Лига биржевой торговли

📉 «Лучший год позади?» — именно так инвесторы обсуждают акции одного из лидеров HR-рынка. Компания опубликовала отчет за первый квартал, и цифры заставили многих схватиться за голову. Но не спешите списывать Хэдхантер со счетов: в истории есть не только риски, но и козыри. Давайте разбираться!

📊 Цифры, которые заставляют задуматься

Результаты I квартала 2025 — как американские горки:

• Выручка: 9,6 млрд руб. (+11,7% г/г) — рост есть, но темпы замедляются.

• Чистая прибыль: 4,4 млрд руб. (-13% г/г) — тут уже не до радости.

• Рентабельность EBITDA: упала с 58,3% до 51,2% — макроэкономика «кусается».

Почему так? Компания столкнулась с двойным ударом:

1. Рынок труда замер — компании реже ищут сотрудников, спрос на услуги HR-гиганта снижается.

2. Высокие ставки ЦБ — проценты по депозитам упали, а из-за спецдивидендов 2024 года «кубышка» Хэдхантера заметно опустела.

💣 Макрошторм: Когда ждать солнца?

Главный враг Хэдхантера сейчас — макроэкономика. Пока ставки остаются высокими, бизнесы экономят на найме, а инвесторы нервничают. Но есть и надежда:

• Прогноз компании: рост выручки на 8-12% в 2025 году.

• Планы по рентабельности: удержать EBITDA выше 50%.

• Сценарий «если»: снижение ключевой ставки может вдохнуть жизнь в рынок труда.

Ждем сигналов от ЦБ. Пока ставки на пике — лучше наблюдать со стороны.

💰 Дивиденды-2025: Спасательный круг?

Хэдхантер делает ставку на выплаты акционерам:

• Два дивиденда в год — по итогам каждого полугодия.

• Первая выплата: 200 руб. на акцию (ожидается скоро).

• Итог за год: возможно, суммарно 400-500 руб. — это 13-16% дивидендной доходности при текущей цене.

Но! Дивиденды — не панацея. Если котировки продолжат падать, даже щедрые выплаты не компенсируют убытки.

📉 Технический анализ: Куда движется цена?

График акций напоминает серпантин:

• Ключевой уровень: 3000 руб. — психологическая поддержка.

• Тренд: нисходящий с начала года. Пробой 3000 руб. может обрушить котировки до 2500 руб.

• Стратегия: «Пока тренд вниз — не ловим нож. Ждем разворота или явных сигалов силы».

🎯 Итоги: Стоит ли верить в Хэдхантер?

Минусы:

• Замедление роста выручки.

• Давление на прибыль из-за макро.

• Риски дальнейшего падения акций.

Плюсы:

• Дивидендная щедрость.

• Сильные позиции на рынке.

• Потенциал роста при смягчении ставок.

Наше мнение: Хэдхантер — не для слабонервных. Это игра на долгую перспективу с оглядкой на действия ЦБ. Пока держим паузу, но дивиденды добавляют искру надежды.

💬 А вы как думаете?

Голосуйте в комментариях:

• 👍 «Куплю на дивиденды!»

• 👎 «Бегу от таких активов»

• 🤔 «Подожду до конца года»

Расскажите, верите ли вы в восстановление Хэдхантера? Или считаете, что лучшие дни компании уже позади? 💥

P.S. Не инвестиционная рекомендация. Цена акций может падать и расти. Действуйте осознанно!

🔔 Подпишитесь и обязательно заходите в ТГ канал, чтобы не пропустить новый разбор!

Прежде, поскольку ставка прыгала, он давал 20%+, сейчас на данный момент он дает 0,06% в день, что составляет больше, чем 21% доходности по депозитам.

В российском бюджете на текущий год заложен среднегодовой курс 96,5 рублей за доллар. Не до конца понятно, учитывая сложный набор торгов, как считается этот среднегодовой курс. Методика опубликована, но в не до конца прозрачном виде. Но если вспомним, что начинали год со 113 рублей за доллар, а сейчас у нас 80+, то по итогам 5 месяцев примерная прикидка и говорит, что среднегодовой курс остается 96,5 рубля.

Соответственно, в следующем году для бюджета ожидается, пусть все это еще не раз будет корректироваться, около 100 рублей за доллар. Мы понимаем, что есть инфляционные и девальвационные ожидания, но перспектива вложений в рубль и размещения в рублях упирается в очень простой вопрос. Если сегодня положить рубли в LQDT, то сложным процентом за 3 года можно почти удвоить вложение.

Таким образом интрига заключается в том, вырастет ли курс доллара за три года выше 160 рублей.

(Продолжение следует)

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 8,7%

• Купон: 5,625% годовых ($27,89)

• Цена облигации: 96,0000%

• Рейтинг: «Эксперт РА» ruA+, «Эксперт РА» ruA+

📍 ТМК, выпуск ЗО-2027 $RU000A107JN3

• Дата погашения: 12.02.2027

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 8,09%

• Купон: 4,3% годовых ($21,5)

• Цена облигации: 94,0000%

• Рейтинг: «Эксперт РА» ruA+, НКР A+.ru

📍 ГТЛК, выпуск ЗО28-Д $RU000A107CX7

• Дата погашения: 26.02.2028

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 7,21%

• Купон: 4,8% годовых ($24)

• Цена облигации: 94,2900%

• Рейтинг: АКРА АA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-

📍 ГТЛК, выпуск ЗО27-Д $RU000A107B43

• Дата погашения: 10.03.2027

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 7,19%

• Купон: 4,65% годовых ($23,25)

• Цена облигации: 95,9500%

• Рейтинг: АКРА АA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-

📍 Газпром Капитал, выпуск ЗО27-1-Е $RU000A105RZ4

• Дата погашения: 17.02.2027

• Валюта: EUR

• Минимальный лот: €1000

• Доходность: 6,91%

• Купон: 1,5% годовых (€15)

• Цена облигации: 91,3549%

• Рейтинг: АКРА АAA (RU), «Эксперт РА» ruAAА

📍 РУСАЛ, выпуск БО-001Р-06 $RU000A107RH8

• Дата погашения: 05.08.2026

• Валюта: CNY

• Минимальный лот: ¥1000

• Доходность: 6,75%

• Купон: 7,2% годовых (¥17,95)

• Цена облигации: 100,7111%

• Рейтинг: АКРА А+ (RU), «Эксперт РА» ruA+

📍 МКБ, выпуск ЗО-2026-02 $RU000A107VV1

• Дата погашения: 21.09.2026

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 6,71%

• Купон: 3,88% годовых ($19,375)

• Цена облигации: 96,4225%

• Рейтинг: АКРА А+ (RU), «Эксперт РА» ruA+

📍 Совкомфлот, выпуск ЗО-2028 $RU000A105A87

• Дата погашения: 26.04.2028

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 6,71%

• Купон: 3,85% годовых ($19,25)

• Цена облигации: 92,7500%

• Рейтинг: «Эксперт РА» ruAAА

📍 Газпром Капитал, выпуск БО-003Р-13 $RU000A10BFM0

• Дата погашения: 02.05.2028

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 6,42%

• Купон: 7,65% годовых ($6,29)

• Цена облигации: 103,7992%

• Рейтинг: АКРА АAA (RU)

📍 Акрон, выпуск БО-001Р-08 $RU000A10BGH8

• Дата погашения: 10.11.2027

• Валюта: USD

• Минимальный лот: $1000

• Доходность: 6,34%

• Купон: 7,95% годовых ($6,53)

• Цена облигации: 103,9292%

• Рейтинг: «Эксперт РА» ruAA

Странно почему в данной подборке нет выпуска от Полипласт АО П02-БО-03 $RU000A10B4J5 Доходность к погашению (10,9%) и купон (13,7% - текущая купонная доходность: 12,86%) у него значительно выше представленных эмитентов и в рейтинге надежности он им не уступает.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

В этом году рынок не дает нам скучать — в феврале он взлетел до новых максимумов, а уже в апреле обновил локальные минимумы.

При этом отдельные бумаги упали на десятки процентов. И ведь причины этого падения у всех разные — кто-то столкнулся с реальными проблемами, а кто-то падает вместе с остальным рынком, но имеет при этом хорошие перспективы.

У кого же есть шансы на рост? А кто и дальше будет падать?

📉 Позитив (-38% с начала года). Слишком поверил в свои силы — раздул штат сотрудников, провел агрессивную рекламу и набрал долгов. В итоге количество заказов рухнуло, а расходы улетели в космос (тусовка в Лужниках обошлась в 1 млрд. рублей).

Бизнес у компании сезонный, поэтому раньше 4 квартала позитива ждать не приходится. Так что тут скорее боковик, чем восстановление котировок.

📉 ИВА (-38% с начала года). Компания грамотно вышла на биржу — потратила 300 миллионов на маркетинг, а потом продала подороже. При этом бизнес растет медленно (особенно прибыль), продукт не уникален, а оценка остается высокой (P/E=10х).

Тут еще есть куда падать — это явно не тот «падающий нож», который стоит ловить.

📉 Диасофт (-26% с начала года). Еще одна IT-компания, которая не оправдала надежд. Показатели бизнеса замедлились, но финансовое положение остается крепким — и при развороте цикла мы увидим рост прибыли и выручки.

Акции оцениваются объективно, плюс платятся неплохие дивиденды. На мой взгляд, тут есть хорошие перспективы для роста.

📉 ВК (-21% с начала года). Управление капиталом тут ниже плинтуса, поэтому компания несет сплошные убытки. Вряд ли в этой черной дыре что-то изменится — лучше бежать из этих бумаг подальше, чем надеяться на мифические «иксы» :)

📉 Делимобиль (-20% с начала года). Модель изначально была неверной — она построена на заемном капитале, что привело к катастрофе. Долг вырос до таких размеров (Debt/EBITDA = 5,1х), что проценты по нему сожрали всю годовую прибыль.

Так что это история про выживание, а не про рост и развитие. К тому же на рынке есть конкуренты, у которых нет таких проблем.

📉 Европлан (-17% с начала года). Высокая ставка ударила по лизингу, и весь сектор сейчас находится под давлением. Это создает отложенный спрос — и как только ставка начнет снижаться, количество контрактов резко пойдет вверх.

Главное пережить этот период, и компания хорошо с этим справляется. Потенциал роста тут очень высокий, но в ближайшее время бизнес еще немного просядет.

📉 Роснефть (-15% с начала года). Причины падения всем известны, поэтому не буду на них останавливаться. Лучше скажу про возможные драйверы — во-первых, это будущее ослабление рубля, а во-вторых, программа выкупа акций (ее еще не закончили).

Тут гораздо больше шансов на рост, чем на дальнейшее падение акций.

📉 Северсталь (-14% с начала года). Металлурги так же страдают от охлаждения экономики. Причем цикл снижения еще не закончен — результаты во 2 и 3 квартале будут слабыми, что скажется на размере дивидендов (и на стоимости акций).

Это даст хорошую возможность для покупки — бизнес тут крепкий, и акции обязательно восстановятся.

📉 АЛРОСА (-14% с начала года). В этой истории все гораздо сложнее — алмазная отрасль в кризисе, против компании введены санкции, а ее долги стремительно растут. Поэтому дальнейшие перспективы выглядят очень туманно.

Все говорит о том, что эти бумаги скорее упадут еще на 20-30%, чем начнут восстанавливаться.

В общем, часть аутсайдеров уже интересна к покупке. А вот в бумаги остальных лучше не лезть — дела у них идут не очень, и их акции могут стать классическими «падающими ножами».

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Пусть прозвучит банально, но основная причина, которая не дает ФРС снизить ставку, кроется в очень высокой неопределенность, в частности благодаря торговым войнам, которые затеял Трамп. А конкретно первое, что оценивает ФРС, это пока расплывчатые параметры пошлин, которые в итоге все-таки будут приняты.

На самом деле введение Трамп-тарифов очень похоже на введение санкций. Ожидаю, что тарифы отменяться не будут, но впредь будут применяться различные корректировки параметров пошлин, что уже и началось. Например, появится перечень товаров, которые будут освобождены от пошлин, или какой-нибудь схожий циркуляр. То есть, станет внедряться некий ручной механизм регулирования. Иначе говоря, сами по себе тарифы теперь с нами навсегда, точно так же, как и санкции. Потому что все страны последовали примеру Трампа и тоже давай менять таможенную политику. Дурной пример, как мы научены, заразителен.

Теперь, если мы отсчитаем 90 дней с апреля - это июль. То есть, какая-то более-менее внятная конкретика по тарифам появится в начале июля. Соответственно, на следующем заседании ФРС ключевая ставка, вероятнее всего, останется без изменений.

А первое возможное изменение ставки придется на июль. Но, опять же, душка Пауэлл не устает повторять, «что торопиться мы не будем», «нам нужно изучить все данные», плюс еще «инфляция находится чуть выше нашего таргета»… Таким образом, очень вероятно, что и июльское заседание пройдет без подвижек по ставке. Кстати, за прогноз, что ставка останется незыблемой и в июле, на данный момент «голосуют» 61% фьючерсов.

А вот уже начиная с сентября закладывается понижение ставки на 25 базисных пунктов, как раз, кстати, параллельно с тем же самым месяцем, когда мы прогнозируем изменение ставки и по ЦБ. И далее, если мы изучим фьючерсы по ключевой ставке, на конец года мы видим ставку в диапазоне 3,75 и 4, либо 3,5 и 3,75. То есть, от текущих значений это 2-3 снижения. И снижения должны пойти довольно плотно, чуть ли не каждое заседание.