Лига биржевой торговли

Флагманский продукт компании, Plata Card, предлагает средний кредитный лимит в размере 10 000 долларов США по процентной ставке более 30%. При этом наиболее популярны небольшие кредиты в среднем по $200 на клиента. Имея 1,5 миллиона держателей карт к середине 2025 года, Plata создала диверсифицированный портфель. Подкрепившие этот ресурс $450 млн. в виде акционерного финансирования, включают солидную долю в 70% от Baring Fintech Private Equity Americas Fund. Бренд, который не может не вызывать уважение в финансовом мире.
Plata также может похвастаться управленческой командой, которая формировалась в Тинькофф Банке — передовом российском финтехе. Для более удобной аналогии, стоит подсказать, что эта бизнес-модель очень похожа на ту, которую использует американский банк Capital One. Если кратко - модель позволяет клиентам управлять финансами полностью через цифровые каналы без посещения отделений.

Финансовый срез

Собственно, выпуск облигаций Plata представляет собой старшую необеспеченную облигацию с отзывной структурой, призванную стимулировать рост компании. Срок действия облигации составит три года, с опционами колл, вступающими в силу через 18 месяцев по 106% от номинальной стоимости, постепенно снижаясь до 101% вблизи срока погашения.

Спрос инвесторов на короткое время сдвинул ожидания по купонному доходу к 12%, хотя ожидается, что окончательная полугодовая ставка стабилизируется между 15% и 16%.

Финансовые показатели Plata отражают классический компромисс финтеха: крупные первоначальные инвестиции с прицелом на получение выгоды в перспективе. Компания за три года потратила $260 млн из $450 млн, привлеченных в акционерный капитал, В то же время кредитный портфель Plata приносит чистую маржу около 2%, и выход на безубыточность ожидается ко второму кварталу 2028 года.

Качество кредитов также улучшается. В июне 2023 года 33% новых держателей карт объявили дефолт уже после первого платежа. Но к 2025 году более четкое андеррайтинговое обслуживание сократило неработающие кредиты (NPL) до 15%, что уже является управляемым уровнем, учитывая валовую доходность ее продуктов в 70%. Таким образом, с прогнозируемым коэффициентом собственного капитала на уровне 22% запас капитала Plata выглядит надежным для банка на стадии роста.

В общем, используя платформу, работающую только с приложениями, и быструю доставку кредитных карт, Plata следует по стопам Tinkoff или более известной модели Capital One, адаптированной для уникального рынка Мексики.

Региональные риски
Компания работает в обстановке экономической нестабильности в Мексике, где колебания валютных курсов и сопутствующие неурядицы могут крепко подорвать прибыльность. Остается проблемой и кредитный риск, поскольку всплеск возможных дефолтов может оказать давление на баланс банка.

Российский рынок излучает оптимизм — акции растут пять сессий подряд, а облигации переписали годовые максимумы.

Так инвесторы реагируют на то, что регулятор наконец разглядел более быстрое замедление инфляции. А раз так, то и ставку можно снижать чуть быстрее — об этом уже говорят не только бизнесмены, но и сами представители Банка России.

Хотя основная причина этих разговоров — это даже не снижение инфляции, а нарастающие проблемы в экономике. Только взгляните на эти цифры — в июне объем ж/д грузов упал на 9,2%, а индекс PMI снизился до 47,5 пунктов (худшее падение с 2022 года!).

Так что ставку действительно пора снижать, и рынок прекрасно это понимает. Хотя излишнего оптимизма быть не должно — жесткая ДКП нанесла большой урон, и так быстро бизнес не восстановится (где-то на это уйдут долгие и долгие месяцы).

Впереди нас ждет сезон отчетов, который точно не добавит инвесторам настроения. Ведь результаты большинства компаний будут хуже, чем в прошлом году — в первую очередь это касается экспортеров, IT-шников, металлургов и застройщиков.

Поэтому я более чем уверен, что их акции отреагируют падением. При этом будут и те, кто покажут хорошие результаты — их бизнес чувствует себя уверенно, а их акции могут быть сильнее рынка. О каких компаниях идет речь? :)

✅ Банки — Сбербанк, БСПБ, Т-Технологии. Несмотря на выросшие налоги и резервы, у этих товарищей все в порядке — прибыль и капитал так же растут, плюс есть деньги на развитие перспективных направлений (ИИ, экосистема и т. д.).

✅ Ритейлеры — Х5, Магнит, Лента. Не все они справляются с ростом издержек, но в целом чувствуют себя лучше остальных. Провала по прибыли тут точно не будет, ведь никакие ставки и кризисы не влияют на спрос на продукты.

✅ Медицина — Мать и Дитя. Как вы знаете, это одна из моих любимых компаний :) И я люблю ее не просто так — у нее шикарная работа с издержками, отличная программа развития и нет долговой нагрузки. И она хорошо отыгрывает инфляцию.

✅ Энергетики — Интер РАО, региональные сетевики. Этот сектор очень проблемный, но есть тут и качественные имена. Если у них нет долгов и огромных списаний, то их прибыль растет на уровне инфляции (благодаря индексации тарифов).

✅ Золотодобытчики — Полюс, ЮГК. Не все экспортеры покажут падение прибыли — благодаря ценам на золото эти товарищи сейчас в шоколаде. Особенно хорошо должно быть у ЮГК, ведь в этом году ее шахты работают на полную мощность.

При этом слабые отчеты — это еще не повод бежать из акций. Если дело лишь в конъюнктуре и цикле, то это дает возможность купить качественный бизнес чуть дешевле. Ведь те же металлурги, Лукойл, Татнефть, Новатэк — это очень качественные фишки.

Нельзя терять голову ни от хороших, ни от плохих отчетов — нужно понимать причину успеха или провала и делать выводы.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Рынок легализуется и расширяется

Компании-участники активно приобретают лицензии по всем штатам США, соответственно отрасль готова к значительному росту. Evolution, как один из лидеров в сфере сопутствующих услуг для онлайн-казино, благополучно осваивает перспективную нишу.

По состоянию на июнь ее акции выросли до $41, а рыночная капитализация составила $20,5 млрд. Тем временем DraftKings осваивает сегмент спортивных ставок и все чаще фигурирует в оценках специалистов, как будущий лидер отрасли.

Между тем, пока не все штаты США легализовали азартные игры, а это значит, что в перспективе новые лицензии могут значительно расширить пользовательскую базу. Аналитики прогнозируют совокупный годовой темп роста (CAGR) в 16,7% в течение следующих 10–15 лет, что намного превышает исторический средний показатель S&P 500 в 9,8% (или 6% с поправкой на инфляцию с 1926 года). Таким образом, согласно обозначенной траектории роста, обе компании могут превзойти более широкие рыночные индексы (кстати, мы много говорили об Evolution здесь).

Финансовые показатели и проблемы SBC

Не все так радужно, обе компании сталкиваются с финансовыми проблемами, которые инвесторам следует учитывать. DraftKings сегодня работает с чистым убытком в размере $151 млн. за последние 12 месяцев. На компании лежат существенные расходы на компенсацию на основе акций (SBC) в размере $550 млн.
Поясним, SBC предполагает предложение сотрудникам опционов на акции или акции вместо денежных выплат сотрудникам – распространенная практика повышения мотивации. Такие расходы отражаются в отчетах о прибылях и убытках (P&L) как «бумажные расходы» без фактического оттока денежных средств. CrowdStrike — аналогичный случай; исключение SBC превратило бы убыток в размере 400 миллионов долларов в прибыль.

Для DraftKings этот «груз» вылился в недавнюю просадку акций. Но аналитики ожидают перехода к прибыльности к концу 2025 или началу 2026 года. Evolution также находится под давлением SBC, но в меньшей степени.

Итак, потенциал роста DraftKings и Evolution напрямую зависит от общей динамики расширяющегося рынка азартных игр в Северной Америке.

