💬 По итогам месяца IMOEX вырос на 6%, составив 2676 пункта (геополитика). Среднедневной объём торгов акциями в ноябре сократился до 92₽ млрд (в октябре — 101₽ млрд), стоит отметить, что среднедневной объём торгов за 12 месяцев составляет 128₽ млрд.
💬 Основными покупателями на российском рынке акций в ноябре стали НФО ДУ — 19,8₽ млрд (в октябре продали на 9,6₽ млрд), физики утратили веру и вернулись к продажам акций, став крупнейшими продавцами этого месяца — 22,3₽ млрд (до этого покупки совершали 9 месяцев подряд).
💬 Нерезиденты из дружественных стран в ноябре продолжили распродажу акций — 3₽ млрд (в октябре продали на 1,5₽ млрд).
💵💴 Валюта:
💬 В ноябре ₽ укрепился к $ до 78,23₽ (-2,8% м/м), а к ¥ до 11,02₽ (-2,4% м/м). Индекса $ (DXY) снизился к мировым валютам на 0,4%.
💬 Объём чистых продаж валюты со стороны экспортёров снизился до 6,9$ млрд (в октябре — 8,2$ млрд, платили квартальный НДД), снижение цены на нефть тоже сыграло свою роль.
💬 Объём нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках значительно снизился по сравнению с прошлым месяцем — 148,8₽ млрд (в октябре — 158,6₽ млрд).
🏛 ОФЗ:
💬 В ноябре Минфин значительно нарастил объём размещений ОФЗ-ПК на аукционах, выручка от размещений составила 2₽ трлн (1,6₽ трлн это флоатеры). Минфин увеличил план заимствований на IV кв. 2025 г. до 3,8₽ трлн (разместили 3360₽ трлн, осталось 2 недели).
💬 Согласно статистике ЦБ, в ноябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 40,3₽ млрд (октябрь — 47,3₽ млрд), физические лица продолжили снижать свой аппетит на покупки — 20,6₽ млрд (октябрь — 21,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 89,4₽ млрд (в октябре — 68₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями 2 месяц подряд стали СЗКО выкупив 61% всех выпусков (в основном покупки флоатеров). В ноябре участники активизировались на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ повысился по сравнению с октябрём с 38,8₽ млрд до 44,2₽ млрд.
Это абсолютно серьезный и правильный вопрос. Всегда задавайте себе вопрос "Зачем?" на любое предложение что-то сделать. И серьезно обдумывайте последствия.
мёртвые инвесторы показывают лучшую доходность, чем живые
Среди всех легенд о фондовом рынке есть одна, которая звучит как анекдот, но на самом деле это научный факт и её регулярно подтверждают новые исследования.
Оказалось, что самые прибыльные инвесторы — это либо мёртвые, либо те, кто просто забыли, что у них есть брокерский счёт.
Звучит безумно? Сейчас разберёмся.
История исследования
Самая известная версия связана с внутренним анализом, который провёл американский брокер Fidelity Investments.
Сотрудники отдела аналитики изучали, у каких клиентов лучшие результаты по доходности за десятилетия. Они ожидали увидеть:
- активных трейдеров,
- клиентов с большими депозитами,
- тех, кто часто корректирует портфель,
- обладателей премиум-консультантов.
Но данные показали обратное.
В топ-результатах оказались:
Клиенты, которые умерли
Клиенты, которые забыли о счёте и ничего не делали
Это не миф — данные неоднократно цитировались бывшими сотрудниками компании и подтверждались аналогичными исследованиями других брокеров.
📉 Почему живые инвесторы проигрывают мёртвым?
Потому что живой человек - худший враг собственных денег.
Мы:
- чаще всего покупаем на хаях,
- продаём на панике,
- пытаемся предугадать рынок,
- совершаем лишние сделки,
- реагируем на новости,
- меняем стратегию под эмоции,
- боимся просадок,
- гонимся за “горячими идеями”.
Мёртвые же инвесторы обладают “идеальными” качествами:
- не торгуют
- не читают новости
- не боятся обвалов
- не переоценивают свои способности
- не пытаются поймать дно
- не меняют стратегию
- не сравнивают себя с другими
- не лезут в хайпы
То есть выполняют главное правило инвестирования: купил - и держи 20 лет.
🛑 Парадокс: активность - главный враг доходности
Есть глобальная статистика, которая подтверждает этот эффект:
📉 Исследование DALBAR (США):
Средний инвестор за 30 лет получает в 2–3 раза меньше, чем сам рынок, только из-за плохого поведения.
📉 Vanguard:
Чем чаще человек меняет портфель, тем хуже его результаты.
📈 S&P 500:
Если инвестор пропустил всего 10 лучших дней роста за 20 лет — его доходность уменьшилась почти вдвое. А активные игроки чаще всего пропускают именно лучшие дни, потому что в это время сидят вне рынка.
В чём секрет успеха мёртвых инвесторов?
Два важнейших принципа:
1. Они не мешают капиталу расти
Рынок в долгосрочной перспективе растёт сам. На длинном участке времени: - инновации, - производительность труда, - рост населения, - рост компаний
Всё это толкает индексы вверх.
Но большинство людей мешают этому процессу лишними действиями.
2. Они переживают любой кризис просто потому, что не могут продать
2000 год, 2008 год, 2020 год - за всеми падениями следует рост. Живой инвестор в панике продаёт, а мёртвый продолжает спокойно держать свою долгосрочную позицию.
🧠 Главный вывод
Побеждает не самый умный. Не самый активный. Не самый информированный.
Побеждает тот, кто: - не трогает портфель, - не паникует, - не спешит, - не меняет стратегию, - не реагирует на шум.
Лучшие инвесторы — те, кто ничего не делает.
PS: ставь лайк если было интересно и хочешь узнать как это будет работать на американском и российском фондовых рынках.
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 2 по 8 декабря ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — 0,04%, 0,14%), с начала месяца 0,06%, с начала года — 5,31% (годовая — 6,12%). Месячный пересчёт ноябрьской инфляции составил 0,42% (недельные данные показывали 0,43%) — это выводит нас на ~2% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть годовая динамика ИПЦ продолжает снижаться и это гораздо меньше, чем закладывал регулятор (4%). Темпы декабря продолжают оставаться на низких уровнях (спасибо 5 дефляционной недели цен на бензин/снижению стоимости на помидоры) и точно не повторят подвиг прошлого года (в декабре 2024 г. инфляция составила 1,32%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,18% (прошлая неделя — -0,26%), дизтопливо подорожало на 0,14% (прошлая неделя — 0,35%), пятая дефляционная неделя в бензине удивляет (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснулся ДТ. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября этого года по май 2026 г. Цена бензина пошла на спад из-за снижения спроса и выхода из ремонта некоторых НПЗ, сейчас это один из сдерживающих факторов инфляции.
🗣 ДанныеСбериндекса по изменению потребительских расходов к 7 декабря снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (6,13% vs. 17,75%).
🗣 Из-за снижения ключевой ставки и смягчения ДКП кредитный портфель Сбера в ноябре продолжает показывать взрывные темпы: портфель жилищных кредитов вырос на 2,1% за месяц (в октябре +2%), банк выдал 366₽ млрд ипотечных кредитов (+117,9% г/г, в октябре 353₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,1% за месяц (в октябре -0,5%), банк выдал 163₽ млрд потреб. кредитов (+83,1% г/г, в октябре 165₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,7% (в октябре +2,6%), корпоративным клиентам было выдано 1,5₽ трлн кредитов (-6,2% г/г, в октябре 3₽ трлн).
🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 79,2₽). Рубль находится в комфортном коридоре, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него.
🗣 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд. В ноябре были реализованы дополнительные флоатеры, которые принесли 1,6₽ трлн выручки (инфляционный всплеск гарантирован). Дефицит федерального бюджета по итогам 11 месяцев составил 4,276₽ трлн или 1,9% ВВП (дефицит составил 86₽ млрд в ноябре), поэтому новые правки бюджета увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals.
📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ крепок, ставка пала на ОФЗ, что вполне логично (цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций). При снижении ставки ЦБ ужесточил свой посыл, это можно увидеть в среднесрочном прогнозе октября: повысили прогноз инфляции на 2025 г. — 6,5-7% (было 6-7%) и ставку на 2026 г. — 13-15% (было 12-13%), ставка в среднем за год вышла 16,4-16,5% (в декабре ставку оставят или снизят на 0,5%). В декабре состоится заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, на одной чаше весов — месячная инфляция ноября/крепкий ₽/недельные темпы декабря, на другой — ускорившееся кредитование/дефицит бюджета/санкции от США/инфляционные ожидания, похоже ставку снизят на -0,5% (факторы против не дадут снизить на 1%).
