Лига Инвесторов

• Купон: не более 12,50% годовых (YTM не выше 13,24% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 12 ноября

• Дата размещения: 14 ноября

📍 Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% г/г);

• Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% г/г);

• Долгосрочные обязательства: 107,6 млрд руб. (+33,4% г/г);

• Краткосрочные обязательства: 144,0 млрд руб. (+26,2% г/г);

• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 4,2x. (против 3,1х на конец 2024).

Свободный денежный поток в минусе из-за масштабных инвестиций и сделок M&A

• Построены первая и вторая очереди нового завода по производству поликарбоксилатов на заводе Группы в Кингисеппе (ООО «Полипласт Северо-запад»).

• Построен и запущен в производство цех по производству термостабильных полимеров (первая очередь) в Новомосковске (ООО «Полипласт Новомосковск»).

Рассмотрим валютные выпуски от данного эмитента, что уже есть на бирже:

• Полипласт П02-БО-09 $RU000A10CH11 USD Доходность — 11,56%. Купон: 11,25%. Текущая купонная доходность: 11,16% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• Полипласт П02-БО-06 $RU000A10BU07 USD Доходность — 11,33%. Купон: 12,95%. Текущая купонная доходность: 12,40% на 2 года 1 месяц, ежемесячно

• Полипласт П02-БО-11 $RU000A10CTH9 CNY Доходность — 12,15%. Купон: 11,45%. Текущая купонная доходность: 11,43% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (8,90%) АА- на 2 года 3 месяца

• Акрон БО-001Р-08 $RU000A10BGH8 (7,60%) АА на 2 года

• Южуралзолото ГК 001P-05 $RU000A10D4P0 (8,54%) АА на 1 год 9 месяцев

• Русал БО-001Р-08 $RU000A1094G0 (7,08%) А+ на 1 год 8 месяцев

• ЕвразХолдинг Финанс 003Р-03 $RU000A10B3Z3 (7,91%) АА на 1 год 4 месяца

• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (7,91%) А+ на 1 год 3 месяца

С большим уровнем риска можно рассмотреть:

• Уральская Сталь БО-001Р-04 $RU000A10BS68 (12,84%) А- на 2 года

• Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 (11,26%) А на 2 года 7 месяцев

Что по итогу: Компания активно растёт и делает это за счёт увеличения долговой нагрузки. За последние два года чистый долг увеличился кратно и это пожалуй, главный риск для инвестора.

Новый выпуск имеет премию к вторичному рынку долга, что сохраняет спекулятивный интерес в момент размещения. Потенциальная доходность здесь прямо пропорциональна уровню риска, поэтому решение об участии - зависит исключительно от вашей склонности к риску. Всех благодарю за прочтение и поддержку автора.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Ожидается, что торги стартуют в 15:00 мск с аукциона открытия, который завершится в 15:10 мск. С 1 ноября торги акциями GloraX будут идти по стандартному расписанию во всех режимах.

Glorax основан в 2014 году, занимается девелопментом жилой, коммерческой и общественной недвижимости.

По итогам первого полугодия 2025 года выручка GloraX увеличилась на 45% год к году и достигла ₽18,7 млрд, в том числе благодаря росту доли региональных проектов до 22%. Чистая прибыль компании выросла в 3,7 раза и составила ₽2,3 млрд.

Тикер: $GLRX

Раздел: Второй уровень листинга.

Сбор заявок проходил с 23 по 30 октября. За день до завершения этого срока компания GloraX собрала книгу заявок на ₽2 млрд.

Цена одной акции в рамках размещения была зафиксирована заранее - 64 рубля. Доля акций в свободном обращении (free-float) по результатам IPO составит порядка 11,6% от увеличенного акционерного капитала компании без учета итогов стабилизации.

Аллокация розничных заявок осуществлялась следующим образом: к каждой ступени объема суммарной заявки применялся свой фиксированный процент аллокации – нижние по объему ступени аллоцировались по более высоким процентам, которые снижались по мере роста объема.

Проценты по диапазонам:

до 5 тыс руб. — 100%;

5 тыс – 1 млн руб. — 60%;

1–5 млн руб. — 45%;

5–10 млн руб. — 40%;

свыше 10 млн руб. — около 35%.

Одной из важных особенностей сделки стала оферта на выкуп у инвесторов акций с премией к цене IPO, если средневзвешенная цена акции окажется ниже цены IPO хотя бы в одну из пяти основных торговых сессий, идущих последовательно друг за другом ровно через год после размещения. В таком случае компания GloraX обещала выставить инвесторам публичную оферту на выкуп акций по цене IPO + 19,5%.