Пока что индекс ожидаемо движется вверх к уровню 2900, как и писал вам ранее. Но движение вялое и без объёмов. В достижение более высоких уровней пока что не верю. Вблизи 2900 находится зона сопротивления, скорей всего там и развернут.

Пока что, кстати, и RGBI продолжает свой рост, хотя по нему уже сильная перекупленность: RSI-7 достиг 87 на дневном фрейме. Вполне возможно, что акции и облигации развернут вниз одномоментно. Будет любопытно, на чем именно😉

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

Настроение рынка слегка улучшилось — нас радует и ЦБ со своими намеками, и приходящие на счет дивиденды :)

В этом отношении июль станет особенно жарким — более 40 компаний распределят свою прибыль, а объем их выплат достигнет 1,8 трлн. рублей. Еще не все дивиденды одобрены, но будем надеяться, что негативных сюрпризов больше не будет.

Я же решил собрать все эти выплаты в один пост. В своей подборке я опираюсь на рекомендации совета директоров, а сами компании будут расположены по дате отсечки (плюс к каждой дам небольшой комментарий). Поехали!

✅ МТС

• Размер выплаты: 35 рублей на акцию (14,8%)

• Последний день для покупки: 4 июля

Один из лидеров по доходности, который не отступает от своей дивидендной политики. Правда для этого приходится влезать в долги, ведь выплаты превышают размер денежного потока.

✅ Газпромнефть

• Размер выплаты: 27,21 рублей на акцию (5%)

• Последний день для покупки: 7 июля

Финальные дивиденды не слишком высокие, а общая годовая доходность составит 12,5%. Учитывая текущую конъюнктуру, выплаты за 2025 год будут заметно ниже.

✅ ИКС 5

• Размер выплаты: 648 рублей на акцию (18,5%)

• Последний день для покупки: 8 июля

Не стоит удивляться такой доходности, ведь это разовая история. Тем не менее, в этом году возможна еще одна выплата, так что в сумме это может дать больше 1000 рублей на акцию.

✅ Мосбиржа

• Размер выплаты: 26,11 рублей на акцию (13%)

• Последний день для покупки: 9 июля

Компания выплатит рекордные дивиденды, ведь высокая ставка играет ей на руку. Однако при ее снижении процентные доходы просядут, что скажется на будущей прибыли.

✅ ВТБ

• Размер выплаты: 25,58 рублей на акцию (23,8%)

• Последний день для покупки: 10 июля

Тот самый дивидендный сюрприз, о котором столько говорили :) Но ради этого придется провести допэмиссию, так что выгода для инвесторов не столь очевидна..

✅ Сургутнефтегаз -ап

• Размер выплаты: 8,5 рублей на акцию (15,8%)

• Последний день для покупки: 16 июля

Компания с самыми непредсказуемыми дивидендами. Выплаты за прошлый год будут неплохими, но для повторения этого успеха нужно сильное ослабление рубля.

✅ Роснефть

• Размер выплаты: 14,68 рублей на акцию (3,4%)

• Последний день для покупки: 17 июля

Второе полугодие вышло слабым, поэтому финальные дивиденды не впечатляют. За 2024 год компания выплатит 51,15 рублей (9,7%) — не густо… но в этом году будет еще меньше.

✅ Аэрофлот

• Размер выплаты: 5,27 рублей на акцию (7,9%)

• Последний день для покупки: 17 июля

Первые выплаты после пятилетнего периода. Компания работает на пределе, поэтому сильный рост прибыли вряд ли возможен (как и рост будущих выплат).

✅ Сбербанк

• Размер выплаты: 34,84 рублей на акцию (11%)

• Последний день для покупки: 17 июля

Еще один рекордсмен по объему выплат. Причем это происходит тогда, когда все остальные жалуются на высокую ставку :) Однозначно лучшая фишка нашего рынка.

💼 У меня есть три компании из этого списка, причем Сбер занимает первое место в моем портфеле. Так что в июле я не останусь без дивидендов, которые обязательно инвестирую обратно в акции.

А как вы проходите этот жаркий дивидендный сезон? :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.