Доброе утро, коллеги.
По техническому анализу Природный газ интересно выглядит для открытия шорта, находится в симметричном треугольнике у верхней границы нисходящего сопротивления, от которого пробует корректироваться.
Можно использовать фьючерс на природный газ NG-11.24 (NGX4).
Всем успешных торгов.
График дневные свечи
Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Fix Price (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами). Отчет плохой, но он интересен очень подробным раскрытием информации, которое дает лучшее представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.
📌 Что в отчете?
— Выручка. Выручка выросла на 6% год к году до 78 млрд и это плохой результат! Так как общее количество магазинов выросло на 12% с 6.1 тысяч до 6900. Это значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна была вырасти на 30% (как X5), а не на 8% ‼️
Компания проигрывает конкуренцию со своим форматом! И надо срочно что-то делать, иначе можно пойти по пути Ашана. Очень велики шансы, что экспансия с ростом числа магазинов у Fix Price скоро закончится, а значит уведание будет еще сильнее!
— Расходы. Основным расходом у ритейлеров помимо себестоимости продукции является расходы на персонал, а тут рост составил 32% до 32 млрд. Вот так дефицит рабочей силы негативно влияет на маржу компании, поэтому операционная прибыль упала на 15% до 22 млрд 📉
— Прибыль. В прошлом году у компании были бухгалтерские махинации по налогам (был разовый доход), поэтому не надо пугаться такого падения по прибыли в 2 раза до 15 млрд. В целом может показаться, что компания стоит уже недорого, так как P/E = 7 и долга нет в отличии от Магнита и Ленты, но не все так просто! Потому конкуренты как минимум держат операционную прибыль на прошлогоднем уровне!
Забавно, что пару лет назад компания выходила на рынок по 700 рублей, но сейчас стоит кратно меньше, а это при двухкратном росте магазинов! У нас уже есть недавние примеры уполовинившейся компании на IPO за пару месяцев.
📌 Мое мнение по Fix Price
У нас перед глазами пример ритейлера, который проиграл конкуренцию другим компаниям, так как даже экспансия в другие страны и рост по числу магазинов не помогает росту выручки. Что бывает с такими компаниями? Посмотрите на МВИДЕО 💩 и все станет понятно.
Какая адекватная цена у Fix Price? В Казахстане 🇰🇿 акции Fix Price стоят уже ниже 130 рублей, хотя там прав у акционеров больше, поэтому справедливая цена где-то там, а это даунсайд еще почти на 20% от текущей цены 🔽
Компания заявляет о возможности получения листинга основной операционной дочки (Бест Прайса на который приходится 90% выручки), поэтому я слабо представляю листинг обеих структур. Риск делистинга тут никуда не ушел!
Кстати, на Fix Price не распространяются законы РФ об акционерных обществах, поэтому если будет выкуп при делистинге, то он будет не по средней цене за последние 6 месяцев! Можно в один момент легко получить Глобалтранс 2.0!
Вывод: самый слабый продуктовый ритейлер над которым еще нависает угроза делистинга из-за казахстанской прописки, поэтому жду старта торгов X5!
Подпишись, мне будет приятно!
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI подобрался к 97 пунктам, но инфляционные данные не оставляют шанса индексу, и он продолжает своё погружение на дно. Вторичный рынок ОФЗ находится под давлением и вот почему:
🔔 Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании — пресс-релиз ЦБ по ключевой ставке
🔔 По данным Росстата, за период с 22 по 28 октября ИПЦ вырос на 0,27% (прошлые недели — 0,20%, 0,12%), с начала октября 0,73%, с начала года — 6,55% (годовая — 8,57%). Динамика рекордная для данной недели, впереди 3 дня месяца и месячный пересчёт Росстатом (в этом году он почти всегда выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), а значит, мы можем в лёгкую выйти на 11% saar по месяцу (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — это катастрофически много, даже с учётом пересмотра прогноза ЦБ по годовой инфляции (8-8,5%). Поэтому прогноз ЦБ по средней ставке до конца года был поднят до 21-21,3%, это значит, что регулятор допускает повышение ставки в декабре до 23% (с такими данными это произойдёт в лёгкую).
🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн, всего на 150₽ млрд, выполнили план только на 60%). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин с октября 2023 г. по июнь 2024 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но ситуация со спросом и поведением банков заставила, вновь прибегнуть к флоатеру. Но уже 3 аукциона подряд флоатер не могут разместить.
