Лига Инвесторов

• Купон: не выше 24,00% годовых (YTM не выше 26,82% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

Параметры выпуска Сегежа 003Р-09R:

• Рейтинг: ВВ- Эксперт РА, прогноз "Стабильный"

• Номинал: 100 юаней

• Объем: не менее 100 млн юаней

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 15,00% годовых (YTM не выше 16,08% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 18 декабря

• Дата размещения: 23 декабря

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 44,8 млрд рублей, сокращение на 8,4% по сравнению с предыдущим годом (48,9 млрд рублей).

• Операционный убыток: −10,3 млрд рублей, год назад было −1,2 млрд рублей.

• Чистый убыток: −21,8 млрд рублей, рост в 2,3 раза по сравнению с предыдущим годом (9,5 млрд рублей).

• OIBDA: 2,6 млрд рублей, сокращение на 55% по сравнению с предыдущим годом.

• Финансовые расходы, нетто: 16,5 млрд рублей, рост на 73,8% по сравнению с предыдущим годом.

• Долговая нагрузка: В июне 2025 г. Сегежа успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций, привлекла 113 млрд рублей и снизила финансовый долг, решив на время риски более серьезных последствий.

Чистая задолженность к концу третьего квартала 2025 года выросла до 61,2 млрд рублей с 58 млрд рублей в конце второго квартала. Увеличение обусловлено размещением в августе облигаций на общую сумму 7 млрд рублей и 650 млн юаней. Цель эмиссии: создать финансовый «буфер» для предстоящих оферт по долговым бумагам.

📍 В обращении находится 10 выпусков биржевых облигаций на 84,7 млрд рублей и два выпуска облигаций на 1,15 млрд юаней:

• Сегежа Групп 003P-06R $RU000A10CB66 Доходность: 25,91%. Купон: 23,50%. Текущая купонная доходность: 23,27% на 2 года 1 месяц

• Сегежа Групп 003P-07R CNY $RU000A10CL64 Доходность: 16,71%. Купон: 13,00%. Текущая купонная доходность: 13,27% на 1 год 2 месяца

Из негативного: В сентябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг Сегежи до ruВВ- (прогноз «Стабильный») из-за ухудшения финансового положения. Ключевыми факторами стали рост долга и процентных платежей на фоне падения EBITDA.

📍 Похожие выпуски по уровню риска:

• АПРИ БО-002Р-11 $RU000A10CM06 (26,93%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев

• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 $RU000A10AZG2 (23,15%) ВВ- на 2 года 2 месяца, имеется амортизация

• МГКЛ выпуск 4 $RU000A106MV2 (25,26%) ВВ- на 2 года 1 месяц

• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (24,51%) ВВ на 1 год 5 месяцев

• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,40%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (27,38%) ВВВ на 1 год 4 месяца

Что по итогу: Текущее двойное размещение облигаций от Сегежи ни инвестиционного, ни спекулятивного интереса не вызывает. Новые бумаги практически идентичны уже обращающимся выпускам, что ограничит круг потенциальных покупателей. В своем облигационном портфеле я держу выпуск 003P-06R, купленный практически по номиналу. Увеличивать долю при всех известных рисках не планирую.

Поддержкой в сложный период может стать статус системообразующего предприятия российской экономики и активно используемые меры государственной поддержки. Уровень риска подойдет не каждому, поэтому лучше лишний раз взвесить все за и против. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

💬 По итогам месяца IMOEX вырос на 6%, составив 2676 пункта (геополитика). Среднедневной объём торгов акциями в ноябре сократился до 92₽ млрд (в октябре — 101₽ млрд), стоит отметить, что среднедневной объём торгов за 12 месяцев составляет 128₽ млрд.

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в ноябре стали НФО ДУ — 19,8₽ млрд (в октябре продали на 9,6₽ млрд), физики утратили веру и вернулись к продажам акций, став крупнейшими продавцами этого месяца — 22,3₽ млрд (до этого покупки совершали 9 месяцев подряд).

💬 Нерезиденты из дружественных стран в ноябре продолжили распродажу акций — 3₽ млрд (в октябре продали на 1,5₽ млрд).

💵💴 Валюта:

💬 В ноябре ₽ укрепился к $ до 78,23₽ (-2,8% м/м), а к ¥ до 11,02₽ (-2,4% м/м). Индекса $ (DXY) снизился к мировым валютам на 0,4%.

💬 Объём чистых продаж валюты со стороны экспортёров снизился до 6,9$ млрд (в октябре — 8,2$ млрд, платили квартальный НДД), снижение цены на нефть тоже сыграло свою роль.

💬 Объём нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках значительно снизился по сравнению с прошлым месяцем — 148,8₽ млрд (в октябре — 158,6₽ млрд).

🏛 ОФЗ:

💬 В ноябре Минфин значительно нарастил объём размещений ОФЗ-ПК на аукционах, выручка от размещений составила 2₽ трлн (1,6₽ трлн это флоатеры). Минфин увеличил план заимствований на IV кв. 2025 г. до 3,8₽ трлн (разместили 3360₽ трлн, осталось 2 недели).

💬 Согласно статистике ЦБ, в ноябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 40,3₽ млрд (октябрь — 47,3₽ млрд), физические лица продолжили снижать свой аппетит на покупки — 20,6₽ млрд (октябрь — 21,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 89,4₽ млрд (в октябре — 68₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями 2 месяц подряд стали СЗКО выкупив 61% всех выпусков (в основном покупки флоатеров). В ноябре участники активизировались на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ повысился по сравнению с октябрём с 38,8₽ млрд до 44,2₽ млрд.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Интер РАО — одна из ведущих российских энергетических компаний. Занимается производством и сбытом электрической и тепловой энергии, инжинирингом, проектированием и строительством энергообъектов. В активы компании входят 22 крупнейшие электростанции России суммарной установленной электрической мощностью 21,5 ГВт. Компания занимает третье место в России как по установленной мощности, так и по выработке электроэнергии. Кроме того, Интер РАО — единственный оператор экспорта-импорта электроэнергии в России: поставки осуществляются в Казахстан, Грузию, Китай и другие страны. ISIN: RU000A0JPNM1

📊Финансовые и операционные показатели по МСФО за 3 кв 2025 года

Интер РАО это очень недооцененная и скучная компания, имеющая хорошую финансовую подушку (компания оценивается, примерно в стоимость кубышки), к тому же стабильно платит дивиденды. Давайте посмотрим на ее финансовые показатели, начнем с выручки:
✅Выручка выросла на 17% г/г и составила 424,1 млрд.р Выручка хорошо выросла за счет приобретения машиностроительного сегмента.

❓EBITDA увеличилась на 8,3%, до 37,9 млрд руб. Как видим, это много денег не приносит, маржинальность падает (начиная с 4 кв. 2024 года происходит ежеквартальное падение).
⛔ При положительных финансовых показателей Чистая прибыль снизилась 1,53% и составила 30,8 млрд.р Связано это прежде всего с ростом налога на прибыль плюс доходы от кубышки уже не растут т.к % ставка снижается весь год.
❓У Интер РАО есть денежная подушка в районе 431 млрд.р, при этом подушка ежеквартально снижается (в конце 2024 года она составляла 512 млрд.р).

Судя по финансовым показателям у компании все довольно нейтрально, налоги съели чистую прибыль, кубышка снижается из-за кап.затрат, но это все не критично. Инвесторам можно рассчитывать на дивидендные выплаты за 2025 год, попробуем спрогнозировать сколько заплатит Интер РАО, а также оценим компанию по мультипликаторам и посчитаем справедливую стоимость акций.

💼Оценка компании и дивиденды.

Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции Интер РАО рынок, сейчас цена 3,15 рубля.
P/E= 2,0 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком , показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2024г= 2,72; 2023г=-3,13; 2022г=-; 2021г=3,34

EV/EBITDA -0,7 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2024г= -0,5; 2023г=-0,6; 2022г=-; 2021г=0,8

RSI на дневном графике=81,55% Цена находится в зоне перекупленности.
По мультипликаторам оценка аномально дешевая, даже слишком. Знаете почему EV/EBITDА имеет отрицательное значение? У неё на балансе столько денежных средств, что они превышают её рыночную капитализацию и долг вместе взятые!