В рамках размещения был предусмотрен механизм стабилизации размером до 15% от размера IPO, который действует в течение 30 дней.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 21 по 27 октября ИПЦ составил 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,21%), с начала месяца 0,79%, с начала года — 5,11% (годовая — 8,09%). В октябре 2024 г. инфляция составила 0,75%, мы эти цифры превзошли (бензоколапс, утильсбор — из-за него рост цен на иномарки и сезонное подорожание овощей), осталось 4 дня подсчёта и месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг). В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, рассказав нам про проблему повышенных ИО и что на недельные темпы инфляции влияют разовые факторы — топливо/плодоовощная продукция (про высокие ИО я вам рассказываю уже давно, как и про то, что плодоовощная корзина будет дорожать быстрее из-за ускоренной дефляции в августе). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,39% (прошлая неделя — 0,58%), дизтопливо на 0,47% (прошлая неделя — 0,42%), темы снижаются (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). Правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснулся ДТ. Также, В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября этого года по май 2026 г. Биржевая цена 92 бензина обвалилась на 12% (закончился сезон сбора урожая, спрос снизился), но атаки на НПЗ продолжаются, а обнуление демпфера приводит к подорожанию бензина (скорее всего шок от подорожания топлива мы прошли, но дефляции не стоит ожидать).

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 26 октября повысились, но находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (7,8% vs. 16,8%).

🗣 Снижение ключевой ставки и смягчение ДКП оживили кредитный портфель. Отчёт Сбера за сентябрь: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в августе +1,5%), банк выдал 280₽ млрд ипотечных кредитов (+26,1% г/г, в августе 267₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 0,6% за месяц (в августе +0,4%), банк выдал 151₽ млрд потреб. кредитов (-16,6% г/г, в августе 189₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,7% (в августе +2,1%), корпоративным клиентам было выдано 2,6₽ трлн кредитов (+18,2% г/г, в августе 2₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 80,5₽). Рубль находится в комфортном коридоре, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него.

🗣 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах. Дефицит федерального бюджета по итогам 9 месяцев составил 3,787₽ трлн или 1,7% ВВП (в сентябре бюджет вышел профицитным — 400₽ млрд), поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 27 октября потрачено 2,7₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ крепок, значит надежда на ОФЗ, что вполне логично (цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций). При снижении ставки ЦБ ужесточил свой посыл, это можно увидеть в среднесрочном прогнозе октября: повысили прогноз инфляции на 2025 г. — 6,5-7% (было 6-7%) и 2026 г. — 13-15% (было 12-13%), ставка в среднем за год вышла 16,4-16,5% (в декабре ставку оставят или снизят на 0,5%). Двузначная ставка с нами надолго, конечно, если не произойдёт положительных сдвигов в геополитике, проблема ещё кроется в том, что вряд ли регулятор учёл шок от санкций США (снижение цены на нефть из-за скидок будет наносить по бюджету урон).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🏭 $RASP — Распадская отчет РСБУ за 9М 2025 года:

Чистый убыток составил ₽1,08 млрд против прибыли ₽1,63 млрд годом ранее.

Выручка ₽12 млрд (–10,8% г/г)

🏦 $LEAS — Европлан отчет РСБУ за 9М 2025 года:

—Выручка ₽46,47 млрд (+1,24% г/г)

— Чистая прибыль ₽1 млрд (снижение в 13 раз г/г)

📈 Дом. РФ рассчитывает провести IPO в ноябре и привлечь сумму близкую к верхней границе диапазона — ₽30 млрд — замглавы Дом. РФ Максим Грицкевич в интервью РБК

📈 📈 Саммит Трампа и Путина отменён: москва направила вашингтону меморандум.

Максималистские требования мид россии о прекращении [потасовки] на Украине заставили США отменить запланированную встречу в Будапеште.

Ожидается в течение дня:

📈 Планируемый старт торгов IPO Glorax

🏦 $RENI — СД по дивидендам, ранее платили 6.4р, 5.3% в июле. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 4.1р, 4.3% — 7.61р, 7.7%

🏦 $LEAS — СД по дивидендам, ранее платили 29р, 4.5% в июне. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 36.11р, 6.6% — 41р, 7.4%

🇺🇸 15:30 — Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (г/г) (сент)

🇺🇸 15:30 — Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (м/м) (сент)