🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за октябрь 2024 г. Банк в этом году стабильно генерирует прибыль выше, чем в 2023 г., но для этого использовал разные хитрости (низкое резервирование, сокращение опер. расходов и перенос выплаты дивидендов), в этом месяце на помощь пришли прочие доходы и налоги, если бы не они мы бы увидели прибыль ниже 100₽ млрд (отчисление в резервы уже выше, чем в 2023 г., % маржа упала на уровни 2022 г.). Корпоративные кредиты единственная помощь для банка в это нелёгкое время, поэтому давайте подробно рассмотрим кредитные портфели. Частным клиентам в октябре было выдано 405₽ млрд кредитов (-48% г/г, в сентябре выдали 483₽ млрд):
💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в сентябре 1,1%), с начала года на 7,7% и составил 10,9₽ трлн. Как итог, в октябре банк выдал 206₽ млрд ипотечных кредитов (-56,6% г/г, месяцем ранее 222₽ млрд). Снижение связано с отменой льготной ипотеке (видоизменение семейной), повышения ключевой ставки и с исчерпанием лимитов (уже решено).
💬 Портфель потребительских кредитов снизился на 1,5% за месяц (в сентябре -0,6%), с начала года на +6,2% и составил 4,1₽ трлн. Как итог, в октябре банк выдал 131₽ млрд потреб. кредитов (-47,2% г/г, месяцем ранее 181₽ млрд). Снижение связано с тем, что регулятор с 1 сентября 2024 г. повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и взвинтил ключевую ставку до 21%. Также с 1 ноября повысили макронадбавки по кредитам с ПДН 50+.
💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 3,2% за месяц (в сентябре +2,9%) до 27,5₽ трлн. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,3₽ трлн кредитов (годом ранее — 2,1₽ трлн). Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +21%, при этом портфель прирос на 865₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование.
Теперь давайте перейдём к основным показателям компании за октябрь:
☑️ Чистые процентные доходы: 220,6₽ млрд (+2,6% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 64,5₽ млрд (+6,6% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 134,2₽ млрд (+1% г/г)
🟢 Судя по приросту розничного кредитного портфеля, 265₽ млрд из 405₽ млрд выданных пошли на рефинансирование/цессию.
🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +8,5₽ млрд, годом ранее был убыток более, чем 30₽ млрд. Данный эффект произошёл из-за курсовых разниц и золота.
🟢 Расходы на резервы за октябрь 2024 г. составили 68,8₽ млрд (годом ранее всего 1,1₽ млрд). По году наконец-то рост, в I п. 2024 г. отчисления были сокращены во множество раз, но под конец года стоит ожидать значительного увеличения из-за высокой ключевой ставки.
🟢 Опер. расходы составили 87,4₽ млрд (+10,4% г/г), они стабилизировались на фоне самого крупного сокращения филиальной сети за 2 года (было закрыто 62 доп. офиса, а в текущем году Сбер закрыл почти 200 отделений).
🟢 В октябре Сбер признал переоценку отложенных налоговых активов и обязательств по ставке 25%. Налог в октябре составил 3,3₽ млрд, годом ранее заплатили 31,4₽, то есть переоценка вышла в плюс, например, другие компании отразили значительный минус.
🟢Достаточность капитала на min уровнях (11,7%) начиная с 2016 г. Проблема в том, что по див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, а ещё ЦБ скорректировал график установления антициклической надбавки (потребуется доп. капитал уже с 1 февраля). Либо восстановят его, либо дивиденды могут сократить.
✅ За 10 месяцев 2024 г. Сбер заработал 29,4₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП), див. доходность уже не сильно впечатляет. При этом меры регулятора по охлаждению розничного кредитования начали работать, также банк начал отчислять большие суммы в резервы и это явно влияет на заработок.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
