Доброго дня всем! Судя по всему, в этом году я была просто офигенно хорошей девочкой, ибо в новогоднем обмене мне досталась самая-самая Снегурочка Татьяна из славного города Благовещенска!

Мало того, ещё и с персональной доставкой (спасибо большое эльфу Дмитрию, которого занесло в наш уютный Томск в -36))! Итаак...

Та-дам! Учтено было ну просто всё из анкеты!

Суровые и красивые магнитики сразу же осели на холодильнике (теперь намного легче соблюдать режим питания, надо сказать, часы работы - это святое))

Рисовательные принадлежности сразу практически были опробованы и признаны шикарными

А связь с котом Енотом, судя по всему, потеряна на то время, пока он полностью не раскошмарит новую игрушку

Ну и замечательный совет на новый год и вообще от блокнотика

Спасибо, милая Татьяна, огромное-огроменное-огромаднейшее!

И счастливого нового года!

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 2 по 8 декабря ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — 0,04%, 0,14%), с начала месяца 0,06%, с начала года — 5,31% (годовая — 6,12%). Месячный пересчёт ноябрьской инфляции составил 0,42% (недельные данные показывали 0,43%) — это выводит нас на ~2% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть годовая динамика ИПЦ продолжает снижаться и это гораздо меньше, чем закладывал регулятор (4%). Темпы декабря продолжают оставаться на низких уровнях (спасибо 5 дефляционной недели цен на бензин/снижению стоимости на помидоры) и точно не повторят подвиг прошлого года (в декабре 2024 г. инфляция составила 1,32%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,18% (прошлая неделя — -0,26%), дизтопливо подорожало на 0,14% (прошлая неделя — 0,35%), пятая дефляционная неделя в бензине удивляет (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснулся ДТ. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября этого года по май 2026 г. Цена бензина пошла на спад из-за снижения спроса и выхода из ремонта некоторых НПЗ, сейчас это один из сдерживающих факторов инфляции.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 7 декабря снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (6,13% vs. 17,75%).

🗣 Из-за снижения ключевой ставки и смягчения ДКП кредитный портфель Сбера в ноябре продолжает показывать взрывные темпы: портфель жилищных кредитов вырос на 2,1% за месяц (в октябре +2%), банк выдал 366₽ млрд ипотечных кредитов (+117,9% г/г, в октябре 353₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,1% за месяц (в октябре -0,5%), банк выдал 163₽ млрд потреб. кредитов (+83,1% г/г, в октябре 165₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,7% (в октябре +2,6%), корпоративным клиентам было выдано 1,5₽ трлн кредитов (-6,2% г/г, в октябре 3₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 79,2₽). Рубль находится в комфортном коридоре, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него.

🗣 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд. В ноябре были реализованы дополнительные флоатеры, которые принесли 1,6₽ трлн выручки (инфляционный всплеск гарантирован). Дефицит федерального бюджета по итогам 11 месяцев составил 4,276₽ трлн или 1,9% ВВП (дефицит составил 86₽ млрд в ноябре), поэтому новые правки бюджета увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ крепок, ставка пала на ОФЗ, что вполне логично (цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций). При снижении ставки ЦБ ужесточил свой посыл, это можно увидеть в среднесрочном прогнозе октября: повысили прогноз инфляции на 2025 г. — 6,5-7% (было 6-7%) и ставку на 2026 г. — 13-15% (было 12-13%), ставка в среднем за год вышла 16,4-16,5% (в декабре ставку оставят или снизят на 0,5%). В декабре состоится заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, на одной чаше весов — месячная инфляция ноября/крепкий ₽/недельные темпы декабря, на другой — ускорившееся кредитование/дефицит бюджета/санкции от США/инфляционные ожидания, похоже ставку снизят на -0,5% (факторы против не дадут снизить на 1%).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

На долговой рынок вновь выкатывается лизинговый бизнес Совкомбанка, который у них выделен в отдельную ОООшку. В отличие от «собратьев» из ВТБ Лизинга, Совком решил предложить рынку сразу ДВА выпуска — на выбор.

Предложение на первый взгляд интересное. Давайте присмотримся внимательней, а я как всегда постараюсь всё максимально честно рассказать.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚐Эмитент: ООО «Совкомбанк Лизинг»

🚛Совкомбанк Лизинг  — крупная универсальная лизинговая компания. Работает с 2008 г. (как раз в том году я начал заниматься инвестициями). До 2020 г. называлась «Соллерс-Финанс», затем Совкомбанк выкупил контролирующую долю и переименовал компанию в честь себя любимого.

