Лига биржевой торговли

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 28 января по 3 февраля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала февраля 0,07%, с начала года — 1,30% (годовая — 10,14%). В целом за январь инфляция составила 1,23% (январь 2024 г. — 0,86%), данные цифры приводят нас к 12 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть по темпам мы почти на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться) , а впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы февраля сопоставимы с прошлым годом, поэтому данный месяц вселяет надежды. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,11% (прошлая неделя — 0,04%), дизтопливо на 0,12% (прошлая неделя — 0,07%), динамика ускоряется (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Также правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря (в этом месяце началось новое ралли в топливе), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля. Экспорт топлива под конец января достиг 11-месячного максимума, ожидаем дефицит на внутреннем рынке и дальнейший рост цен?

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос к середине января воспрял, и он выше, чем год назад. Услуги дорожают всем фронтом, и это отражает повышенный спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), но с корп. кредитованием сложно. Отчёт Сбера за декабрь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,2% за месяц (в ноябре 0,6%), банк выдал 149₽ млрд ипотечных кредитов (-68,1% г/г, в ноябре 168₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 3,1% за месяц (в ноябре -2,1%, перераспределение портфеля), банк выдал 125₽ млрд потреб. кредитов (-27,7% г/г, в ноябре 89₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,4% за месяц (снижение связано с валютной переоценкой, в ноябре +2,4%) до 27,8₽ трлн. В декабре корпоративным клиентам было выдано 2,4₽ трлн кредитов (0% г/г, в ноябре 1,6₽ трлн). По данным же ЦБ в декабре: корп. кредитный портфель снизился на -0,1₽ трлн (-0,2% м/м, в ноябре +0,7₽ трлн), в декабре 2023 г. — 1,3₽ трлн. Снижение произошло за счет погашения/урегулирования валютных кредитов (-0,9₽ трлн), ₽ же кредиты продолжили рост (0,7₽ трлн), но медленнее, чем в ноябре (1,1₽ трлн). В целях повышения устойчивости ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 98₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $, и это уже сказывается на инфляции.

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах.

📌 Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,9% до 14% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,9% до 16,4% (также максимальный уровень с декабря 2023 г.). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, но темпы февраля сопоставимы с 2024 г. и это дает надежду.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Подобрал для Вас шесть ОФЗ, которые аккурат выплачивают купоны по два раза в год.

✅️ ОФЗ 26233 $SU26233RMFS5 Доходность к погашению 16,9%. Выплаты: январь и июль. Купон: 6,1%

✅️ ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 Доходность к погашению 17,2%. Выплаты: февраль и август. Купон: 7%

✅️ ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 Доходность к погашению 17,08%. Выплаты: март и сентябрь. Купон: 11,25%

✅️ ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1 Доходность к погашению 17,04%. Выплаты: апрель и октябрь. Купон: 7,7%

✅️ ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 Доходность к погашению 17,4% Выплаты: май и ноябрь. Купон: 12,25%

✅️ ОФЗ 26248 $SU26248RMFS3 Доходность к погашению 17,3%. Выплаты: июнь и декабрь. Купон: 12,25%

Чем ближе первое в этом году заседание регулятора, которое состоится 14 февраля, тем тревожнее становятся настроения инвесторов. Участники торгов реагируют как на геополитические триггеры, так и на свежую статистику, которая пока также не дает каких-то твердых сигналов по ставке.

Но как бы то ни было, я не жду пересмотра текущих значений ключевой ставки 21% в сторону повышения, как бы сейчас отдельные личности не трубили, что нужно более жесткое решение.

Наверняка на пресс-конференции нас будут пугать возможным повышением, лишь бы деньги с вкладов не пошли в реальную экономику. Медленно, но верно приток средств в фонды ликвидности замедляется. Банки постепенно снижают депозитную привлекательность, а значит "умные" деньги найдут путь к фондовому рынку.

В комментариях хотелось бы узнать ваше мнение: Насколько вероятно, что ключевая ставка по итогу ближайшего заседания ЦБ превысит значение в 21%?

Наш телеграм канал

✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

На рынке установился хрупкий баланс — с одной стороны у нас вера в скорые переговоры, а с другой — масса очень неприятных факторов.

Этих факторов становится все больше, но инвесторы предпочитают их не замечать — ведь если стороны придут к соглашению, то многие проблемы вскоре разрешатся. Но я не хочу прятать голову в песок, поэтому пройдусь по всем тревожным звоночкам:

🔔 Мягкая посадка экономики. Отчеты металлургов показали, что реальный сектор начал замедляться, хотя происходит это очень неравномерно. В первую очередь досталось застройщикам — при этом одно место на стройке дает шесть рабочих мест в смежных отраслях.

Весь этот перекос может привести к тому, что «посадка» окажется не совсем мягкой — даже боюсь представить, что тогда будет с экономикой и рынком.

🔔 Отчеты хуже ожиданий. Высокая ставка бьет по всем, у кого есть хоть какие-то долги — не обязательно быть «зомби» (как Сегежа и Мечел), достаточно просто платить по текущей ставке. Тут даже крепкие компании могут уйти в минус, чего рынок пока не учитывает.

🔔 Сокращения в компаниях. На днях все обсуждали новость о том, что Позитив увольняет сразу пятьсот сотрудников. Но ведь он не первый и не последний — о сокращениях объявили в Газпроме, МТС, Сбербанке, ВК, Самолете и т. д.

Все это делается не от хорошей жизни — за словами «оптимизация» и «трансформация» скрываются серьезные проблемы. И одними увольнениями тут не отделаешься — убыточному ВК срочно нужна допэмиссия, а МТС надо урезать дивиденды.

🔔 Пирамида долга. На рынке долга сейчас настоящий аншлаг — компании выпускают все новые облигации, рефинансируя и накапливая свои долги. Причем спешат это сделать до заседания ЦБ, как будто знают о будущем повышении ставки..

Это может быть простым совпадением, хотя я бы не сбрасывал этот сценарий со счетов. Но как бы там ни было, долги компаний растут как снежный ком — мы точно увидим какие-то банкротства, поэтому нужно быть очень аккуратными.

🔔 Падение облигаций. Долговые бумаги падают уже две недели подряд — то есть, «умные деньги» не верят в скорое снижение ставки. Об этом же говорится и в свежем докладе ЦБ:

«В декабре 2024 — январе 2025 сохранились высокие темпы роста потребительских цен. Спрос по прежнему опережает возможности увеличивать предложение. Для возвращения к цели требуется длительное поддержание жестких денежно-кредитных условий».

Так что негатива сейчас хватает, но все это перевешивается верой в «нашего» Трампа. Хотя и тут есть тревожный звоночек — на днях он возобновил поставки оружия, что не очень вяжется с мирным решением проблемы.

Возможно, я где-то сгущаю краски… но лучше так, чем испытывать излишний оптимизм и горько разочароваться :)

*****

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.

💬 В январе погрузка составила 93,1 млн тонн (-1,8% г/г, в декабре 2024 г. — 99,3 млн тонн), 8 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, в новом году не помогает даже низкая база по перевозкам прошлого года, падение продолжается. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 16 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 93,1 млн тонн (-1,8% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное):

🗄 Каменный уголь — 29,7 млн тонн (+2,1% г/г)

🗄 Нефть и нефтепродукты — 17,6 млн тонн (-0,2% г/г)

🗄 Железная руда — 8,8 млн тонн (+3,9% г/г)

🗄 Чёрные металлы — 4,7 млн тонн (-9,5% г/г)

🗄 Химические и минеральные удобрения — 6,2 млн тонн (+10,7% г/г)

🗄 Лесные грузы — 2,1 млн тонн (-1,3% г/г)

🗄 Зерна — 1,8 млн тонн (-26,1% г/г)

🗄 Строительных грузов — 5,2 млн тонн (-27,2% г/г)

➕ Главный груз РЖД продолжает оставаться в плюсе — это уголь (Распадская, Мечел), всё благодаря обнулению экспортных пошлин.

➕ Положительная тенденция в погрузке удобрений продолжается, в недавнем разборе про ФосАгро писал, главное это отмена ЭП с начала 2025 г. и это сэкономит порядка +30₽ млрд, также в IV кв. идёт девальвация ₽, а цены на удобрения растут, что тоже идёт в копилку. Компания сократила вдвое рекомендованные дивиденды за III кв. (акционеры утвердили 126₽, хотя СД рекомендовал 249₽) и это грамотный ход на фоне роста долга. В течение года компании надо погасить/рефинансировать долг в 154,2₽ млрд (45₽ млрд были погашены в январе), а занимать в ₽ сейчас сверх невыгодно.

➖ В нефти и нефтепродуктах практически нейтральные цифры из-за стабилизации сокращения добычи сырья: РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ полгода не придерживалась плана сокращения, в декабре добыла нефти выше целевого показателя ОПЕК+ — 8,991 млн б/с (-6 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), не забываем, что РФ должна ещё компенсацию по добыче за ранее превышенные квоты.

➖ Чёрные металлы и цветные продолжают своё падение на дно, по данным WSA в декабре выпуск стали в РФ падает 9 месяцев подряд, было выпущено 5,7 млн тонн (-8,6% г/г). Операционные результаты ММК за IV кв. 2024 г. также намекают на продолжающийся кризис, а отмена дивидендов Северсталью за IV кв. только укрепляет данное утверждение. Проблемы металлургов всё те же (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики).

➖ Лесные грузы в минусе, Сегеже не помогает даже девальвация ₽, потому что при ставке в 21% долги только нарастают, впереди доп. эмиссия.

➖ В зерне минус из-за слабой урожайности.

➖ Строительные грузы полетели вниз из-за того, что с 1 июля завершилась массовая льготная ипотека и видоизменилась семейная, а мы знаем, что, например, у ЛСР доля заключенных новых контрактов в 2024 г. составила 163₽ млрд (-24,5% г/г). Тем самым застройщики пытаются меньше строить, чтобы ограничить предложение и нормализовать спрос.

📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor