Лига биржевой торговли

С начала года золото в евро колебалось в пределах сужающегося треугольника. Сегодня цена вырвалась вверх и закрепилась в районе €2 966 за унцию.

Это пробой важного сопротивления, который открывает дорогу к движению выше €3 000 за унцию и дальше к новым максимумам. На фоне политических рисков во Франции и роста напряжённости на рынке госдолга спрос на защитные активы усиливается.

Вывод: золото подтвердило свою роль убежища. Технический пробой укрепляет вероятность нового восходящего импульса, что делает физическое золото и серебро ключевыми активами для сохранения капитала.

НАШ ТГ КАНАЛ: https://t.me/+KvGj2ztTTNMxNTMy

Рынок становится похожим на минное поле — мало нам было политики, так еще и эмитенты ведут себя не совсем честно.

Поэтому я решил составить «черный список», где будут как раз такие товарищи. С ними нужно быть аккуратными, ведь они манипулируют отчетами, проводят допэмиссии, выводят деньги в обход акционеров, выписывают себе премии и т. д.

Расположу их в алфавитном порядке и буду дополнять:

⛔️ Аренадата. Красиво подала себя на IPO, слегка сдвинув выручку влево — на следующий год продажи рухнули, а прибыль вообще ушла в минус. Плюс бывший владелец арестован за взятку (этот факт тоже слегка напрягает).

⛔️ ВК. Черная дыра для инвестиций — сколько бы в нее не вложили, все это бесследно пропадает. Руководство будто и не пытается выйти в прибыль — в 2022 году они продали MY Games за 40 млрд. рублей, а потом просто списали эту задолженность.

⛔️ ВсеИнструменты. С помощью рекламы и блогеров раскрутила свою оценку до 100 миллиардов (P/E = 30х!). Перед этим все деньги из компании вывели, а ее текущий денежный поток ушел на покупку странных финансовых активов.

⛔️ ВТБ. Тут не было откровенных махинаций, зато было много пустых обещаний («дивидендные сюрпризы»). Один этот сюрприз все же состоялся, правда после него банк провел допэмиссию. И это уже не первое размытие акционеров.

⛔️ ЕМС. Три года не платила дивиденды, зато подогревала дивидендные ожидания. Но после переезда ничего не произошло — деньги лежат на счетах компании, а о выплатах никто больше не заикается.

⛔️ ЕвроТранс. Владельцы объявили о выкупе акций по 350 рублей, хотя до этого продавали их по 120-150 рублей. Очень странное действие — или это невероятная щедрость, или попытка разогнать свои бумаги.

⛔️ Займер. Перед IPO нарисовала красивый отчет (занизив резервы) и продала себя подороже. К бизнесу тоже есть вопросы — у компании большие IT-расходы, которые оказывает связанная сторона. Возможно, часть прибыли просто выводится.

⛔️ Магнит. В 2023 и в 2025 годах объявлял дивиденды, но совет директоров их не утверждал (или не собирался). Так же тянул с отчетностью, нарушал правила и опускался в третий эшелон. После чего нужные люди скупали подешевевшие акции.

⛔️ ОВК. В 2023 году провела допку и рассчиталась с долгами. Инвесторы ждали дивидендов, но уже в следующем году вся прибыль ушла на «займы связанным сторонам». Классика жанра.

⛔️ Полюс. В 2023 году объявил о выкупе акций, причем цена была на 30% дороже рынка. При этом бумаги покупались у важного человека, ради чего пришлось занимать и отказаться от выплат. Сейчас эти акции раздают в качестве «бонусов».

⛔️ Самолет. Куча красивых прогнозов и пустых обещаний, которые обернулись крахом. В 2024 году компания купила акции у мажоритария, после чего с убытком продавала их в стакан. В этом нет логики, зато есть денежные потери.

⛔️ Селигдар. У него постоянные проблемы с законом — суды, арест акций, заморозка активов и т. д. К отчетам тоже есть вопросы — почти бесплатные займы связанным сторонам, странные коммерческие расходы и прочее. Мутная история.

⛔️ Софтлайн. Самая странная IT-компания, которая совершает массу сделок — тут и покупка облигаций, и мутные слияния, и SPO с допэмиссиями. Все настолько непрозрачно, что даже аудиторы не смогли в этом разобраться.

⛔️ Эталон. Становится дойной коровой для Системы, которая продает ей какой-то актив за 14 млрд. рублей. По факту это вывод денег для материнской компании, ради чего придется провести SPO (плюс нарастить долг).

Под наблюдением: ЮГК, Позитив, Делимобиль

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

По данным Reuters. официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) составил 49,4 в августе по сравнению с 49,3 в июле. Он остаётся ниже 50 (выше 50 - рост, ниже 50 - спад производства).

Экономика Китая сталкивается с ослаблением экспорта из-за американских пошлин, спада в секторе недвижимости, долгам у местных органов власти и экстремальными погодными условиями.

Между тем индекс PMI в непроизводственной сфере, поднялся до 50,3.


Экономический рост Китая замедлился в третьем квартале из-за сохраняющегося слабого внутреннего спроса и охлаждения рынка недвижимости, заявил президент и главный экономист Pinpoint Asset Management Чжан Чживэй.

«Макроэкономические перспективы на оставшуюся часть года во многом зависят от того, как долго экспорт сможет оставаться высоким», — сказал Чжан.

Поставки товаров их КНР растут в Юго-Восточной Азии, поскольку китайские экспортеры стремятся увеличить свою долю на рынке в этом регионе.

Ранее в этом месяце США и Китай продлили тарифное перемирие еще на 90 дней, зафиксировав 30%-ные пошлины на китайский импорт и 10%-ные китайские пошлины на американские товары.


Нежелание домохозяйств брать ипотечные кредиты нашло отражение в данных по банковскому кредитованию за июль, объемы которого неожиданно сократились впервые за 20 лет. Уровень безработицы в городах вырос с 5% в июне до 5,2% в июле.

ссылка


Тут надо отметить, что кризис на рынке недвижки Китая начался ещё в середине 2021, и это тянет вниз другие отрасти. Например производство стали в Китае по итогам 1 полугодия 2025 года оказалось минимальным с пандемийного 2020 года. Железная руда упала в цене. В июне производство стали в Китае сократилось на 9,2%.

Ещё ко всему прочему начинают демпинговать производители авто. Это явно затоваренность, что тоже может выйти боком.

Горячий сезон отчетов продолжается, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлой части, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ Вуш — «тройка с минусом». Делает ставку на заемный капитал, а с таким «ключом» это просто убийственно. Отсюда и такие результаты — выручка упала на 14,7%, EBITDA — на 63,6%, а чистый убыток составил 1,9 млрд. рублей.

Компания режет вложения, но даже это не помогает — ей пришлось снова влезать в долги (долг/EBITDA = 3х!). Видно, что эта модель «роста» себя исчерпала — если ничего не изменится, то остается лишь продать себя кому-то из конкурентов.

✅ Газпромнефть — «троечка». У нефтяников сейчас идеальный шторм, который бьет по их прибыли. Вот и ГПН это подтверждает — ее выручка упала на 12%, а чистая прибыль — сразу на 54,2%. Денежный поток же составил всего 27 млрд. рублей.

Поэтому приходится резать как норму выплат, так и сами дивиденды (3,2% див. доходности). Из позитивных моментов стоит отметить, что добыча нефти выросла на 4,9%, а переработка — на 3,9%. Но стоимость рублебочки все перечеркнула..

✅ Мосбиржа — «три с плюсом». Ставка только начала снижаться, а процентные доходы уже рушатся — падение составило 19,4 млрд. рублей (-39,5%). Комиссионные доходы не могут этого компенсировать, ведь они выросли лишь на 6 млрд. рублей.

Плюс есть расходы на персонал (з/п выросли на 25%), и расходы на ФинУслуги (рост на 69,5%!). Все это говорит о том, что менеджмент не справляется — деньги клиентов не удерживаются, а расходы становятся неконтролируемым.

✅ Европлан — «четыре с минусом». Лизинг переживает трудные времена, и выдача новых авто рухнула на 65%. Но компания сумела нарастить доходы (+6,8%), правда и резервы взлетели в 3,5 раза. Поэтому чистая прибыль рухнула сразу на 79%.

Пока сфера находится в кризисе, менеджмент направляет прибыль на дивиденды. Когда сектор оживет, компания вновь переключится на рост автопарка — при хорошем сценарии бизнес может «иксануть» (но не раньше осени 2026 года).

✅ НЛМК — «без оценки». Представил ожидаемо слабый отчет — выручка упала на 15,3%, а чистая прибыль — на 62%. Дело в крепком рубле и низких ценах на мировом рынке, ведь НЛМК единственный, кто отправляет свою продукцию на экспорт.

Денежный поток оказался нулевым, а значит и выплаты тоже должны быть нулевыми. Зато займы «связанным сторонам» составили 84 млрд. рублей — владелец может получать с этого проценты, которые пройдут мимо акционеров.

На этом пока все — следующая часть выйдет после очередной партии отчетов.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

💭 Анализируем ключевые показатели Полюса с прицелом на будущее...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка увеличилась на 35%, достигнув отметки в $3688 млн, что значительно превышает показатели первого полугодия 2024 года. Такой рост объясняется повышением средней стоимости реализованного аффинированного золота по сравнению с предыдущими годами.

🧐 Показатель скорректированной EBITDA составил $2676 млн, увеличившись на 32% относительно аналогичного периода предыдущего года. Основной причиной роста стало увеличение средней цены продажи золота, которое нивелировало отрицательные последствия уменьшения объема продаж драгоценного металла.

🫰 Инвестиции в капитальное строительство увеличились практически вдвое, составив $932 млн.

💳 Соотношение чистого долга, включая производные финансовые инструменты, к скорректированной EBITDA сократилось с уровня 1,1x на конец 2024 года до 1,0x на конец первого полугодия 2025 года благодаря росту скорректированных значений EBITDA за последний годовой цикл.

✔️ Операционная часть (1 п 2025)

↘️ Компания зафиксировала снижение выпуска золота на 11% в годовом исчислении до 1310,9 тысяч тройских унций, главным образом вызванное запланированным уменьшением добычи на месторождении "Олимпиада".

🪨 Объем горных работ по вскрыше составил 91,5 млн кубометров, продемонстрировав рост на 48% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, обусловленный активной подготовкой новых участков разработки месторождений. Объём переработанной рудной массы увеличился на 2% и достиг 25,3 млнтонн.

🔶 Реализованный объём золота уменьшился на 5% и составил 1,2 млн унций, что также было вызвано планируемым сокращением производства на площадке месторождения "Олимпиада".

😎 Руководство компании ожидает, что общий уровень производства в 2026–2027 годах стабилизируется на отметке между 2,5 и 2,6 млн унций.

🔥 Одновременно Полюс активно развивает перспективные месторождения — Сухой Лог, Чульбаткан и Чертово Корыто. Благодаря успешному вводу этих объектов в промышленную эксплуатацию, к 2030 году ежегодный выпуск золота может увеличиться почти вдвое, достигнув уровня 6 млн унций.

💸 Дивиденды

💰 Дивидендная политика компании предусматривает возможность направления до 30% от показателя EBITDA на выплату дивидендов при соблюдении условия, что коэффициент чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5х.

🤑 Совет директоров предложил акционерам одобрить решение о выплате дивидендов по результатам первого полугодия 2025 года. Сумма выплат составит 70,85 рублей на каждую обыкновенную акцию. Чтобы претендовать на получение дивидендов, инвесторы должны стать владельцами акций до 12 октября включительно. Рынок закладывал больше.

📌 Итог

💪 Компании свойственна ориентация на устойчивое развитие: объем инвестиций в реализацию новых проектов вырос вдвое. Среди приоритетных направлений выделяются Сухой Лог, Олимпия и Благодатное. Параллельно осуществляется активное проведение геологических исследований. Одновременно ведется интенсивное строительство необходимой инфраструктуры на перспективных золоторудных объектах.

✅ Результаты впечатляют, а снижение в операционной части прогнозировалось заранее. Долгосрочное развитие рассматривается на несколько лет вперед, что добавляет предсказуемости. Предполагается, что компания сосредоточится на снижении уровня долга.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеально подходит для долгосрочного портфеля.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные финансовые результаты, имеет чёткую стратегию развития и значительный потенциал роста.

💣 Риски: ☀️ Низкие - Полюс обладает достаточной финансовой гибкостью и развитой инфраструктурой для преодоления любых трудностей.

✅ Привлекательные зоны для покупки: 2100р / 2050р

💯 Ответ на поставленный вопрос: «Золотой век» Полюса не только не заканчивается, но и переходит в новую фазу активного развития с амбициозными планами роста.

️👇 Держите в портфеле?

$PLZL #PLZL #Полюс #золотодобыча #инвестиции #финансы #акции #бизнес #золото #анализ

Кризис — это стресс‑тест для активов. Всё, что не растёт в момент шторма — не защитное.

Patrick Artus Conseil взяли 7 крупных потрясений с 1998 года — от доткомов до войны в Иране и проанализировали основные защитные активы:
Золото — рост в 6 из 7 кризисов
Швейцарский франк — 6 из 7
Доллар США — только в 4
Остальные валюты — 2–3 раза максимум

Вывод исследования:

«Лишь золото и CHF системно подтверждают статус защитных активов. USD больше не гарантирует защиту».

Вывод: безопасный актив — это тот, который дорожает, когда всё остальное рушится. Сегодня это только золото и франк.

НАШ ТГ КАНАЛ: https://t.me/+KvGj2ztTTNMxNTMy