Специализируется на финансовой аренде автотранспорта, в основном грузового. Также в портфеле есть легковой транспорт, дорожно-строительная и другая спецтехника. Суммарно сегмент автотранспорта и спецтехники занимает 91% лизингового портфеля. Работает во всех регионах РФ, обслуживает более 17 тысяч корпоративных клиентов.

🏆По итогам 1П2025, Совкомбанк Лизинг занимает 11-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (апрель 2025).

💼В обращении 4 фикса и 5 флоатеров общим объемом более 30 млрд ₽. Компания активизировалась на долговом рынке — за прошедший год, с декабря 2024, было размещено 7 выпусков облигаций, это уже восьмой.

📍Летом 2025 прошли оферты и досрочные погашения по выпускам БО-07 и БО-08, когда эмитент выкупил часть бумаг по 100% от номинала.

📊Финансовые результаты СКБ Лизинг

Я изучил основные цифры из свежей отчетности МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка за 1П2025: 9,04 млрд ₽ (+43% г/г). Процентные расходы росли быстрее (+59%) и достигли 6,82 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 15,2 млрд ₽ выручки (+88% на фоне 2023).

✅Чистые процентные доходы: 3,35 млрд ₽ (+46% г/г). Но резервы под процентные убытки взлетели почти в 6 раз (!) до 1,3 млрд ₽, из-за чего ЧПД с учетом обесценения снизились год к году на 1,5% до 2,05 млрд. По итогам 2024 г. ЧПД составляли 3,84 млрд ₽ (+6,9% г/г).

🔻Чистая прибыль: 39,4 млн ₽ (падение в 29 раз г/г). Нет, это не опечатка. Причина стремительного падения — резкий рост убытков от обесценения и расходов на оплату труда. За 2024-й год прибыль составила 939 млн ₽ (-46% г/г).

💰Собств. капитал: 10,8 млрд ₽ (+0,4% за полгода). Сумма активов увеличилась на 6,8% до 96,9 млрд ₽. На счетах 105 млн ₽ кэша (в конце 2024 был 301 млн).

👉Кредиты и займы: 82,1 млрд ₽ (+6,3% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал выросла с 7,2х до 7,6х — почти такая же высокая, как и у конкурентов из ВТБ Лизинга. Правда, закредитованность смягчается тем, что банковские кредиты в основном предоставлены материнской компанией.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск П17 (фикс)

● Название: СовкомЛ-БО-П17
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Срок: 3 года

💎Выпуск П18 (флоатер):

● Название: СовкомЛ-БО-П18
● Купон до: КС+350 б.п.
● Срок: 2 года

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА и АКРА
● Выпуск для всех

👉Организатор: Совкомбанк (внезапно!😜).

⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение — 17 декабря 2025.

🤔Резюме: заехали не туда

🚛Итак, Совкомбанк Лизинг размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Надежный эмитент с отличной «крышей». Крупная лизинговая компания из ТОП-10, входящая в периметр Совкомбанка с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Чистая прибыль почти обнулилась — такими темпами к концу года СКБ Лизинг может заехать в убытки. Резервы под «плохие» активы пришлось увеличить с 575 млн до 1,6 млрд ₽. Стоимость изъятого у клиентов имущества выросла с 3,1 до 5,5 млрд ₽, но продавать его с прибылью не получается.

⛔Растущий долг. За последний год компания резко нарастила количество займов, что привело к взлёту процентных расходов. На фоне конкурентов типа Европлана и РЕСО-Лизинга, у СКБЛ ниже рентабельность и больше долгов. Правда, около 60% обязательств — это кредиты в родительском банке.

⛔Снижение собственного рейтинга. ЭкспертРА в ноябре снизил оценку собственной кредитоспособности с BBB+ до BBB. По тем же причинам, что смущают и меня — рост убытков под обесценение и увеличение долговой нагрузки.

💼Вывод: не всё спокойно в датском королевстве. Это яркий пример того, что отрасль лизинга сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли». С другой стороны, ориентиры купонов (особенно для флоатера) кажутся довольно интересными.

Если бы это была независимая лизинговая компания, я бы сильно напрягся. Но будем честны: вряд ли что-то случится с ТАКИМ «блатным» эмитентом в ближайшие несколько лет. В случае форс-мажора, Совкомбанк всегда может помочь дочке — ликвидные активы банка намного превышают обязательства СКБ Лизинга. Но абсолютных гарантий нет :)

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор