деятельности, что является весьма положительным сигналом. Одновременно продолжается процесс аккумулирования денежных средств, которые приносят дополнительный доход в виде процентов.
🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле.
📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания обладает значительными финансовыми ресурсами, демонстрирует стабильность операционной деятельности и планирует значительное повышение дивидендных выплат.
💣 Риски: ☀️ Низкие - наличие значительных резервов и низкий уровень долговой нагрузки вкупе с эффективным управлением и стабильными операционными показателями делают компанию устойчивой к вызовам.
💯 Ответ на поставленный вопрос: К ЕМС следует присмотреться потому, что компания показывает стабильные финансовые результаты, накапливает значительные денежные средства и готовится выплачивать крупные дивиденды, что создает привлекательную инвестиционную перспективу.
🤷♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие! ⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...
Что в Венеции почту и продукты до сих пор доставляют по воде. Курьеры используют маленькие лодки с моторами — и да, у них даже бывают водные пробки. А тут пробок нет.
Первый заместитель Председателя Банка России Владимир Чистюхин дал интервью РИА Новости. Были интересные моменты. Давайте тезисно пробежимся.
-Естественным путем мы будем обеспечивать рост капитализации очень и очень долго. И к 2030 году достигнуть 66% ВВП будет очень сложно. Задача эта амбициозная
-(Вопрос) То есть, исключительно органическим путем задача по удвоению капитализации невыполнима?
-Вы правы. За десять лет, с 2014 по 2024 годы, объем первичных размещений акций составил один триллион рублей. Чтобы стремиться к целевым показателям, нам нужно в течение последующих нескольких лет каждый год размещать не менее одного триллиона рублей. Очевидно, что естественным путем выполнить эту задачу будет очень сложно.
Речь тут о том, что раньше институционалы из-за рубежа вкладывались богато и надолго. И даже с ними получилось на 1 трлн. А сейчас импортных институционалов нет. А триллионы нужны. Тут, правда, есть вопрос. Что они подразумевают под органическим путём. Как известно, капитализация фондового рынка может увеличиваться несколькими путями: а) появление на рынке новых эмитентов, то самое IPO б) непосредственный рост котировок акций.
Появление новых инвесторов оно же не просто новые деньги в рынке. Оно и про разгон цен.
Ну и склоняют компании к прозрачности (в рамках допустимого) и ответственности:
-Дивидендная политика должна быть стабильной, и, если по каким-то причинам ее условия не выполняются, необходимо мотивированно объяснять, почему так происходит. Вот тогда институциональные инвесторы начнут более активно вкладываться в акции.
Нельзя не согласиться. Дивиденды – вещь богоугодная и благостная. В чем фишка дивидендов и растущего рынка? В том, что, покупая когда-то акции условного предприятия «Предприятие» за Х рублей, есть совсем неиллюзорный шанс того, что через 6-10 лет вам чисто дивидендами за 1 год будет прилетать сумма Х рублей, то есть 100% от вложенного. Ну, по крайней мере за несколько лет вложенная сумма вполне себе вернется. Но при этом у вас будут еще оставаться и акции, которые имеют цену. Вот в чём фишка дивов. Тот же Баффетт именно на этой теме сидит. И если вы думаете, что подобное возможно только в благословенных США, то нет. На отечественном фондовом рынке довольно много компаний, покупка акций которых за последнюю декаду принесла дивидендную доходность выше, чем стоимость покупки. Если кому интересно, то с середины лета я регулярно разбираю дивидендную историю отечественных компаний в рамках своего проекта MarketScreen на площадках Sponsr и Boosty. Основную массу старичков разобрал, сейчас смотрю «новую» волну IPO – компании, вышедшие на рынок после 2022 года.
-Если миноритарий приобрел акции компании, рассчитывая на один сценарий ее развития, а потом в ней что-то произошло: сменился крупнейший акционер, расширились сферы деятельности, случилось укрупнение бизнеса (слияние или поглощение), конечно, у миноритария должно быть право выйти из этой компании и, соответственно, получить за свои акции адекватную цену.
Тут непонятное. Цена акции устанавливается рыночным путём с помощью аукциона. Что значит получить адекватную цену? Что за такое право миноритария? Он имеет право в любой момент акции свои продать. По той цене, которую в этот момент даёт рынок.
-Мы не раскрываем объем активов, которые находятся на счетах типа «С». Единственное, что могу прокомментировать, что объемы значительные.
Это те самые счета граждан недружественных государств. Условно. Сумма сия появится в случае конкретных действий недружественных государственных образований в отношении российских заблокированных активов.
Отдельно высокопоставленный представитель Банка России прошёлся по криптовалютам. Вопрос с ней стоит давно. В верхах принцип «не можешь победить – возглавь» давно известен. И идёт постепенное движение в нужную сторону. Крипту упускать из рук нельзя. Она плотно вошла в жизнь человеческого сосаити и никуда уходить не собирается. Наоборот, даёт определенные возможности. К примеру, многим может показаться сие удивительным, но она очень прозрачна. При этом в последнее время мы все увидели богатые возможности по проведению внешнеторговых сделок, точнее их оплаты с помощью криптовалют. Но нужна регуляция. И контроль.
-Предполагается, что операции с криптовалютой будут совершаться в основном через действующих участников рынка на базе существующих лицензий. у нас есть вся необходимая инфраструктура для работы с криптовалютой. Надо подумать, введем ли мы отдельную категорию криптообменников. Только у них, возможно, пойдет речь о новой лицензии
Ну т.е. планируется построить свой лунопарк с блэкджеком и шлюхами БестЧейндж? Ну что ж. Странно, что еще не вчера. Нахера давать возможность зарабатывать всяким непонятным, которые налоги не платят, да дроповодством занимаются. Так еще и жуликов поляна.
-Для нас принципиально важным является «обелить» данный сектор, сделать его регулируемым. Для этого необходимо не только создать правила, как и через кого проходят операции с криптовалютой, но и установить жесткие ограничения и запреты.
В общем-то, я про это давно говорил. Постепенно. Как асфальтовый каток. Вот уже и деривативы на биток и эфир на «срочном» рынке Мосбиржи сделали. Торгуй – не хочу. Правда, пока только для квалов. Что тоже непонятно.
-В настоящее время криптовалюты используются не только как инвестиция, но и как средство трансграничных платежей. Это очень важный момент, который нельзя не учитывать. Мы понимаем, что в сложившихся обстоятельствах в ряде случаев провести какие-то международные платежи можно только с использованием криптовалюты.
Если в начале думали допустить до крипты каких-то особенных «суперквалифицированных» инвесторов, то потом решили, что это перебор. Что пущай просто «квалы», но с тестированием. Хотя тут же сами говорят, что любой «квал» их пройдет. Тогда смысл?
– Сейчас в России около миллиона квалифицированных инвесторов.
- Если же будет принято решение при определенных условиях допустить до этого и «неквалов», значит, круг тех, кто сможет проводить операции с криптой, расширится. И здесь надо быть максимально аккуратными. В частности, для таких инвесторов может быть установлен доступ только к наиболее ликвидным инструментам.
Ну, конечно, к псам крипто-скам. Но биток с эфиром и основной стейблкоин? Конечно, да! Дело в том, что тут ведь не только про спекуляции или, прости господи, инвестиции.
-На выход из криптоактивов никаких ограничений не предполагается – ни по времени, ни по объему. Ограничиваться будут только новые сделки на покупку.
Вот оно зерно! Есть сограждане, и их немало, кто получает тот или иной доход (за вполне себе нормальную деятельность) в крипте. А точнее в том же USDT (стейблокин, привязанный к баксу). А как выводить? Они бы и рады его обелить, заплатить налоги. Но как? И вот вынуждены бегать на БестЧейндж, ждать часами, пока дроблёные рейсы пройдут. С разных дроповских карт. Чтобы потом влететь в различные списки.
Кстати, могу ответственно заявить, что подготовка ко всему этому уже давно ведется. Возможно, вы слышали частую рекламу на радио ВЭБ-услуг конторы А7 – аффилированной компании государственного банка ПСБ? Так вот под крылом ПСБ был создан рублёвый стейблкоин А7А5. Стейблкоин – это криптовалюта, курс который твёрдо привязан к базовому активу, в данном случае к рублю. А рублёвая ликвидность под монету обеспечивается банком ПСБ. Государственным, замечу. А вся торговля данным стейблкоином обеспечивается через Киргизию. Имея дебетовую карту ПСБ можно эти стейблкоины покупать и продавать официально. Ну а в глобальном криптомире полученные за работу USDT можно легко обменивать на А7А5. Которые потом принимает ПСБ. Официально. И здесь уже никто не мешает платить налоги. Весь процесс обмена я показывал текстом и видео у себя на Sponsr и Boosty. Что интересно, за А7А5 началась западная охота. Еще до вступления в силу 19-го пакета санкций крупные криптоплощадки, типа Бинаса, начали блокировать выводы на кошельки, через которые когда-либо проходил наш отечественный рублёвый стейблкоин. Это, кстати, еще раз говорит о суровой прозрачности любых операций с криптой.
В общем, есть мнение, в следующем году нас ждут серьезные подвижки на государственном уровне в сфере крипторегулирования.
Устройство программ долгосрочного сбережения (ИИС и ПДС).
Пенсионные проблемы и методы борьбы с ними в странах Азии и США.
Этой информации достаточно, чтобы однозначно заявить: эффект от пенсионной реформы 2018 года почти исчерпал себя, в скором времени потребуется новая. Однако предыдущая реформа вызвала такую бурю негатива, что о ней слышно до сих пор (даже в комментах у других статей). Поэтому предполагаю, что работа будет выстроена иначе, более тонко. Сразу оговорюсь:
Я не работаю в СФР или Правительстве, у меня нет информации о том, какие варианты уже прорабатывались и запланированы, а какие никогда не будут реализованы.
Это предположения о возможных изменениях на основе проведенного аналитического исследования, а не достоверные сведения, предсказания или предложения для будущих законопроектов.
К делу. В первую очередь нужно отметить, что значительная часть работы по обеспечению безбедной старости лежит на руках самих пенсионеров. Поскольку пенсионные проблемы, вероятно, никуда не денутся и государство не сможет одолеть их полностью. Государство уже занимается повышением общего уровня финансовой грамотности и популяризацией инвестиций на долгой дистанции. Так что изменения пенсионной системы, скорее всего, тоже будут лежать в плоскости самостоятельных накоплений.
В настоящий момент российские НПФ могут инвестировать до 40% портфеля в акции российских эмитентов из первого котировального списка, 7% в более рискованные активы, а остальная часть должна находится в консервативных депозитах, ОФЗ и облигациях государственных компаний.
Законодательное изменение этих ограничения позволит расширить список доступных инвестиционных инструментов, сделать пенсионные портфели более гибкими и нарастить конкуренцию между НПФ.
Пример: Если НПФ условного Сбера придерживается консервативных позиций и гарантирует своим клиентам стабильную, но низкую доходность, то НПФ условного Газпрома может придерживаться более агрессивной политики: выбирать высокорисковые акции и хеджировать (страховать) инвестиции.
В России, как в США и многих других странах, действуют корпоративные пенсионные программы, но их популярность оставляет желать лучшего. В исследовании PWC приводятся цифры в 2,4 млн работников с КПП (около 3% от всего трудоустроенного населения) и 1,4 млн пенсионеров, которые уже получают корпоративные пенсии. В Голландии, например, 90% наёмных рабочих подключены к корпоративным пенсионным планам, в Британии - 82%.
Корпоративные пенсионные планы не получили широкого распространения в нашей стране, потому что размер базовых страховых взносов, которые работодатель обязан перечислять в СФР в России один из самых высоких в мире (22%). Работодателям не выгодно брать на себя дополнительную финансовую нагрузку. При этом вся сумма взносов направляется на распределительную пенсию.
С 2014 года действует мораторий на перечисление страховых взносов в накопительную пенсию. Мораторий был введен по причине увеличения среднего возраста населения. Пенсионеров становится больше, а работающего населения меньше, из-за чего 16% взносов в распределительную пенсию стало недостаточно для поддержки старшего поколения.
Государство может пойти на хитрость и не отменять мораторий в полном смысле этого слова, а разрешить работодателям, заключившим договоры с НПФ, перечислять в СФР, скажем 16%, а остальные 6% направлять на счет сотрудника в НПФ. Эта мера позволит популяризовать корпоративные пенсионные программы в среде работодателей и вовлечь сотрудников в формирование накопительной пенсии совместно с работодателем.
Существует и другой вариант работы с мораторием. В случае если пенсионные портфели граждан в СФР и НПФ начнут расти, то государство может приступить к его постепенной отмене периодически повышая уровень страховых взносов в накопительную пенсию (например, на 1-2%), пока не будет достигнут целевой показатель в те же 16%.
Резюмируем: в обозримом будущем государство вновь окажется перед необходимостью реализовывать пенсионную реформу, но она будет выполнена другими механизмами, нежели повышение пенсионного возраста. Среди возможных вариантов, наиболее жизнеспособными кажутся:
Постепенная отмена моратория на взносы в накопительную часть пенсии.
Популяризация корпоративных пенсионных программ
Расширение инвестиционных возможностей для НПФ
И другие меры связанные с повышением уровня жизни, уровня финансовой грамотности и трудоспособного возраста.
Больше постов в тг-канале: t.me/klochcoffee ОСТОРОЖНО: канал содержит мемы!
Вопрос о том, каким будет курс рубля в 2026 году, обсуждают так, вроде сама цифра способна определить качество жизни. Одни боятся, что он будет стоить 110 за доллар. Другие мечтают о возврате к 60–65, считая, что это автоматически снизит цены. Но если смотреть на исторические данные и фактическую динамику цен, становится очевидно: ни сильный, ни слабый рубль не гарантируют удешевления товаров. Более того, оба сценария в условиях российской экономики приводят к ускорению инфляции, просто через разные механизмы.
Это хорошо видно на короткой ретроспективе.
В декабре прошлого года доллар стоил заметно дороже, чем сейчас, но средние цены на продукты, стройматериалы и услуги были на 10–20 процентов ниже.
Нынешний курс около 75 рублей выглядит сильным даже по меркам середины 2020-х, но это никак не проявляется в потребительской корзине. За последний год официальная инфляция составила около 7,5–8 процентов, но реальная по ряду категорий приближалась к 12–15. Это значит, что товар подорожал даже при укреплении рубля.
Исторические параллели подтверждают: движение курса и рост цен давно идут разными траекториями.
Возьмем период 2018–2019 годов. Рубль держался в диапазоне 63–68. За этот цикл курс был стабильным, но инфляция не исчезла: Росстат фиксировал рост цен в 4,3 процента в 2018 и 3 процента в 2019. При этом продовольственная инфляция в отдельных сегментах доходила до 6–7 процентов. Казалось бы, крепкая валюта должна сдерживать рост стоимости продуктов, но импортозависимость была лишь частью логики ценообразования. Важнее оказались логистика, акцизы, тарифы и реакция бизнеса на санкционные риски.
Еще один пример — 2020 год. На фоне пандемии курс сначала укрепился, затем резко ослаб.
Даже в моменты его восстановления до 72–74 рубль не дал потребителю никаких бонусов. Цены росли вслед за издержками. По данным Банка России, почти половина инфляции 2020 года была обусловлена внутренними факторами, а не валютными. Это подтверждает: рубль может «укрепляться на экране», но не в кошельке.
И противоположный сценарий — резкое ослабление. После событий 2014 года курс за несколько месяцев перешел от 36 к 70. Это привело к ускорению инфляции до 11,4 процента в 2014 и до 12,9 процента в 2015. Но важно подчеркнуть: пик роста цен пришелся не на момент обвала, а на следующие 6–12 месяцев. Экономика реагирует замедленно: импорт дорожает сразу, а ритейл тянет время, чтобы не потерять спрос. Поэтому эффект размазывается по кварталам.
Ситуация 2022 года повторила этот цикл, но в обратном порядке. После мартовской паники рубль укрепился до уровня ниже 60, впервые с 2015 года. Однако уже летом стало ясно: несмотря на «суперрубль», цены не сползают вниз. За год инфляция замедлилась лишь формально из-за высокой базы, тогда как по ряду товаров потребитель продолжал платить больше.
Факты: – в июне 2022 года курс составлял около 55–57 за доллар; – среднее подорожание непродовольственных товаров за год — около 14 процентов; – даже продукты, зависящие от локального производства, прибавили 10–12 процентов.
Другими словами, российский потребитель не получил «скидку» благодаря крепкому рублю, потому что к этому моменту изменились сами цепочки поставок. После перестройки логистики, перехода к параллельному импорту и увеличения операционных издержек влияние курса стало вторичным. Компаниям было выгоднее сохранить цены на прежнем уровне и компенсировать риски, чем снижать стоимость товаров при укреплении валюты.
Это ключ к пониманию будущего 2026 года и того, что сколько бы ни стоил рубль, на цены это будет влиять только отрицательно. На горизонте следующего года курс, по оценкам экспертов, будет формироваться под влиянием внешнеторгового баланса, бюджетной политики и глобальных ставок. Эти факторы создают диапазон примерно 85–105 рублей за доллар. Сам факт нахождения внутри этого коридора не означает ни стабильности, ни удешевления товаров.
Почему? Потому что инфляция в нынешней структуре экономики зависит не от валюты, а от факторов, встроенных в производство и торговлю.
Если рубль укрепится до 70–75: – экспортные отрасли потеряют часть рублевой выручки; – бюджету будет сложнее закрывать обязательства; – компании начнут компенсировать потери через повышение внутренних цен.
Именно это происходило в периоды сверхкрепкого рубля в 2022 году и в отдельных кварталах 2018–2019 годов.
Если рубль ослабнет до 105–110: – импорт подорожает почти линейно; – закупочные цены вырастут; – ритейл растянет повышение цен на несколько кварталов, но итог будет тем же — рост цен 10–20 процентов по широкому сегменту товаров.
То есть любой сценарий формирует инфляционное давление.
Важно добавить еще одно наблюдение — поведение бизнеса. После 2022 года компании научились встраивать валютные риски в свои модели заранее. Это значит, что даже при «умеренном» курсе многие повышения цен уже заложены в прайсах. Поэтому потребитель не почувствует разницу, даже если рубль в 2026 году окажется сильнее, чем в конце 2025-го.
Исторические параллели показывают: стремление искать спасение в цифре курса — это попытка упростить гораздо более сложную систему. В российской модели ценообразования курс давно перестал быть главным драйвером.
Так сколько будет стоить доллар в 2026? Скорее всего, он окажется в коридоре 85–105 рублей. Но ключевой вопрос должен звучать иначе: как изменится инфляция? И ответ здесь предсказуем — она продолжит расти, потому что её источник находится внутри экономики, а не в динамике валютной пары.
Раз уж пошла тут тема с дефолтами облигаций. Есть такой старый веселый текст, который встретился мне на трейдерском форуме «Квоты» лет 15 – 20 назад. Я его уже приводил здесь давно. Но, думаю, стоит повторить. Ведь аудитория Пикабу динамичная.
--
Знакомые бабы, близкие ли к финансам, далекие ли от них, звонят и звонят с одним и тем же вопросом - "будет ли дефолт". При этом сами плохо представляют себе, что это такое. Сначала долго и нудно пояснял им, что дефолт - это всего лишь полный или частичный отказ от выполнения своих обязательств в установленный срок и в установленной форме.