✔️ Согласно статистике ЦБ, в сентябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица — на 10₽ млрд (покупки НФО стали минимальными за 2024 г. — 1,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали 7 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 14₽ млрд (в августе продали на 23,7₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, увеличив свою долю до 72% от всех размещений с 55,8% в августе.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула за 19% (ОФЗ 26238 торгуется по 48,7% от номинала с рекордной доходностью 16,65%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -51% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде октября она составила 19,655%, но взлёт гарантирован из-за ключа в 21% (годичные ОФЗ дают доходность выше 21,8%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26243 (погашение в 2038 г.)
▪️ Флоатер ОФЗ —29025 (погашение в 2037 г.), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.
Аукцион по флоатеру признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Спрос в классике составил 49,5₽ млрд, выручка — 26,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 62,84%, доходность — 17,55%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 26,2₽ млрд (прошлый не состоялся). Согласно плану Минфина на IV кв. 2024 г. необходимо разместить 2,4₽ трлн (размещено 112,9₽ млрд, осталось 8 недель), понятно, что план провален.
📌 Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте. При этом надо понимать, что в декабре могут повысить ставку до 23% и я бы не торопился с покупками (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, взлетевший спрос и расширение дефицита бюджета).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
25 лет назад у каждой крупной компании США был немецкий и/или французский аналог. Сегодня аналоги американских технологических гигантов находятся в Азии, а Европа находится на пути к тому, чтобы стать музеем под открытым небом.
заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis
С 2001 года было всего три года, когда большинство активных фондов превзошли индекс S&P 500: 2005 , 2007 и 2009 .
заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis
В своём ТГ-канале "На пути к 30 миллионам!" я пишу о том, как с 0 достигаю цели в 30 миллионов рублей с помощью бизнеса и инвестиций в акции, облигации, криптовалюты, краудлендинг.
Эта стратегия торгуется на всю котлету, в ней нет диверсификации между акциями. Поэтому она рискованная и я выделяю на неё только 10% от портфеля. Она даёт мне внутреннее удовлетворение от того, что я быстро и много заработал. Но и не даёт бессмысленно рисковать. Значительную часть времени я просто сижу в облигациях.
Мне комфортно долгое время сидеть в облигациях, а потом за несколько месяцев резко увеличить счёт на каком-нибудь мощном тренде.
Автоследование:
За 12 месяцев я заработал по стратегии 10,95%. Продолжаю сидеть в коротких облигациях уже больше года. Жду хороших возможностей для входа в акции.
Доходность по годам:
С конца июня 2019 до конца 2019 года — индекс +15,46%, стратегия +53,71%
2020 — индекс +15,13%, стратегия +84,16%
2021 — индекс +21,78%, стратегия +1,17%
2022 — индекс -37,26%, стратегия +7,41%
2023 — индекс +53,87%, стратегия +48,62%
2024 — индекс -8,06%, стратегия +8,34%
За 5 лет я заработал 385,79% — это 34,7% годовых. Ни одного убыточного года.
Я веду блог "На пути к 30 миллионам!" с 2012 года, когда я ещё не заработал своего первого миллиона. В ежемесячных отчётах описаны все мои действия, которые я предпринимал, и мои мысли. При достижении каждого нового миллиона я пишу об этом пост. Также описываю все мои инвестиционные эксперименты и их результаты.
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 22 по 28 октября ИПЦ вырос на 0,27% (прошлые недели — 0,20%, 0,12%), с начала октября 0,73%, с начала года — 6,55% (годовая — 8,57%). Динамика рекордная для данной недели, впереди 3 дня месяца и месячный пересчёт Росстатом (в этом году он почти всегда выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), а значит, мы можем в лёгкую выйти на 11% saar по месяцу (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — это катастрофически много, даже с учётом пересмотра прогноза ЦБ по годовой инфляции (8-8,5%). Поэтому прогноз ЦБ по средней ставке до конца года был поднят до 21-21,3%, это значит, что регулятор допускает повышение ставки в декабре до 23% (с такими данными это произойдёт в лёгкую). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,18%, дизтопливо на 0,32%, это довольно таки много (вес бензина в ИПЦ весомый ~5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался), но это не мешает ценам ползти вверх, виной всему снижающаяся переработка нефти (ремонтные работы на НПЗ) до майских уровней 2022 г., по сути на рынке образуется дефицит топлива.
🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос в октябре находится на максимальных уровнях этого года, с таким спросом неудивительно, почему услуги дорожают.
🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, повышения ключевой ставки до 21%, с 1 сентября повысили надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и с 1 ноября будут повышены макронадбавки по кредитам с ПДН 50+), но проблема остаётся в корпоративном. Отчёт Сбербанка за сентябрь это только подтверждает: портфель жилищных кредитов вырос на 1,1% за месяц (в августе 1,2%), сентябре банк выдал 222₽ млрд ипотечных кредитов (-60,4% г/г, в августе 231₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 0,6% за месяц (в августе +1,2%), в сентябре банк выдал 181₽ млрд потреб. кредитов (-30,4% г/г, месяцем ранее 272₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов. Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +20%, при этом портфель прирос на 741₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Отчёт ВТБ: кредиты юр. лицам увеличились за 9 м. до 16,04₽ трлн (+0,6% м/м, +14,4% г/г), выдача выше, чем год назад. Очевидно, что корпоративное кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором.
🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 97₽). С учётом того, что по новому бюджету средний курс $ за 2024 г. — 91,2₽, цена Urals — 70$, а НГД подросли до 11,3₽ трлн, то сегодняшняя цена Urals должна мало устраивать правительство, а курс ₽, наоборот, радовать. Проблема только в том, что если подойдём к 100₽ за $, то это явно окажет давление, также в декабре ОПЕК+ начнёт наращивать добычу, а значит, цена Urals может, вновь, опуститься ниже 60$.
🗣 Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2024 г. до 3,3₽ трлн с 2,1₽ трлн. Лишние траты — это весомый плюс в инфляционную спираль.
📌 Мы имеем чёткий сигнал из пресс-релиза: "Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании". С учётом проинфляционных факторов и сигналов от ЦБ, то ставку в декабре могут поднять до 23% (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, взлетевший спрос и расширение дефицита бюджета).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Фонды ликвидности и денежного рынка стали популярными инвестиционными инструментами, предлагая инвесторам надежный способ инвестирования своих средств. Активы этих фондов достигают сотен миллиардов, а использование инструментов денежного рынка позволяет поддерживать стабильную капитализацию доходов. Но что будет с их устойчивостью в условиях кризиса, особенно в случае резкого увеличения заявок на вывод средств?
Фонды ликвидности (включая фонды денежного рынка) работают, размещая активы на денежном рынке на различные сроки: от однодневных до трехмесячных сделок. Использование краткосрочных инструментов дает фондам возможность маневра, поскольку управляющие могут выбирать сроки размещения в зависимости от текущих условий на рынке. Как правило, основными активами в таких фондах являются клиринговые сертификаты участия (КСУ), дающие доступ к пулу ликвидных бумаг: государственным облигациям (ОФЗ), корпоративным облигациям и акциям. КСУ позволяют получать доход выше по сравнению с традиционными сделками РЕПО.
1. Риск каскадного оттока средств (массовые заявки на вывод)
Фонды ликвидности - само название говорит само за себя. Всё прекрасно, если нет того самого кризиса ликвидности.
Фонды ликвидности, как и банки, зависят от доверия инвесторов. Если начинается массовый отток средств, фонд может столкнуться с острой нехваткой ликвидных активов. В отличие от депозитов в банках, в условиях крупного оттока ликвидности фонды не имеют доступа к центральному банку для оперативного пополнения ликвидности. Если объем заявок на вывод достигает критической отметки — более 75% от чистых активов фонда (СЧА) — фонд вынужден прекратить работу и приступить к процедуре расформирования и расчетов с пайщиками. В такой ситуации фонд рискует столкнуться с дефицитом ликвидности, так как ликвидные активы распродаются по сниженным ценам, что может привести к убыткам для пайщиков.
2. Низкая доходность в условиях кризиса
В периоды экономической нестабильности доходность фондов ликвидности снижается из-за оттока капитала и снижения активности на рынке. Фонды, которые преимущественно вкладываются в облигации с фиксированной доходностью, в такие моменты теряют возможность генерировать доход на прежнем уровне, что снижает их привлекательность для новых инвесторов. Дополнительный фактор риска — это повышение процентных ставок, поскольку при росте ставок стоимость облигаций в портфеле снижается, что также негативно влияет на доходность фонда.
3. Операционные и регуляторные риски
Операционные риски, включая возможные ошибки управляющих фондом, могут усилиться в кризисных условиях, когда требуется оперативное управление и поддержание ликвидности. Дополнительно риск может исходить от регуляторов, которые в условиях нестабильности могут вводить новые ограничения, влияющие на работу фондов и доступность средств для инвесторов.
Фонды ликвидности на фондовом рынке выглядят привлекательными в стабильные периоды, однако их риски возрастают при возникновении кризисных ситуаций. Массовые заявки на вывод средств способны обострить проблему ликвидности и привести к распродаже активов по заниженным ценам. В случае критического оттока фондами может быть инициирована процедура расформирования, что добавляет риск для пайщиков.
Буду рад подписке на мой тг-канал "Кирюха поделился"!
