Философия Резлера: «Рынки цикличны, но дисциплина вечна. Мы инвестируем в то, чего боятся другие, и продаём, когда другие жадничают».

Переломный момент наступил в 2008 году Ares приобрёл пакет проблемных корпоративных кредитов за $0.30 на доллар, а к 2012 году реструктурировал их, получив $1.2 млрд прибыли. Это доказало, что даже в хаосе можно найти ценность через глубокий анализ и терпение.

Структура капитала и три кита альтернативных инвестиций.

Капитализация на 2025 год составляет $350 млрд. из которых 45% — кредитные стратегии через прямое кредитование, проблемные долги, обеспеченные долговые обязательства, 30% — частный капитал через поглощения компаний среднего рынка вроде покупки United Rentals за $4.2 млрд в 2021, 20% — недвижимость, куда входят коммерческая и жилая недвижимость, инфраструктурные проекты и 5% — венчурные инвестиции через зелёные технологии с цифровыми платформами. Заёмные средства составляют 1:2.5 — это консервативный подход с акцентом на денежный поток.

Ключевые особенности и правило «Двойного фильтра». Актив должен генерировать свободный денежный поток и иметь запас прочности в 20%. Глобальная диверсификация. 40% портфеля — вне США, в Европе, Азии с Латинской Америкой.

Менеджмент как культура «стратегов долгой игры».

1. Команда «ветеранов кризисов». 60% сотрудников — экс-банкиры из Goldman Sachs и JPMorgan, 20% — инженеры с опытом в Big Data, 20% — эксперты по ESG. Проводятся ежеквартальные «кризисные симуляции», где сотрудники на 72 часа погружаются в моделирование коллапсов, от дефолтов до кибератак.

2. Риск-менеджмент через дисциплину. Алгоритм Atlas анализирует более 15,000 параметров, от долговой нагрузки компаний до климатических рисков. В хедж-фонде работает правило «10% ликвидности», где 10% капитала всегда доступно для срочных возможностей.

3. Технологии как основа роста. Платформа Ares Nexus автоматизирует Due Diligence, сокращая время оценки сделок с 3 месяцев до 2 недель. Нейросеть Eos прогнозирует дефолты, анализируя паттерны из более чем 100 кризисов, включая Великую депрессию и пандемию 2020 года.

Секреты сверхдоходности и как Ares переигрывает циклы.

Стратегия «Теневой банкир». Прямое кредитование компаний, которым отказывают банки. В 2023 году $5 млрд вложений в стартапы зелёной энергетики принесли 22% доходности. Реструктуризация долга авиакомпании LATAM в 2021 году дала прибыль $900 млн. Поглощения «неудачников» и покупка проблемных активов с последующей оптимизацией. В 2024 году сделка с сетью фитнес-клубов Equinox дала прибыль $150 млн за год. Инфраструктурные ставки через инвестиции в порты Африки и солнечные фермы Австралии. Доходность инфраструктурного портфеля — 15% годовых.

Конфликты и парадоксы как цена масштаба.

Скандал с «зелёным камуфляжем» в 2022 году. Ares обвинили в экологическом лукавстве — 30% «зелёных» облигаций финансировали проекты с углеродным следом. Фонд пересмотрел критерии ESG, потеряв $300 млн. Инвестиции в частные тюрьмы США принесли $450 млн, но вызвали бойкот пенсионных фондов Норвегии. Рост активов до $350 млрд снизил гибкость — в 2025 году закрыты 5 нишевых стратегий из-за недостаточной ликвидности.

Заключение.

Ares Management — это гигант, который предпочитает работать в тени, превращая чужие проблемы в свою прибыль. Его сила в умении ждать, слабость в зависимости от кризисов, которые питают его рост.

Аудиоверсия Хедж-фонд Ares Management

В 2001 году Джон Овердек, серебряный призёр Международной математической олимпиады, и Дэвид Сигел, доктор компьютерных наук MIT, основали Two Sigma Investments. Их цель состояла, а том, чтобы превратить рынок в уравнение, где данные и алгоритмы заменяют интуицию. Марк Пикард, третий соучредитель, обеспечил операционную стабильность, но ушёл в 2006 году, оставив дуэту Овердека и Сигела управление империей.

«Рынок — это океан данных. Наша задача — найти в нём паттерны, невидимые человеческому глазу» — принцип, зашитый в название компании. «Две сигмы» отсылают к статистической модели, где 95,4% событий укладываются в два стандартных отклонения от среднего. Для Two Sigma это символ баланса между риском и предсказуемостью.

Капитализация хедж-фонда на 2025 год составляет $73 млрд. Two Sigma Securities является маркетмейкером для более чем 8,000 акций, обрабатывающий 300 млн сделок ежедневно. Two Sigma Ventures инвестирует в стартапы на стыке данных и технологий. Реализовано более 50-и проектов с 2012 года. Sightway Capital это прямые инвестиции в финансовые услуги и реальные активы. Практикуется использование заёмных средств 1:2, с акцентом на ликвидность и хеджирование через производные инструменты.

Ключевые особенности хедж-фонда это гибридная модель из сочетания алгоритмической торговли и венчурных инвестиций. Например, в 2024 году прибыль от крипто-арбитража составила $1.2 млрд и компенсировала убытки в энергетическом секторе. Глобальная сеть и офисы в Нью-Йорке, Лондоне, Токио и Шанхае, что позволяет ловить аномалии в режиме 24/71.

Менеджмент как культура «учёных-пиратов».

1. Команда гениев. 200 с лишним докторов наук среди 1,700 сотрудников. 17 сотрудников — медалисты Международной математической олимпиады. Проводятся еженедельные «лабораторные сессии», где аналитики соревнуются в создании моделей, предсказывающих ценовые аномалии.

2. Риск-менеджмент через алгоритмы. Алгоритм Athena анализирует более 1,000 источников данных — от спутниковых снимков до соцсетей — и генерирует более 10,000 прогнозов ежедневно. Практикуется правило «Чёрного лебедя», где 10% капитала резервируется для кризисных сценариев, таких как крах FTX в 2022 году.

3. Технологический арсенал. Суперкомпьютер Helios оптимизирует портфель, сокращая время расчётов с недель до минут. Блокчейн-платформа TradeSecure шифрует каждую транзакцию, предотвращая утечки, подобные инциденту 2014 года, когда бывший сотрудник похитил алгоритмы.

Секреты сверхдоходности и как Two Sigma переигрывает рынок.

Арбитраж микроструктуры. Алгоритмы ловят дисбалансы между биржами. В 2023 году разница цен на нефть Brent и WTI принесла $900 млн. Например, торговля криптовалютными парами ETH/BTC с доходностью 25% годовых. Предсказание через Big Data. Анализ тональности новостей. В 2024 году модель предсказала падение акций Meta за 48 часов до скандала с утечкой данных. Венчурная алхимия через инвестиции в стартапы вроде Anthropic и Neuralink. Доходность венчурного портфеля составила 35% годовых.

Конфликты и парадоксы как цена инноваций.

Инцидент с Гао в 2014 году. Утечка алгоритмов привела к ужесточению безопасности, но показала уязвимость даже перед внутренними угрозами. Этический вызов. Использование данных соцсетей для прогнозирования потребительского поведения вызвало споры о приватности. Проклятие масштаба. Рост капитализации до $73 млрд снизил гибкость. В 2025 году фонд закрыл 5 стратегий из-за недостаточной ликвидности.

Заключение.

Two Sigma — это симбиоз математики и технологий, где каждое решение это результат миллионов вычислений. Его сила заключается в бесстрастной логике, а слабость в неспособности предсказать человеческую иррациональность.

Читать книгу "Хедж-фонды" полностью

(Спасибо за лайки и комментарии, которые помогают продвигать книгу!)

Канал про арбитраж криптовалюты - много полезного: https://t.me/javeoff