Приводил примеры про то, как она берет у соседки в долг сто рублей до понедельника, но в воскресенье предлагает вернуть их во вторник или полтиник сразу, полтиник во вторник. Кивали, что понимают, но по дальнейшим вопросам видел - нет, не понимают.
Дело с мертвой точки сдвинулось лишь тогда, когда заменил базовый актив.
Вместо сторублевки появились супружеские обязанности. "- Дорогая, давай трахнемся! - Нет, милый, болит голова. Давай завтра!" - дефолт? Да, дефолт.
Муж помер? Нет!
Прибег к рефинансированию дефицита ликвидности у стороннего кредитора (трахнул соседку), временному закрытию дефицита ликвидности аналогичным активом (подрочил), списал задолженность (взял водки, сел у телека смотреть футбол).
Или другой вариант: "- Дорогая, давай трахнемся!.. - Нет, милый, так не хочу, но отсосу с удовольствием!". Технический дефолт? Да. Но налицо договоренность о взаимовыгодной реструктуризации задолженности. Вроде, все довольны...
--
Именно c этого текста 12 августа 2024 года я начал свой проект MarketScreen на площадках Sponsr и Boosty. Проект сей нечто вроде финансового просвещения на пальцах. Тема денег в наш век рыночной экономики крайне важна. Деньги – это всё. Это экономика, это бизнес, это инвестирование, это будущее наших детей. Данный текст практически эталон познавательного экономического контента. С долей допущений и иронии, конечно. На проекте же я пишу про разное. Обширные финансовые области. Тут и теоретическая база, и практика. Кто заинтересован в познании происходящих процессов, приглашаю.
Акции продолжают идти вверх после затяжного падения на обнадёживающих новостях о перемирии. Зато в облигациях, особенно с невысоким рейтингом, сейчас полная веселуха! Если Монополия всё-таки не найдет денег на погашение 2-го выпуска, остальные ВДО могут посыпаться ещё сильнее.
Размещений при этом настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.
📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Начнём с самого высокого рейтинга и закончим самым «ковбойским»😎
🚛ВТБ Лизинг 1Р4
● Название: ВТБЛиз-001Р-МБ-04 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 3 млрд ₽ ● Купон: до 17% (YTM до 18,39%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Выпуск для всех ❗Амортизация: по 8% в даты выплат 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, ещё 12% при погашении.
👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг.
⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение — 16 декабря 2025.
🚛ВТБ Лизинг — одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входит в группу ВТБ. Компания на рынке с 2002 г. и имеет более 60 офисов во всех крупных городах РФ. Клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.
☂️Является 100%-й «дочкой» Банка ВТБ, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает необходимым фондированием.
⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2024). Рейтинг высокий благодаря поддержке банка. При этом собственная кредитоспособность ВТБ Лизинга оценивается на уровне BBB+.
📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:
● Выручка: 62 млрд ₽ (+6,1% г/г) ● Чистый процентный доход: 16,5 млрд ₽ (+32% г/г) ● Чистая прибыль: 3,24 млрд ₽ (-66% г/г) ● Денежные средства: 3,07 млрд ₽ (+43% за 6 мес.) ● Общий фин. долг: 475 млрд ₽ (-11% за 6 мес.) ● Чистый долг/Капитал: 8,4x (против 9,8x на конец 2024 г.)
⚙️Элтера БО-01
● Название: Элтера-БО-01 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 300 млн ₽ ● Купон: до 23% (YTM до 25,59%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB от АКРА (ноябрь 2025) ● Выпуск для всех
⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение — 16 декабря 2025.
🛠️ООО «Элтера» — инжиниринговая компания из г. Чебоксары (респ. Чувашия), производитель широкого спектра электротехнического оборудования «под ключ». Осуществляет проектирование, производство и поставку электротехники, техническое присоединение, а также строительно-монтажные и пуско-наладочные работы. География поставок охватывает практически всю РФ.
Элтера прошла аккредитацию и была внесена в список надежных поставщиков для таких компаний, как Газпром, НОВАТЭК, Росатом, Транснефть, Роснефть. В настоящее время проходит аккредитацию для «Россетей».