На долговой рынок вновь выкатывается лизинговый бизнес Совкомбанка, который у них выделен в отдельную ОООшку. В отличие от «собратьев» из ВТБ Лизинга, Совком решил предложить рынку сразу ДВА выпуска — на выбор.
Предложение на первый взгляд интересное. Давайте присмотримся внимательней, а я как всегда постараюсь всё максимально честно рассказать.
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚐Эмитент: ООО «Совкомбанк Лизинг»
🚛Совкомбанк Лизинг — крупная универсальная лизинговая компания. Работает с 2008 г. (как раз в том году я начал заниматься инвестициями). До 2020 г. называлась «Соллерс-Финанс», затем Совкомбанк выкупил контролирующую долю и переименовал компанию в честь себя любимого.
Специализируется на финансовой аренде автотранспорта, в основном грузового. Также в портфеле есть легковой транспорт, дорожно-строительная и другая спецтехника. Суммарно сегмент автотранспорта и спецтехники занимает 91% лизингового портфеля. Работает во всех регионах РФ, обслуживает более 17 тысяч корпоративных клиентов.
🏆По итогам 1П2025, Совкомбанк Лизинг занимает 11-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса.
⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (апрель 2025).
💼В обращении 4 фикса и 5 флоатеров общим объемом более 30 млрд ₽. Компания активизировалась на долговом рынке — за прошедший год, с декабря 2024, было размещено 7 выпусков облигаций, это уже восьмой.
📍Летом 2025 прошли оферты и досрочные погашения по выпускам БО-07 и БО-08, когда эмитент выкупил часть бумаг по 100% от номинала.
Облигации Совкомбанк Лизинг на Мосбирже. Данные от 12.12.2025.
📊Финансовые результаты СКБ Лизинг
Я изучил основные цифры из свежей отчетности МСФО за 6 мес. 2025:
✅Выручка за 1П2025: 9,04 млрд ₽ (+43% г/г). Процентные расходы росли быстрее (+59%) и достигли 6,82 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 15,2 млрд ₽ выручки (+88% на фоне 2023).
✅Чистые процентные доходы: 3,35 млрд ₽ (+46% г/г). Но резервы под процентные убытки взлетели почти в 6 раз (!) до 1,3 млрд ₽, из-за чего ЧПД с учетом обесценения снизились год к году на 1,5% до 2,05 млрд. По итогам 2024 г. ЧПД составляли 3,84 млрд ₽ (+6,9% г/г).
🔻Чистая прибыль: 39,4 млн ₽ (падение в 29 раз г/г). Нет, это не опечатка. Причина стремительного падения — резкий рост убытков от обесценения и расходов на оплату труда. За 2024-й год прибыль составила 939 млн ₽ (-46% г/г).
💰Собств. капитал: 10,8 млрд ₽ (+0,4% за полгода). Сумма активов увеличилась на 6,8% до 96,9 млрд ₽. На счетах 105 млн ₽ кэша (в конце 2024 был 301 млн).
👉Кредиты и займы: 82,1 млрд ₽ (+6,3% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал выросла с 7,2х до 7,6х — почти такая же высокая, как и у конкурентов из ВТБ Лизинга. Правда, закредитованность смягчается тем, что банковские кредиты в основном предоставлены материнской компанией.
Источник: отчет Совкомбанк Лизинг по МСФО за 6 мес. 2025
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск П17 (фикс)
● Название: СовкомЛ-БО-П17 ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%) ● Срок: 3 года
● Номинал: 1000 ₽ ● Общий объем: от 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА и АКРА ● Выпуск для всех
👉Организатор: Совкомбанк (внезапно!😜).
⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение — 17 декабря 2025.
Скрин анонса размещения из Сбер Инвестиции
🤔Резюме: заехали не туда
🚛Итак, Совкомбанк Лизинг размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Надежный эмитент с отличной «крышей». Крупная лизинговая компания из ТОП-10, входящая в периметр Совкомбанка с высоким кредитным рейтингом AA-.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Чистая прибыль почти обнулилась — такими темпами к концу года СКБ Лизинг может заехать в убытки. Резервы под «плохие» активы пришлось увеличить с 575 млн до 1,6 млрд ₽. Стоимость изъятого у клиентов имущества выросла с 3,1 до 5,5 млрд ₽, но продавать его с прибылью не получается.
⛔Растущий долг. За последний год компания резко нарастила количество займов, что привело к взлёту процентных расходов. На фоне конкурентов типа Европлана и РЕСО-Лизинга, у СКБЛ ниже рентабельность и больше долгов. Правда, около 60% обязательств — это кредиты в родительском банке.
⛔Снижение собственного рейтинга. ЭкспертРА в ноябре снизил оценку собственной кредитоспособности с BBB+ до BBB. По тем же причинам, что смущают и меня — рост убытков под обесценение и увеличение долговой нагрузки.
💼Вывод: не всё спокойно в датском королевстве. Это яркий пример того, что отрасль лизинга сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли». С другой стороны, ориентиры купонов (особенно для флоатера) кажутся довольно интересными.
Если бы это была независимая лизинговая компания, я бы сильно напрягся. Но будем честны: вряд ли что-то случится с ТАКИМ «блатным» эмитентом в ближайшие несколько лет. В случае форс-мажора, Совкомбанк всегда может помочь дочке — ликвидные активы банка намного превышают обязательства СКБ Лизинга. Но абсолютных гарантий нет :)
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор
Хмм… Миррико продолжает занимать как не в себя. Была у нас уже одна компания на букву «М», которая клепала выпуски чуть ли не каждый месяц и на днях сильно отличилась. Очень хочется верить, что Миррико не пойдёт по ее стопам. Давайте «прожарим» очередной 3-хлетний фикс.
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛢️Эмитент: ООО «Миррико»
🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.
Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для очистки и защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. Работает с 2000 г., имеет собственное производство и научные разработки.
🏭Компания тесно сотрудничает с предприятиями нефтегазовой и металлургической отрасли. Крупнейший заказчик по итогам прошлых лет — Роснефть с долей более 25% (в 2024-м снизилась до 17%). Также в числе постоянных клиентов Миррико — такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Северсталь, НЛМК и ММК. Это вам, как говорится, не в тапки сморкаться!😎
Владелец холдинга (и он же генеральный директор): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в рейтинге самых богатых людей Татарстана. Есть развернутое видео-интервью с ним, но оно аж 2019 года.
⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (март 2025).
💼В обращении 5 выпусков общим объемом 2 млрд ₽. На все прошлые выпуски делал подробные авторские обзоры. Сам держу в портфеле самый свежий выпуск 1Р5.
Облигации Миррико на Мосбирже. Данные от 11.12.2025. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты Миррико
Компания публикует отчетность по МСФО только раз в год, квартальные отчеты нерелевантны, т.к. не содержат информацию о всей группе. Напомню итоги-2024:
✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки — на 21% до 11,4 млрд. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 15%.
✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохранилась на уровне 15%, маржинальная рентабельность просела с 26% до 24%.
🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина резкого падения — рост финансовых расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽) из-за увеличения долга и высоких процентных ставок.
Источник: Отчет ООО «Миррико» по МСФО за 2024
⚙️Параметры выпуска
● Название: Миррико-БО-П06 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: до 1 млрд ₽ ● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Амортизация: нет ❗Оферта: да (колл-опцион через 1,5 года) ● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА ● Выпуск для всех
🧪Итак, Миррико размещает фикс объемом до 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с колл-опционом на середине срока.
✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка, EBITDA и собств. капитал прилично выросли за прошлый год. Компания — один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает довольно узкую и важную для промышленности нишу.
⛔Большой долг. Суммарный займ в конце 2024 в 3 раза превышал капитал компании, а сейчас ещё хуже. Уровень покрытия процентов ICR за прошлый год рухнул с 2,4х до 1,34х. Из плюсов — снижение ставок позволит Миррико вздохнуть свободнее. Но лишь в теории.
В конце 2024 из 7,65 млрд ₽ кредитов было 6,6 млрд краткосрочных. Сейчас набрали облиг и ситуация немного изменилась, однако лучше не стало.
⛔Колл-опцион. Нельзя предсказать заранее срок обращения: 1,5 года или три? Да ещё и компания не радует регулярной консолидированной отчетностью. По РСБУ за 9М2025 вообще трэш, я открыл и ужаснулся.
⛔Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций или рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.
💼Вывод: Миррико постепенно превращается в рискованную закредитованную ВДО, соответствуя своему рейтингу. Растущий объем долга и нормальная отчётность только раз в год позитива не добавляют. Физиков от участия в первичке в любом случае отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн ₽.
⚠️Главный вопрос: ЗАЧЕМ Миррико столько денег? Единственный ответ, который приходит в голову — они собрались гасить выпуск 1Р2 на 500 млн ₽ в конце декабря по колл-опциону. Но это флоатер с КС+400 б.п., и брать займ под 22,5% выглядит нелогично, т.к. он получится ДОРОЖЕ🤦♂️
Если же выпуск 1Р2 не погасят, то ситуация будет выглядеть крайне непонятной. Я с тревогой и нетерпением жду МСФО за 2025 год. Рынок тоже с недоверием относится к этой истории, поскольку облигации эмитент размещает с трудом, а предыдущие фиксы 1Р3 и 1Р5 с таким же купоном 22,5% уже ушли под номинал.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор
🏦 Сбербанкопубликовал сокращённые результаты по РПБУ за ноябрь 2025 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП кредитный портфель включил повышенную скорость (выдача ипотеки 5 месяцев подряд выше, чем год назад, а потребительского кредитования 2 месяца подряд), но, конечно, не обходится без хитростей банка, чтобы показать прибыль выше, чем год назад (снижение налога на прибыль). Частным клиентам в ноябре было выдано 588₽ млрд кредитов (+79,8% г/г, в октябре 2025 г. выдали 581₽ млрд), 4 месяц подряд выдано больше, чем год назад (взрывные темпы кредитования продолжаются, это должно напрячь ЦБ):
💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 2,1% за месяц (в октябре +2%) и составил 12,1₽ трлн. В ноябре банк выдал 366₽ млрд ипотечных кредитов (+117,9% г/г, в октябре 353₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями и отменами комиссий. В ноябре Сбер продолжил снижать ставки по рыночной ипотеке (ЦБ снизил ставку до 16,5%), также власти продлили действующие уровни возмещения банкам на покупку квартиры до конца года.
💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 1,1% за месяц (в октябре -0,5%) и составил 3,3₽ трлн. В ноябре банк выдал 163₽ млрд потреб. кредитов (+83,1% г/г, в октябре 165₽ млрд). Снижение ставки и смягчение ДКП привели к тому, что выдачи 2 месяц подряд выше, чем в 2024 г.
💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 0,7% (в октябре +2,6%) и составил 30,2₽ трлн. В ноябре корпоративным клиентам было выдано 1,5₽ трлн кредитов (-6,2% г/г, в октябре 3₽ трлн). Отмечаю снижение выдачи относительно прошлого года и месяца.
Основные показатели компании за ноябрь:
☑️ Чистые процентные доходы: 283,2₽ млрд (+16,1% г/г) ☑️ Чистые комиссионные доходы: 56,8₽ млрд (-3,6% г/г) ☑️ Чистая прибыль: 148,7₽ млрд (+26,8% г/г)
🟢 Процентные доходы показывают значительный рост, всё из-за снижения ставки (% маржа растёт).
🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около -12,3₽ млрд (крепкий ₽, в октябре -8,9₽ млрд), годом ранее +75,1₽ млрд (тогда $ торговался по +100₽).
🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за ноябрь составила -42,5₽ млрд (годом ранее -148₽ млрд, отчисления увеличились год назад из-за высокого ключа в 21%), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла прибыль в 14,15₽ млрд, а резервирование составило -56,65₽ млрд).
🟢 Опер. расходы составили -96,7₽ млрд (+16,3% г/г), резкий рост расходов необъясним, учитывая сокращение филиальной части в 2024 г.
🟢 Налог на прибыль составил 39,8₽ млрд, вместо 47,125₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1% (11 месяцев подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25% используя налоговый манёвр, сэкономил уже 77,4₽ млрд).
🟢Достаточность капитала составляет 13,2% (+0,5% м/м, выше на 1,4%, чем год назад), переоценка ОФЗ принесла прибыль в 15,3₽ млрд, индекс RGBI подрос в ноябре. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за октябрь-ноябрь 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +0,5%).
✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 34,7₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку и смягчил ДКП, как вы понимаете кредитный портфель начал оживать/процентная маржа расширяется, при этом резервирование не увеличилось, как в прошлом году и банк показал существенный рост по прибыли. Банковский островок стабильности в банковском секторе.
