Лига биржевой торговли

⛽️ ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Отчёт получился великолепным, I п. для нефтяной отрасли оказалось эффективным в плане маржинальности, этому помог слабеющий ₽ и цена сырья относительно 2023 г., помимо этого компания наконец-то раскрыла показатели для точно подсчёта FCF и сформировала валютно-рублёвую, которая приносит весомую прибыль. Перейдём же к основным показателям компании:

🛢️ Выручка: 4,3₽ трлн (+20,2% г/г)

🛢️ EBITDA: 984,8₽ млрд (+13,1% г/г)

🛢️ Чистая прибыль: 590₽ млрд (+4,6% г/г)

⬇️ Эмитент не предоставляет операционные данные, но мы знаем, что РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. Согласно отчёту ОПЕК+, РФ в июле сократила добычу нефти на 26 тыс. б/с, до 9.089 млн б/с. (полноценное сокращение произошло под конец августа — 8,979 млн б/с). Средний курс $ за I п. 2023 г. составил 76,8₽, а Urals — 52,6$, цена бочки равнялась ~4000₽, тогда как средний курс $ за I п. 2024 г. составил 90,5₽, а Urals — 69,1$, цена бочки равнялась ~6250₽ (+56,2% г/г). Помимо этого ЛУКОЙЛ продаёт сорт нефти ESPO (малую часть), данная марка торгуется с премией к Urals в 8$, налог с продажи нефти платят от цены Urals, поэтому 8$ эмитент кладёт себе в карман.Что же насчёт нефтепродуктов, то из отчётов по НГД мы знаем, что демпферные выплаты в 2024 г. выше прошлогодних, но эти выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли.

⬇️ К сожалению эмитент не раскрывает структуру выручки, но думаю у вас не должно возникнуть вопросов, какие факторы повлияли на рост выручки. Затраты и прочие расходы возросли до 3,6₽ млрд (+21,5% г/г), на рост повлияли несколько статей: приобретение нефти/газа и нефтепродуктов — 1,59₽ трлн (+15,6% г/г, трейдерское подразделение Litasco снизила рентабельность), админ. расходы — 155₽ млрд (+36,9% г/г) и НДПИ/НДД — 973₽ млрд (+57,8% г/г, к сожалению компания не раскрыла какую суммы получила в виде демпферных выплат). Как итог, опер. прибыль увеличилась не на такой значимый % — 694,2 млрд (+13,5% г/г).

⬇️ Почему же тогда чистая прибыль увеличилась на столь малый %? Всему виной курсовые разницы, они отрицательные -45,5₽ млрд (в 2023 г. прибыль 55₽ млрд, по сути это бумажная убыль). Доходы/расходы по % составили 40,9 млрд (в 2023 г. — 11,9₽ млрд), благодаря увеличению денежной позиции и высокой ключевой ставке.

⬇️ Кэш на счетах составляет 1,12₽ трлн (на конец 2023 г. — 1,17₽ трлн), большая часть кубышки номинирована в валюте, поэтому девальвация ₽, только на руку компании. Долг снизился до 367,8₽ млрд (на конец 2023 г. — 396,1₽ млрд). Как итог, чистый долг отрицательный -759₽ млрд, это доказывает, что эмитент сверх фин. устойчив.

⬇️ OCF возрос до 782,3₽ млрд (+3% г/г), с учётом сокращения CAPEXа до 327₽ млрд (-4,5% г/г), FCF составил за полугодие — 398,5₽. Согласно див. политике компании на дивиденды направляют 100% FCF (скорректированного), это значит, что FCF хватает на выплату 575₽ на акцию, но мы знаем, что ЛУКОЙЛ последнее время платил 100% ЧП по РСБУ, а там 499₽ на акцию. Думается мне, что компания выберет консервативный вариант.

📌 Конечно в III кв. уже случились неприятные последствия для компании: прекращение прокачки нефти в Венгрию/Словакию, волатильность валют и сокращение добычи нефти (это надо держать в уме, повлияет на фин. составляющую). Но компания восстановила свои НПЗ, получает приличный профит со своей кубышки (девальвация в помощь), у неё отрицательный чистой долг, она имеет инвестиционные доли в компаниях (Яндекс и ЭЛ5-Энерго), и всё ещё может сделать выкуп акций у нерезидентов (в 25% долю мало верится, но 5-10% со скидкой в 50% было бы шикарно). При этом эмитент является дивидендным аристократом и действует в угоду миноритарием.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Вышел с огромным опозданием отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Магнит. И отчет скорее разочаровал!

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 18% до 1 460 млрд и вроде отличный результат, но видимо недостаточный, так как дальше видны серьезные проблемы с маржинальностью ⚠️

— Операционная прибыль. Осталась на том же уровне в 66 млрд - это означает, что расходы растут более быстрыми темпами чем выручка, а основной расход - это траты на персонал, которые выросли с 106 до 136 млрд. Дефицит рабочей силы дает о себе знать ‼️

— Долг и дивиденды. Многих разочаровал низкий дивиденд в 400 рублей за 2023 год, но компания делает все правильно, так как в эпоху высоких ставок нужно соблюдать грамотный баланс между сокращением долговой нагрузки и интересами акционеров ✔️

Компания уже сократила с начала года долг на 68 млрд с 400 млрд! Кратскорочные обязательства сейчас составляют 186 млрд и будет разумно направить усилия на их гашение, так как брать новые кредиты под 18% ставку - это серьезная угроза для будущей прибыли ⚠️

📌 Мое мнение по компании 🧐

Я думал, что ритейлеры смогут показывать хорошие результаты из-за высокой продуктовой инфляции, но рост заработных плат съедает всю маржу. Я думаю, что второе полугодие будет получше и +-600 рублей на акцию заработают, что дает форвардный P/E = 8 + есть казначейский пакет на 30%, поэтому текущая цена не выглядит дорогой ✔️

Но по сравнению с X5 🍏 отчет слабенький, поэтому жду возобновления торгов по нему, если прольют, то буду брать его, а не Магнит, но пока работаем с тем, что есть.

Вывод: по текущим Магнит уже интересен, но X5 намного лучше. Если торги X5 не возобновяться в ближайшем будущем, то Магнит временно займет его место в портфеле.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Поскольку энергетический переход продолжается, решающее значение приобретает освоение запасов важнейших полезных ископаемых и обеспечение безопасности цепочек их поставок.

На рисунке представлены страны с наибольшими запасами, производством и переработкой полезных ископаемых, которые жизненно важны для энергетического перехода . Используя данные USGS и IEA, эти тенденции анализируются по четырем минералам: литию, кобальту, природному графиту и редкоземельным металлам.

Какие страны обладают наиболее ценными запасами полезных ископаемых?

Южная Америка доминирует по запасам лития, причем почти половина всех известных запасов находится в Чили ( 34% ) и Аргентине ( 13% ). Австралия с 22% мировых запасов лития находится на третьем месте.

Демократическая Республика Конго обладает самой высокой долей запасов кобальта — 57% . Австралия — 16% — также является родиной значительного источника этого минерала.

Самые большие запасы природного графита относительно разбросаны географически. Китай ( 28% ) и Бразилия ( 26% ) обладают сопоставимыми объемами. Тройку лидеров замыкает Мозамбик ( 9% ).

Редкоземельные минералы в основном находятся в Азии, причем наибольшие запасы находятся в Китае ( 38% ) и Вьетнаме ( 19% ). На Бразилию приходится 18% известных мировых запасов.

Какие страны доминируют в добыче и переработке важнейших полезных ископаемых?

Китай является основным центром переработки критически важных минералов по всем направлениям. Страна отвечает за переработку 65% мирового объема добываемого лития, 74% кобальта, 100% природного графита и 90% редкоземельных металлов.

Добыча полезных ископаемых также довольно концентрирована, что представляет потенциальный риск для стабильности цепочки поставок. Для каждого минерала более половины добычи приходится на одну страну.

Для лития лидирующей страной-производителем является Австралия ( 51% ), а для кобальта — Демократическая Республика Конго ( 73% ). Китай производит самую большую долю как природного графита ( 72% ), так и редкоземельных металлов ( 70% ).

Заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis

Совсем недавно на российском фондовом рынке царила радость, так как индекс был 3500 🔼, а сейчас царит уныние и индекс бурит отметки в 2600 🔽. Вот так быстро меняется ситуация! Я считаю, что сейчас наступает хороший момент для покупок, поэтому на основании отчетов за 1 полугодие, мультипликаторов и будущих результатов составил примерный +-watch-лист из 20 компаний.  Но на нашем фондовом рынке более 200 компаний 🧐, поэтому пришлось отсеять то, где ничего хорошего не светит / апсайд небольшой, по-моему субъективному мнению.

📌 Что не попадет в мой портфель?

— Компании с долгом. Все компании с огромной долговой нагрузкой давно и хорошо известны: Сегежи 🪓, Мечелы 🪨, Русал 💿, ТМК 💿, МВИДЕО 💩, VK 📱 и прочие. Не вижу смысла покупать такое даже после серьезного падения, так как эти компании работают на кредиторов, а не акционеров. В эпоху высоких ставок таким конторам очень тяжело рефинансировать свои старые долги ⚠️

— Неликвид. Я сразу убрал все компании с капитализацией меньше 20 млрд, так как там нет НИЧЕГО хорошего. Дешевые Евротрансы ⛽️ и Займеры 💵 доверия не вызывают.

— Строители. Льготную ипотеку свернули, а долг большой. Давно не жду ничего хорошего от данного сектора.

— Электрогенерация. Выручка у компаний из данного сектора привязана к тарифам, поэтому расходы растут быстрее доходов. Единственная приличная контора - это ИнтерРао 🔌 со своей кубышкой, но операционно результаты плохие и у нее!

— Золотодобытчики. Много сказанного плохого про сектор, если коротко, то доверия к компаниям из данного сектора нет, несмотря на хорошую конъюнктуру.

— Удобрения. Отличный сектор, но пошлины испортили всю малину. Если очень хочется покупать, то только немного ФосАгро 🌾, хотя еще по-прежнему недешево.

— Цветные металлы. Русал 💿 исторически ужасен, а ГМК 💿 по-прежнему дорогой.

— Холдинги. Газпром ⛽️, EN +  💿, Система 💰 - ничего хорошего в этих холдингах нет. Есть только дешевый SFI, но я лучше куплю его главную дочку - Европлан.

— Иностранные компании. Да-да, несмотря на массовые редомициляции у нас остались иностранные конторы: Глобалтранс 🚂, Fix Price 🍏, Циан 📱, РусАгро 🍅 и Озон 📦. И пока они не решат вопрос с переездом в Россию, ловить тут нечего.

— Мутные конторы. Когда рынок недорогой надо отдавать предпочтение в пользу нормальных прозрачных компаний, а не Софтлайнам 🛡, ДВМП 🚢, ЕМС 🩺, Распадская 🪨 и прочим мутным товарищам.

Вывод: вот таким легким движением руки я сузил количество акций на рассмотрение к покупке с изначальных 200 до +-40. На падении надо покупать активы, которые нравятся и в которых ты уверен, а не то, что сильнее упало. Сегежа в 10 раз упала уже и что?

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

🔋 Россети ЦП опубликовала фин. результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Второй квартал эмитент провёл значительно лучше, поработав над операционными расходами, инвестициями, а денежная кубышка наконец-то перекрыла процентные платежи по кредитам, после данных манипуляций чистая прибыль улучшилась на значимые % по сравнению с 2023 годом (в I кв. ЧП — 6,1₽ млрд, -3,5% г/г). Давайте приступим к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 67,8₽ млрд (+6,3% г/г)

⚡️ EBITDA: 22,7₽ млрд (+17,6% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 10,8₽ млрд (+15,8% г/г)

💡 Рост выручки связан с передачей электроэнергии (63,8₽ млрд, +5,1%) вследствие роста объёма оказанных услуг и поступления в группу нового дочернего общества. Помимо этого, тарифы на передачу электрической энергии для всех категорий потребителей, кроме населения планируется увеличить с 1 июля 2024 г. на 9,1%, с 1 июля 2025 г. на 6% и с 1 июля 2026 г. на 5%, следует из опубликованного прогноза МИНЭК. Также стоит обратить внимание на выручку в других сегментах: технологического присоединения к электросетям — 1,9₽ млрд (+35,7% г/г), компания подключила крупного потребителя и с 1 июля 2023 г. подключение к электросетям подорожало (сумма подключения за 1 кВт в 2022г. — 3000₽, в 2023г. — 4000₽, с 1 июля 2024г. — 5000₽), прочая выручка — 1,9₽ млрд (+31% г/г) и договоры по арендам (162₽ млн, +33,3% г/г). Операционные расходы увеличилась меньшими темпами, чем выручка и это однозначный плюс — 55,8₽ млрд (+5,9% г/г). Как итог операционная прибыль возросла до 13,3₽ млрд (+6,4% г/г).

💡 Почему же тогда чистая прибыль увеличилась на такой значимый %? Всё из-за сальдо финансовых расходов/доходов — 16,9₽ млн (в прошлом году убыток в 451₽ млн), из-за высокой ключевой ставки значительно подросли % по депозитам — 2,8₽ млрд (в прошлом году 463₽ млн), но это сработало и в другую сторону % по кредитам также увеличились — 2,8₽ млрд (в прошлом году 914₽ млн). Для меня большая загадка, почему в условиях солидной кубышки долги не гасятся (они, наоборот, подросли).

💡 Денежная позиция возросла до 24,6₽ млрд (на конец 2023 г. — 14,6₽ млрд), долг незначительно подрос до 32,6₽ млрд (на конец 2023 г. — 32,4₽ млрд). Как итог, чистый долг снизился до 8₽ млрд, это показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 18,3₽ млрд (+13,7% г/г), увеличение связано с изменением в рабочем капитале (рассчитались с дебиторкой и меньше заплатили по задолженностям). CAPEX сократили — 9,7₽ млрд (-1% г/г), в принципе уже выходила новость, что компания планирует вложить 23₽ млрд на инвестиции в 2024 г., это на 27,3% меньше фактического показателя 2023 г. Как итог, FCF составил 9,9₽ млрд (+47,8% г/г), его хватает на выплату 0,087₽ на акцию в виде дивидендов, но в последнее время компания платит около 33% от ЧП (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике ЧП может корректироваться). Это 0,031₽ на акцию за I п. 2024 г. (~11,2% див. доходности), остальной FCF явно пойдёт на инвестиции/гашение долга/формирования денежной позиции.

💡 Конечно, я не стал проходить мимо новой инвестиционной программы компании (прогнозирует свою деятельность на основе РСБУ с 2024 по 2028 гг.), меня там интересуют дивидендные выплаты и они шикарные (див. доходность к текущей цене): 2024 г. — 13,5%, 2025 г. — 19,3%, 2026 г. — 25,4%, 2027 г. — 27,6%, 2028 г. — 30,2%. Но опять же, это прогноз и многое может пойти не по плану.

📌 Вывод: В целом компания финансово стабильна, за счёт увеличившейся кубышки генерирует осязаемую прибыль, наконец-то вышла в + по сальдо доходов/расходов, при этом сократили CAPEX, возможно, во II п. начнут сокращать долги и не забываем про рост тарифов с 1 июля. Этот год должен стать переходным (но и то уже вырисовывается двузначная див. доходность за полугодие), но в следующих годах, судя по инвест. программе нас ожидают взрывные темпы заработка ЧП.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Падение рынка лишь набирает обороты… Вчера индекс залили почти на 4% за сутки. Отдельные бумаги падали по 6% — 8%. Но основной вклад в падение внес Сбербанк, потерявший более 4% — по нему уже и 250 пробили, не заметив, и 245...

Честно говоря, надеялся, что нисходящий клин, в котором снижался наш индекс, даст какой-нибудь выстрел наверх. Например, в виде отскока накануне Восточного экономического форума. Но не тут-то было — пролились вообще без всякой реакции на клин.

Что тут говорить, пока наблюдаем со стороны. Покупать пока рано, продавать уже поздно😊 Созерцаем осеннюю природу и стараемся не нервничать🙏

P.S. Падение падением, а из фонда ликвидности LQDT крупные деньги продолжают выходить. Может кто-то уже готовится покупать?.. Вот только что он будет покупать? Может облигациями закупится под 17%, а акции ему и даром не нужны даже по текущим ценам ?

Прошу обратить внимание, что я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Так вы гарантированно ничего не пропустите.