📊Фин. результаты по РСБУ за 9М2025:
● Выручка: 2,02 млрд ₽ (-21% г/г) ● Чистая прибыль: 190 млн ₽ (+3,6% г/г) ● Собств. капитал: 2,45 млрд ₽ (+8,4% г/г) ● Денежные средства: 73,3 млн ₽ (-82% за 9 мес.) ● Чистый долг: 726 млн ₽ (+6,1% за 9 мес.) ● Чистый долг/Капитал: 0,3x (стабилен)
Источник: отчет ООО «Элтера» по РСБУ за 9 мес. 2025
💎МГКЛ 1PS-01
● Название: МГКЛ-001PS-01 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: до 1 млрд ₽ ● Купон: до 26% (YTM до 29,34%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Выпуск для всех
⚠️Размещение на СПб Бирже
⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽
👉Организаторы: Альфа-Банк, Цифра брокер.
⏳Сбор заявок — 11 декабря, размещение — 16 декабря 2025.
ПАО «МГКЛ» – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет». Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.
⭐Кредитный рейтинг: BB- «стабильный» от Эксперт РА (сентябрь 2025) и BB «стабильный» от НРА (ноябрь 2025).
📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:
● Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г) ● EBITDA: 1,11 млрд ₽ (+87% г/г) ● Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г) ● Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% г/г) ● Денежные средства: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.) ● Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес.) ● Чистый долг/Капитал: 1,9x (в конце 2024 был 1,4х) ● Чистый долг/EBITDA: ~1,35x
Павильон Мосгорломбарда. Источник фото: Яндекс.Картинки
🎯Сравнение выпусков
С выпуском ВТБ Лизинг всё понятно — надежный фикс на 3 года от крупного проверенного эмитента. Я бы даже взял в портфель, если бы не дурацкая ползучая амортизация, растянувшаяся на весь срок.
⚙️Что касается дебюта Элтеры, то компания в плане финансовой устойчивости приятно удивила. Во-первых — респект коллегам-промышленникам из РЕАЛЬНОГО сектора экономики👍, во-вторых — собственный капитал перекрывает сумму чистого долга аж в 3 РАЗА. Вот это я понимаю!
Смущает только резкое ухудшение ликвидности (запасов кэша) в нынешнем году — видимо, для покрытия временного дефицита и понадобилось выйти на биржу.
Эмм… Мосгорломбард. Очень приятная и клиенто-ориентированная контора с бешеной [пока что] рентабельностью, но вот лезть в её облиги совершенно не хочется.
💰Следите за руками: в феврале МГКЛ выпускает облигации на 1 млрд под 30% годовых на 5 лет. В июле — ещё 1 ярд под 25,5% на 5 лет. В августе — облигации с привязкой к золоту под 14% годовых😳 (привет задыхающемуся Селигдару!). Но Селигдар его хотя бы ПРОИЗВОДИТ, а не только скупает лом.
Все выпуски публика встречала с восторгом, и они сейчас торгуются заметно выше номинала. Вот только процентные расходы скоро перекроют всю операционную прибыль, и я не очень понимаю, как МГКЛ собирается их обслуживать до 2030 года.
🤯От такой смелости, похоже, офигела даже Мосбиржа — нынешний выпуск размещается через СПб Биржу, причем у некоторых ключевых брокеров типа Сбера эти облиги вообще не будут доступны.
Мем на злобу дня от Виктора Петрова со Смартлаба :)
В сентябре Эксперт РА понизило кредитный рейтинг Мосгорломбарда с BB до BB-. И до этого был «мусорный», а стал ещё хуже.
МГКЛ вышел на IPO в декабре 2023, но лично я ни акций, ни облигаций этой уважаемой конторы не покупал и скорее всего не планирую. Немного успокаивает, что хотя выпуск доступен для неквалов, минимальную заявку на первичке сделали 1,4 млн — у биржевых лудоманов ещё есть время хорошенько подумать.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор
