Лига биржевой торговли

Вышло в последнее время две интересные новости у компаний Ленты и Магнита, которые показывают радикальную разницу между компаниями!

Я считаю, что действия Магнита иррациональны в текущей ситуации, а в Ленте есть хорошие шансы на успех с их подходом. Ладно, пора переходить к новостям!

📌 Дивиденды Магнита

Магнит неожиданно объявил огромный дивиденд в размере 560 рублей (12% доходность) на акцию. Почему огромный? На конец июня компания имела краткосрочный долг в 186 млрд рублей (кэша было на 113 млрд), который был взят давно под низкие ставки, поэтому у компании есть два варианта: либо гасить его, либо рефинансировать под ставку 25%. К сожалению компания выбрала второй вариант!

В июле компания уже выплатила дивидендами 412 рублей (с учетом казначейского пакета 30 млрд), а на текущу выплату нужно еще 40 млрд. Из компании уйдет 70 млрд, хотя их было бы более разумно направить на гашение долга. Дыра в 100 млрд будет обходиться в дополнительные 25 млрд  процентных расходов в год. Удачи с таким подходом!

Лента дивиденды не платит, а активно гасит старый дешевый долг, направляя свободный кэш туда! В 3 квартале загасили 15 млрд кредитов и займов. Тут выбирают не кормить кредиторов под конские проценты. Разумно!

Внимание вопрос! Где ситуация с чистой прибылью будет лучше через некоторое время с такими подходами?

📌 Покупка Улыбки Радуги

У Ленты уже супер-буст в этом году из-за покупки Монетки в прошлом году, и компания решила не останавливаться на достигнутом, купив сеть ''Улыбка Радуги''. Да, сделка не даст огромного прироста по EBITDA, но несколько процентов на дороге не валяются.

У Магнита операционная прибыль ни выросла ни на рубль год к году! И это при такой инфляции, караул! Нужно срочно тратить деньги на развитие/сделки M&A делать, но компания выбирает выводить деньги из компании в виде дивидендов. Хм, кажется, в Магните паршивый менеджмент.

И зачем мне иметь такую акцию в портфеле? Большой дивиденд? Посмотрим сколько будет гэп закрываться с учетом плохих операционных результатов и наращиванием долга.

Вывод: текущие дивиденды от Магнита очень больно аукнуться компании в будущем, Лента все больше выходит на 2-ое место среди акций ритейлеров!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Роснефти. 3-ий квартал получился ужасный, особенно по сравнению с прошлым кварталом, но я продолжаю удерживать акцию в портфеле, так как не все так плохо!

📌 Про отчет

— Операционная прибыль. Заработали 446 млрд в третьем квартале, хотя в 1 квартале было 646 млрд, а во втором 581 млрд. Общая траектория хуже чем год назад: тогда было 1778 млрд за 9 месяцев против 1 673 млрд сейчас.

— Налоги и курсовые убытки. Чистая прибыль в этом квартале совсем ниже плинтуса - 153 млрд, но тут злую шутку сыграли выросшие налоговые обязательства на 200 млрд из-за роста налога на прибыль с 2025 года, а также курсовые убытки (у Роснефти приличное количество валютного долга)

Добавить больше особо нечего, так как информации немного 😢

📌 Позитивные моменты ✔️

Но есть и позитивные моменты, которые должно взбодрить акционеров:

— Байбек. Компания возобновила байбек на открытом рынке, поэтому котировки не упали ближе к 400 рублей. Вот по таким ценам покупать надо, а не в SPO участвовать от Инарктики по 900 и ТМК по 200!

Программа байбека у компании примерно на 100 млрд, да это вроде немного, но с учетом небольшого доступного фрифлоата (могут выкупить до 18%) это очень существенно.

Между слов, хочу спросить финдира Новатэка 🔋 господина Белякова, где байбек (у компании на сайте заявлена программа на 100 млрд) по текущим? Ну да, лучше же дорого выкупать акции (по 1500) за деньги акционеров, а не за копейки у конвертаторов из евроклира.

— Девальвация. Рубль уже не 90 рублей, а 105 рублей, поэтому цифры у экспортеров рано или поздно улучшаться. А какие у нас самые нормальные экспортеры? Нефтяники!

Вывод: продолжаю держать акцию в портфеле, так как слабый рубль выправит ситуацию в будущем, да и иррационально продавать компанию, которая байбечит свои акции!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

🔋 Россети ЦП опубликовала фин. результаты по МСФО за III кв. и 9 месяцев 2024 г. Третий квартал эмитент мог провести значительно лучше II кв. (выручка и опер. прибыль выше, но чистая прибыль просела), всё-таки в III кв. были повышены тарифы, да и денежная позиция значительно увеличилась, но высокая ключевая ставка/инфляция повлияла на чистую прибыль в III кв. (увеличились % и опер. расходы). По году всё равно прекрасные результаты, которые формируют вполне себе адекватные дивиденды. Давайте приступим к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 9 м. 101,6₽ млрд (+8,3% г/г), III кв. 33,8₽ млрд (+15,4% г/г)

⚡️ EBITDA: 9 м. 33,2₽ млрд (+22,1% г/г), III кв. 10,5₽ млрд (+32,9% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 9 м. 15,3₽ млрд (+21,4% г/г), III кв. 4,4₽ млрд (+37,5% г/г)

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии (95₽ млрд, +8,3%) вследствие роста объёма оказанных услуг и поступления в группу нового дочернего общества. Тарифы на передачу электрической энергии для всех категорий потребителей, кроме населения увеличили с 1 июля 2024 г. на 9,1% (с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%). Эффект от технологического присоединения к электросетям закончился, потому что как раз год назад подключили крупного потребителя — 3₽ млрд (+0% г/г), но всё же подключение к электросетям подорожало (с 1 июля 2024г. — 5000₽). Прочая выручка составила 3,3₽ млрд (+43,5% г/г), договоры по арендам —330₽ млн (+32% г/г). Операционные расходы увеличилась меньшими темпами, чем выручка — 83,9₽ млрд (+7,4% г/г, в III кв. было увеличение из-за инфляционного давления +28₽ млрд, +10,2% г/г). Как итог операционная прибыль возросла до 19,1₽ млрд (+17,9% г/г).

💡 Чистая прибыль увеличилась на значимый % из-за сальдо финансовых расходов/доходов — -0,4₽ млрд (в прошлом году убыток в 1₽ млрд), из-за высокой ключевой ставки значительно подросли % по депозитам — 3,8₽ млрд (в прошлом году 800₽ млн), но это сработало и в другую сторону % по кредитам также увеличились — 4,3₽ млрд (в прошлом году 1,8₽ млрд), проблема ещё в том что с конца II кв. долг рефинансируют под ключевая ставка+6,45% (во II кв. сальдо финансовых расходов было в плюсе, в III кв. из-за рефинансирования минус). Большая загадка, почему в условиях солидной кубышки долги не гасятся.

💡 Денежная позиция возросла до 26,4₽ млрд (во II кв. — 24,6₽ млрд), долг незначительно подрос до 32,7₽ млрд (во II кв. — 32,6₽ млрд). Как итог, чистый долг снизился до 6,3₽ млрд, это показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 28,3₽ млрд (+13,2% г/г), увеличение связано с EBITDA и изменением в рабочем капитале. CAPEX сократили — 13,7₽ млрд (-11,6% г/г), в принципе уже выходила новость, что компания планирует вложить 23₽ млрд на инвестиции в 2024 г., это на 27,3% меньше фактического показателя 2023 г. Как итог, FCF составил 16,3₽ млрд (+59,8% г/г), его хватает на выплату 0,11₽ на акцию в виде дивидендов, но в последнее время компания платит около 33% от ЧП (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике ЧП может корректироваться). Это 0,044₽ на акцию за 9 м. 2024 г. (~14% див. доходности), остальной FCF явно пойдёт на инвестиции/гашение долга/формирования денежной позиции.

💡 Конечно, я не стал проходить мимо новой инвестиционной программы компании (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.), меня там интересуют див. выплаты (див. доходность к текущей цене): 2024 г. — 11,5%, 2025 г. — 16,4%, 2026 г. — 21,5%, 2027 г. — 23,5%, 2028 г. — 25,7%. Но опять же, это прогноз и многое может пойти не по плану.

📌 Вывод: В целом компания финансово стабильна, портят картину только % по кредитам и странное рефинансирование под высокие %, но при этом эмитент значительно сократил CAPEX и высвободил весомую сумму для FCF. Этот год должен стать переходным, но в следующих годах нас ожидают взрывные темпы заработка ЧП.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 года у компании ИнтерРАО. Ситуация поменялась несильно по сравнению с прошлым разбором. Актив неинтересен, так как акция почти не падала относительно рынка!

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 12% до 1 090 млрд. От компаний, которые привязаны к тарифам, большего не ждешь ⛔️

— Операционная прибыль. А вот расходы росли быстрее выручки, так как рост составил 15% до 1014 млрд, поэтому операционная прибыль упала с 95 до 83 млрд 📉

— Кубышка. Но как в итоге компания показала положительную динамика по прибыли (рост с 97 до 111 млрд)? Все дело в огромной кубышке почти на 500 млрд, которая генерит процентные доходы.

При текущих ставках кубышка, конечно, творит невероятные вещи, нагеренив 61 млрд процентных доходов при операционной прибыли в 83 млрд 🔝

Да, сектор электрогенерации слабенький сам по себе, но грамотный подход в управлении средствами помогает компании нормально держаться на плаву, а не как Русгидро 🔌.

— Дивиденды. Но я бы сильно не обольщался хорошими результатами, так как компания платит на дивиденды 25% от прибыли, поэтому пока по итогам года светит дивиденд в район 40 копеек, что дает 11% доходность.

📌 Мое мнение о компании 🧐

Основной операционный сегмент у компании слабый и не успевает за инфляцией, поэтому будет барахтаться на +-текущих уровнях. Процентные доходы - это, конечно, здорово, но высокая ключевая ставка невечна. В будущем у Вас будет скорее всего такая ситуация: операционная прибыль в боковике, а процентные доходы упадут в 2 раза, поэтому прибыль упадет.

Новый риск в ИнтерРАО - это кейс Транснефти ⛽️ по которому может прийти основной акционер в лица государства и вытащить условные 100 млрд из кубышки в обход миноритариев.

Вывод: ИнтерРАО - это очень крепкий актив, но компания не выиграет от снижения ставок, поэтому процентные доходы упадут, а операционные проблемы никуда не уйдут. Бета будет хуже при потенциальном росте рынка, поэтому неинтересно!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest