Прибытие электропоезда
Продолжаю выкладывать свои архивные видеозарисовки. В процессе съёмки никто не пострадал.)
0 просмотренных постов скрыто
Свежие облигации ПГК 3P02 (фикс) и 3Р03 (флоатер) на размещении. Разбор выпусков
Биржевой флэш-моб операторов железнодорожных перевозок не заканчивается. Всего за один прошлый месяц за новыми займами вышли Новотранс, ТрансКонтейнер и Трансфин. И это ещё не считая Первого контейнерного терминала, но он всё-таки больше про морские перевозки.
📦Вслед за коллегами-конкурентами спешит занять денег сразу в ДВОЙНОМ формате Первая грузовая компания (ПГК-1, не путать с ТГК-1).
Компания уже зарекомендовала себя на долговом рынке как надёжный и ответственный заёмщик, поэтому давайте-ка «прожарим» свежее размещение.
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚃Эмитент: АО «ПГК»
🚊Первая Грузовая Компания – крупнейший частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ и стран СНГ.
По итогам 2024 г. ПГК является лидером рынка ж/д грузоперевозок России по грузообороту и входит в топ-3 компаний по размеру вагонного парка. В конце 2024 парк в управлении составлял около 100 тыс. единиц.
На долю полувагонов приходилось около 83%, а на долю крытых вагонов — 16,5%. Дополнительную устойчивость позиций ПГК на рынке обеспечивают собственные цифровые решения и вагоноремонтные мощности, а также развитая сеть филиалов по всей стране, включая Дальний Восток.
Конечные собственники скрыты. Год назад ВТБ продал компанию, но неизвестно кому. А ещё раньше ПГК долгое время принадлежала миллиардеру Владимиру Лисину, владельцу НЛМК.
⭐Кредитный рейтинг: AА «стабильный» от Эксперт РА (июнь 2025), АА+ «стабильный» от НКР (март 2025).
💼Сейчас в обращении один выпуск ПГК 3Р01 объемом 12 млрд ₽ с погашением в 2028 году. В сентябре-октябре 2025 были успешно погашены сразу 4 предыдущих выпуска на общую сумму 25 млрд ₽.
Полувагоны ПГК-1 на путях. Источник фото: kommersant.ru
📊Финансовые результаты ПГК
Для анализа доступен отчет по МСФО за 6 мес. 2025 г. Открываем и смотрим основные цифры:
👉Выручка: 66,3 млрд ₽ (-2,3% г/г). EBITDA (по моей оценке) составила 38,7 млрд ₽ (-19% г/г). За весь 2024 г. компания заработала 137 млрд ₽ выручки (+17% на фоне 2023 г).
🔻Чистая прибыль: 6,17 млрд ₽ (падение в 4 раза г/г). Зеркально, почти в 4 раза выросли финансовые расходы (с 3,8 до 14,1 млрд ₽). По итогам 2024 г. была прибыль 42,7 млрд ₽ (+11% г/г).
💰Собств. капитал: 31 млрд ₽ (-12,4% за 6 мес). Активы остались на уровне 180 млрд ₽. На счетах 16,95 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 14,37 млрд).
🔺Кредиты и займы: 98,6 млрд ₽ (+26% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2025 составил 81,65 млрд ₽. Таким образом, отношение ЧД к капиталу составляет 2,63х — «не отлично, но и не ужасно» ©. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM по моей оценке за год подросла с 0,67х до 1,05х.
Источник: отчет АО «ПГК» по МСФО за 6 мес. 2025
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 3Р2 (фикс):
● Название: ПГК-003Р-02
● Купон: не выше КБД (3,3 года)+275 б.п.*
● Срок: 3,3 года
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 09.12.2025 для 3,3-летних ОФЗ оно составляет ~14,55%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,3%, что соответствует купону ~16,4%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%.
💎Выпуск 3Р3 (флоатер):
● Название: ПГК-003Р-03
● Купон до: КС+275 б.п.
● Срок: 2 года
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: до 20 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АA от ЭкспертРА, АА+ от НКР
● Выпуски для всех
👉Организатор: ИК «Табула Paca».
⏳Сбор заявок — 10 декабря, размещение — 12 декабря 2025.
Скрин анонса размещения из Сбер Инвестиции
🤔Резюме: вагонный дубль
🚊Итак, ПГК размещает фикс на 3,3 года и флоатер на 2 года общим объемом до 20 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Надежный и очень крупный эмитент: лидер российских железнодорожных перевозок, с почти наивысшим кредитным рейтингом АА и AA+.
✅Невысокая долговая нагрузка. Хотя выручка и прибыль сильно просели год к году, показатель ЧД/EBITDA лишь немного выше 1х — пока что более чем комфортный уровень. На счетах приличный запас кэша, и он даже увеличивается.
⛔Растущий долг. Общая нагрузка-то небольшая, но финансовые расходы резко взлетели из-за роста кредитов. На фоне сильного падения прибыли, в 1П2025 коэффициент покрытия процентов ICR упал ниже 1,8х. Операционная прибыль сейчас покрывает проценты не без труда.
⛔Отраслевые риски. Санкции могут привести к дальнейшим трудностям в логистике и уменьшению грузового ж/д трафика в страны СНГ. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки.
💼Вывод: холдинг хоть и частный, но солидный и надежный, вопросов нет. Оба выпуска полностью «прозрачные» (без доп. приколов типа оферт и амортизаций) и доступны всем желающим.
Однако вопросы есть к предлагаемой доходности. Купон у фикса будет заведомо гораздо ниже текущей ключевой ставки, а флоатер хоть и смотрится поинтереснее, но скорее всего проиграет некоторым «плывунцам» с похожим рейтингом на вторичке.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
Показать полностью
4
Реплика вождям РЖД
В надежде, что кто-то из принимающих решения в РЖД это прочтёт:
Уважаемые, не можете ли Вы организовать продажу билетов на пригородные поезда так, чтобы касса не находилась в зале ожидания? Купил билет- прошел на перрон, и всё?
Что я имею в виду- покажу на примере: Мне нужно в центр города, город пробчистый, с парковками не сказать плоховато - вообще отвратительно, но понять можно: когда город строили, никто не мог подумать, что когда-то будет столько машин.
Короче, бывает, что проще на электричке. До окраинного вокзала на машине, до центра на электричке- быстрее выходит.
Заходишь в вокзал купить билет- подходишь к рамке. Сумку на транспортёр, телефоны, и прочее из карманов- в лоток. "Ой, а что там в сумке?"- "Ключи"- "покажите!"
"А это что, книжка электронная? Включите, пожалуйста!" - "Зачем?" - "Убедиться, что это не замаскированное под книжку взрывное устройство".- "Да пожалуйста".
"Активируйте, пожалуйста, телефоны" - "Пожалуйста!"
"А это что? НОЖ?!" - "Да викторинокс, климбер же" - "Откройте"- "Зачем?" - "Нам нужно оценить длину лезвия!".."У меня электричка уходит!!!" - "Давайте не будем спорить"...
Про отличие лезвия от клинка- не время и не место, нате, смотрите..."Спасибо, Вы свободны".
Вещи гребём в сумку- потом разберу, бегом в кассу, бегом через турникет на выход к перрону - двери электрички щёлкают перед носом.
Ну, не смертельно, следующая через час придёт.
Какие претензии к охране? Им платят не за человеческое отношение, а за выполнение инструкций.
Сам виноват? Ну, есть - чуток простоял на светофорах, мог бы и пораньше на пять минут выехать.
Но ЗАЧЕМ нужно отнимать их и своё время, только чтобы купить билет? Неужели нельзя отделить мух от котлет? Касса отдельно- зал ожидания отдельно. Масса народа там не задерживается, идут сразу на выход.
На центральном вокзале, кстати, так и есть- правда, не все знают, где такая касса, но есть на задворках. А нельзя ли на остальных так сделать?
Показать полностью
Правда ли, что Московское метро дойдет до Санкт-Петербурга
Слухи о метро из Москвы до Петербурга ходят в Сети уже долгое время. Однако Сергей Собянин положил конец спорам жителей двух столиц.
«До Питера мы строим высокоскоростную магистраль, я думаю, этого проекта нам хватит, более чем достаточно», — ответил он на шутку в эфире телеканала «ТВ Центр», которую восприняли всерьез.
Вместо того, чтобы копать тоннели на 700 км, можно мчаться над землей со скоростью до 400 км/ч. Именно такой опыт можно будет получить на высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург.
Дорога будет полностью запущена в 2028 году. Время в пути между Москвой и Петербургом по ВСМ составит 2 часа 15 минут.
Показать полностью
2
МЦК. Ещё до метро. Из истории железнодорожного кольца
В Москве метро пользуются ежедневно миллионы человек. Сейчас с его помощью можно добраться практически в любой район города. Но что было до того, как оно появилось в городе?
Ужасные автомобильные и даже трамвайные пробки, перегруженные товарными вагонами железные дороги.
В середине 19 века повились идеи строительства окружной железной дороги в Москве.
Сейчас московское центральное кольцо тесно связано с линиями метро. Но оно появилось гораздо раньше.
Если в городах Западной Европы метрополитен помог разгрузить потоки наземного транспорта, то в Москве начале 20 века таким способом стало железнодорожное кольцо.
Какими были варианты и первоначальные проекты? Как выглядели первые станции? С какими проблемами столкнулись при вводе в эксплуатацию?
Первый проект окружной дороги появился в 1969 году, и был подготовлен купцом Г. Сушкиным. Всего до конца XIX века было разработано несколько вариантов устройства линии.
Зимой 1894—1895 годов на железнодорожных путях случился большой затор, так как сеть была загружена товарными вагонами.
Тогда необходимость строительства окружной линии стала очевидна и на высочайшем уровне. Инициатором строительства стал министр финансов Сергей Витте.
При проектировании ж/д кольца в 1898—1902 было предложено 13 вариантов проектных решений.
Утверждённый вариант предусматривал строительство четырёх главных путей, из которых два предназначались для пассажирского транспорта, и два — для грузового. Стоимость составляла 40 млн рублей в ценах того времени.
Под руководством инженера Петра Рашевского в марте 1902 года началось строительство. Из-за недостатка средств было построено кольцо только с двумя главными путями для организации грузового движения, а ещё два пути, предполагавшихся для пассажирского движения, построить не смогли.
В районе станции "Кожухово", в излучине Москвы-реки, дорога проходила через живописный хвойный лес Тюфелева роща и недалеко от исторического Лизиного пруда. Природные объекты на данный момент утрачены.
На дороге были выстроены 14 станций. Все пассажирские здания расположены внутри кольца, со стороны центра города, а товарные платформы, станционные пути — с внешней стороны. Станции были спроектированы под руководством архитекторов А. Н. Померанцева и Н. В. Марковникова.
Для пассажиров были построены станции-вокзалы (Воробьёвы Горы, Братцево, Серебряный Бор, Лихоборы, Лефортово, Канатчиково и другие), выполненные в едином стиле ( уникальные образцы московского модерна начала XX века), часть из которых сохранилась по сей день.
На вокзалах существовали билетные кассы, залы ожидания, где было проведено отопление, электричество, во всех пассажирских зданиях имелись отапливаемые мужские и дамские уборные с ватерклозетами. Все пассажирские здания снабжены надлежащим количеством дубовой мебели.
Часы для станций, закупленные у фирмы «Павел Буре», отличались особо высокой точностью, по ним москвичи сверяли время. Любопытно, что снабжены они были двумя типами стрелок: чёрными для петербургского времени и красными — для местного.
Спасибо, что дочитали до конца! Архитектура и история Москвы в телеграм https://t.me/kraeveddi
Давайте исследовать вместе.
Показать полностью
11