💰Дивиденды.
Дивидендная политика Интер РАО базируется на выплате 25% от чистой прибыли по МСФО за отчетный год поэтому на дивиденды в Интер РАО я жду около 0,39 рублей на акцию или 12,3% див. доходности (буквально неделю назад див.доходность составляла 13,2%). Мало или много решать каждому из вас, но вклады сейчас дают около 14,5% и доходность будет снижаться.

✅Справедливая оценка акции: 3,4 руб
❓Прогноз через год: 3,69 руб

⭐Вывод.

Нейтральный отчет. До 2030 года здесь скучные и небольшие дивиденды. Но после 2030 года, если компания решил увеличить процент выплаты дивов с 25% на 50% и более, то будет моментальная переоценка, потому что странно, когда капитализация компании меньше чем у нее денег на счетах. У меня есть Интер РАО, покупаю каждый месяц на небольшую сумму, венчур. У вас есть Интер РАО?

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости

Сотрудники отдела аналитики изучали, у каких клиентов лучшие результаты по доходности за десятилетия. Они ожидали увидеть:

- активных трейдеров,

- клиентов с большими депозитами,

- тех, кто часто корректирует портфель,

- обладателей премиум-консультантов.

Но данные показали обратное.

В топ-результатах оказались:

1. Клиенты, которые умерли

2. Клиенты, которые забыли о счёте и ничего не делали

Это не миф — данные неоднократно цитировались бывшими сотрудниками компании и подтверждались аналогичными исследованиями других брокеров.

📉 Почему живые инвесторы проигрывают мёртвым?

Потому что живой человек - худший враг собственных денег.

Мы:

- чаще всего покупаем на хаях,

- продаём на панике,

- пытаемся предугадать рынок,

- совершаем лишние сделки,

- реагируем на новости,

- меняем стратегию под эмоции,

- боимся просадок,

- гонимся за “горячими идеями”.

Мёртвые же инвесторы обладают “идеальными” качествами:

- не торгуют

- не читают новости

- не боятся обвалов

- не переоценивают свои способности

- не пытаются поймать дно

- не меняют стратегию

- не сравнивают себя с другими

- не лезут в хайпы

То есть выполняют главное правило инвестирования:
купил - и держи 20 лет.

🛑 Парадокс: активность - главный враг доходности

Есть глобальная статистика, которая подтверждает этот эффект:

📉 Исследование DALBAR (США):

Средний инвестор за 30 лет получает в 2–3 раза меньше, чем сам рынок, только из-за плохого поведения.

📉 Vanguard:

Чем чаще человек меняет портфель, тем хуже его результаты.

📈 S&P 500:

Если инвестор пропустил всего 10 лучших дней роста за 20 лет — его доходность уменьшилась почти вдвое.
А активные игроки чаще всего пропускают именно лучшие дни, потому что в это время сидят вне рынка.

В чём секрет успеха мёртвых инвесторов?

Два важнейших принципа:

1. Они не мешают капиталу расти

Рынок в долгосрочной перспективе растёт сам.
На длинном участке времени:
- инновации,
- производительность труда,
- рост населения,
- рост компаний

Всё это толкает индексы вверх.

Но большинство людей мешают этому процессу лишними действиями.

2. Они переживают любой кризис просто потому, что не могут продать

2000 год, 2008 год, 2020 год - за всеми падениями следует рост. Живой инвестор в панике продаёт, а мёртвый продолжает спокойно держать свою долгосрочную позицию.

🧠 Главный вывод

Побеждает не самый умный. Не самый активный. Не самый информированный.

Побеждает тот, кто:
- не трогает портфель,
- не паникует,
- не спешит,
- не меняет стратегию,
- не реагирует на шум.

Лучшие инвесторы — те, кто ничего не делает.

PS: ставь лайк если было интересно и хочешь узнать как это будет работать на американском и российском фондовых рынках.

https://t.me/+7W2l-l9rRpI4NGQ6 - аналитика по финансам, бизнесу и инвестициям