Лига биржевой торговли

Ответ будет очевиден, если воспользоваться аналогией с вкладами. Если мы хотим зафиксировать высокую доходность на долгие годы (что равносильно ожиданию снижения доходностей), то самой выгодной, при прочих равных, облигацией будет бескупонная - дисконтная облигация. Так как в случае с ней «мы не изымаем» средства, чтобы переложить их под менее выгодный процент.

Если обобщить на купонные облигации, то в описанных условиях выгоднее будет та облигация, у которой купон меньше. Если говорить точнее — не купон, а годовые купонные выплаты к текущей цене.

Таким образом, при прочих равных:

1. Если ожидается снижение доходностей📉, то будет выгоден меньший купон. Цена купленной облигации повысится, чтобы её доходность соответствовала общему снижению доходностей. Для нас, держащих эту облигацию до погашения, доходность зафиксирована в момент покупки, но из-за купонов нам придется «перекладывать» деньги в менее доходные инструменты (или докупать ту же самую облигацию по более высокой цене). При таких условиях меньший купон будет обеспечивать меньший переток в менее доходные инструменты.

2. Если ожидается повышение доходностей📈, то будет выгоден больший купон. Цена купленной облигации снизится, чтобы её доходность соответствовала общему повышению доходностей. Для нас, держащих эту облигацию до погашения, доходность зафиксирована в момент покупки, но за счёт купонов мы постепенно «будем перекладывать» деньги в более доходные инструменты (или докупать ту же самую подешевевшую облигацию). При таких условиях больший купон будет обеспечивать скорейший переток в более доходные инструменты.

☝️Стоит отдельно заметить, что чем больше купон, тем больше налогов придётся заплатить. А вот налога с разницы цены покупки и погашения можно избежать. (Налога с купонов тоже можно избежать но только на ИИС 3 или ИИС Б)

Обратите внимание в скринере ОФЗ на колонку «Тек. дох., %» — это отношение годовых купонных выплат к текущей цене, которое было упомянуто выше.

⚠️В посте я пользуюсь аналогией с вкладами, можно сказать, безосновательно. В своё оправдание скажу, что я готовил пост на связанную тему, где хотел раскрыть, как можно абсолютно правильно и при этом просто понимать доходность к погашению облигации. Почему она считается именно так, а не иначе, и как это всё связано с вкладами. Хотел сделать простое объяснение (доказательство) без формул, но пока получается огромный лонгрид с формулами и глубокой философией. Надеюсь, получится упростить повествование и опубликовать в скором времени.

#ликбез #мысли #облигации #доходность

Рынок не долго грустил из-за переговоров — уже в пятницу пройдет заседание ЦБ, от которого ждут позитивных решений.

Причем это не какие-то пустые надежды, ведь для них есть довольно веские поводы. Начнем с того, что сам ЦБ фиксирует охлаждение экономики — по свежим данным, в 1 квартале ВВП снизился на 1% (после нескольких лет роста).

При этом отдельные сектора уже находятся в кризисе — в первую очередь это касается металлургов, застройщиков и нефтехимиков. А учитывая количество смежных с ними отраслей, они легко могут утащить за собой и остальную экономику.

Есть еще один индикатор, который намекает на серьезные проблемы. Речь идет о железнодорожных перевозках — по сравнению с прошлым годом их объем упал на 9,4%.. На минуточку, большее падение было только во время кризиса 2008 года.

Казалось бы, после такого ЦБ должен перейти к снижению ставки. Но не все так просто — экономика охлаждается неравномерно, а безработица остается низкой. Поэтому в «горячих» секторах поднимают зарплаты, что сказывается на конечных ценах.

Нужно учитывать и другие инфляционные факторы. Первый из них — это повышение тарифов, которые с 1 июля вырастут на еще на 12%. Ну и второй фактор — это будущее ослабление рубля, что приведет к подорожанию импортных товаров.

Так что у нас есть причины как для снижения, так и для сохранения ключевой ставки. Вот и у экспертов нет однозначного мнения — 20 из них не ждут никаких сюрпризов, а 10 верят в скорое смягчение (в апреле «верующих» было четверо).

Поэтому сейчас нужно быть особенно аккуратными. Рынок еще ничего не знает — инвесторы и спекулянты лишь отыгрывают ожидания, которые вполне могут не оправдаться. К тому же при любом решении начнется фиксация прибыли.

Если ставку и начнут снижать, то делать это будут очень медленно. Так что бенефициары снижения — ВК, Сегежа, Самолет, Мечел, Система — еще изрядно настрадаются. Ведь даже при ставке в 17-18% их бизнес не станет прибыльным.

Эти риски нужно учитывать и не бросаться в авантюры :) Отыгрывать ставку лучше в более крепких историях — у них есть и понятные драйверы роста, и с ними не так страшно зависнуть. В том же финансовом секторе есть перспективные имена.

Каким бы ни было решение ЦБ, впереди еще много сложностей. И это далеко не последний вагон — не нужно в него прыгать лишь потому, что в него прыгают остальные :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Ожидания снижения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ 06 июня, а также тот поджим, который рисует индекс, сильно повышают вероятность того, что среда и четверг на этой неделе будут растущими.

В этом случае мы вполне можем увидеть индекс выше 2900.

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

• Акции банков. Позитив для банков заключается в снижении стоимости фондирования и росте кредитования (Совкомбанк $SVCB, Сбер и Т-банк)

• Акции компаний потребительского рынка. Снижение кредитных ставок подстёгивает потребительский спрос (Магнит $MGNT, Лента $LENT и Икс 5)

• Акции застройщиков. При снижении ключевой ставки начнёт расти спрос на ипотеку, а вместе с ним и спрос на жильё (Самолет $SMLT, Эталон и Пик)

• Акции компаний роста. Такие компании способны существенно нарастить свои показатели за счёт более активных вложений в свои инвестиционные проекты (Яндекс $YDEX, Ozon и Whoosh)

• Акции компаний, имеющих возможность вывести свои дочерние предприятия на IPO. Это увеличит их собственную капитализацию (Ростелеком $RTKM, МТС и АФК Система)

• Компании, ориентированные на экспорт, но имеющие высокие объёмы долга в рублях, такие как Роснефть $ROSN, Газпром, Мечел и Сегежа $SGZH

Также можно выделить металлургический сектор, но для его восстановления необходимо не только снижение ключевой ставки, но и смягчение ограничений на кредитование, а также рост внутреннего спроса (Северсталь $CHMF и ММК)

Не забудем и про многострадальный IT-сектор, некоторые эмитенты изрядно выдохнут при снижении ставки, так как это сможет способствовать достижению прогнозов по росту прибыли компаний (Позитив $POSI, Астра и Софтлайн)

📍 Отдельно выделил бы, следующие компании:

Ренессанс страхование $RENI - может выиграть от снижения ключевой ставки за счёт переоценки инвестиционного портфеля, в котором большая часть (88%) — облигации и депозиты, чувствительные к ставкам. Ожидается, что снижение ставки в приведёт к росту стоимости портфеля и переоценке активов, что, в свою очередь, спровоцирует ускорение роста прибыли за счёт высоких процентных доходов.

Делимобиль $DELI - каршеринговый сервис существенно зависит от импортных автомобилей и комплектующих. Снятие барьеров в логистике и финансовых транзакциях поможет снизить расходы компании на закупки и повысить маржинальность бизнеса.

Европлан $LEAS - один из лидеров на рынке лизинга легковых и грузовых автомобилей. Лизинговая отрасль сейчас находится под давлением высоких процентных ставок.

Также при снижении ставки позитивно отреагируют облигации, особенно те, что имеют длинную дюрацию (ОФЗ и корпоративные облигации с длинным сроком погашения от 3 лет).

Наш телеграм канал

✅️ А какая по вашему мнению компания или сектор способны продемонстрировать быстрые темпы восстановления своих финансовых показателей? Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Валюта резко выросла, несмотря на то, что в разрыве между доходностью двухлетних государственных облигаций по обе стороны Атлантики не произошло никаких изменений, что обычно является надежным индикатором изменений обменного курса евро/доллара

Причины вполне очевидны: тарифные войны Дональда Трампа, опасения оттока капитала из долларовых активов, а также историческое фискальное стимулирование Германии, изменившее перспективы континента.

Но если хотя бы часть триллионов долларов европейского инвестиционного капитала в США действительно намерены вернуться домой, как многие подозревают, то ЕЦБ предстоит решить любопытную головоломку. Как он справится с дезинфляционными эффектами столь быстрого роста валюты и внутренним спросом, который он мог бы катализировать?

Более низкие ставки с перспективой дальнейшего смягчения явно не оказывают серьезного влияния на евро. Большинство наблюдателей за ЕЦБ ожидают еще одного или двух сокращений после четверга, в то время как денежные рынки имеют «конечную ставку» около 1,75%, нижнюю границу предполагаемого ЕЦБ диапазона «нейтральный».

Действительно, если большая часть репатриации капитала из избыточных активов США приходится на инвестиции в акции, то более низкие ставки ЕЦБ могут даже ускорить отток из США за счет улучшения перспектив роста более дешевых акций в Европе.

Перспектива более высоких заимствований в Германии и на общеевропейском уровне должна также способствовать поддержанию долгосрочной доходности по фиксированным доходам, расширяя пул «безопасных» инвестиций.